成长率怎么计算-1？我来告诉你答案价值投资第三课：教你认识什么是本益成长比

佩格，即本益增长费。企业每年公布业绩，大家看到的重要数字之一是利润增长率。

PEG 计算方法很简单，只要将本益比除以过去一年或预期未来一年的利润成长率即可。由于投资是为了分享企业未来的收益，所以很多人计数时会用预期成长率而非过往成长率。

背景

这个比率源自 Jam Slater，投资名著《祖鲁法则 (The Zulu Principle) 》的作者。但 PEG 的发扬光大者，是我最喜欢的投资大师彼得⋅林区 (Peter Lynch)。很有趣地，由于一般人认为彼得⋅林区的投资的风格是专找成长股，所以 PEG 也变了成长股投资的必用指标。

适用范围

一般人都会在估值高成长企业时引入 PEG 比率。假设一企业来年利润增加 50%，而现在的本益比是 25，PEG 就是0.5。当然 PEG 越低越好，我是没有什么范围或标准的，网上很多数据都说 PEG < 1 就比较便宜，这个说法大家自行分析一下。

盲点

在 2015 年我做过一个电子表格，假设股价不变：

这个表虽然简单，但我想到了两个问题：

一、利润成长只有长期和稳定才有计算价值，即使分析师同利润成长比较分为三段，也要有足够原因解释为什么可以持续。毕竟，这一切都只是预期。投资有一点必然失败，就是付出过多价钱，买到太高的预期。

二、到底买一家现在本益比和成长率都低的企业，还是高本益比和成长率高的企业，会比较容易得到以倍数计的回报。

以上两个问题是投资成长股经常拥有的盲点，如果看看我上年的文章《高成长，高估值，高风险》，就会明白高成长企业的投资策略有其根本性的问题，就是安全边际太少。任何一个期望落差都会导致本益比和股价的大幅下挫，这种投资法尤如战场上的冲锋兵，在战胜时被歌颂，在战败时必死无疑，因为没有给自己留后路。

在价值投资的用途

然而我认为 PEG 仍然有其用处，前题是一定要对企业的利润成长来源有深入了解，以及企业要有足够高的 ROE。提出 ROE 的原因很多，有兴趣的可以私下交流，不在这里详述。

PEG什么时候用最好呢？

一、当投资低 PE 企业时，用来安抚一下自己。

二、当沽空高 PE 企业时，给自己壮一壮胆。等候。

《范骓的投资研究笔记》授权转载

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