金盛人寿 数据告诉你，寿险公司成立多久能盈利

寿险公司几年能盈利？对于这个问题，业内大多数人都会脱口而出“七级八利”。但近年来，报纸上频频出现寿险公司成立两三年就实现第一利润的报道，显然很难概括“七级八利”的全貌。

根据汇宝天下咨询的数据发现，原保监会是对寿险公司盈利周期最早、最完整的解释。2006年，国务院颁布了保险“全国十条”，带来了新一轮保险业的快速发展，也催生了2010年左右开始的新一轮保险机构扩张。在众多新兴资本排队入场的时候，原保监会率先联合高校和寿险公司进行整合，总结国内寿险行业发展历史，研究寿险行业运营规律，为新成立的寿险公司提供借鉴和指导。

本研究发表于2008年，题目为《中国寿险业管理规则研究:成本、盈亏平衡、资金需求》。结果表明，寿险公司的利润曲线是凹的:以十年为一个周期，在开业初期存在亏损，在一定时间范围内持续扩大，最严重的亏损期在3-5年左右，之后亏损逐渐减少；7-8年后进入盈利期，此时利润会快速增长，10年左右达到盈亏平衡年。

然而，前保监会对寿险公司利润周期的研究已经有十年了。在过去的十年里，商业模式、保险产品、销售渠道、经济金融环境和消费者的保险需求都发生了巨大的变化。寿险公司的盈利周期是否真的遵循十年前的研究结论？《包惠天下》以探索真实问题的姿态，对我国现有寿险公司首次实现盈利的时间进行了统计和梳理。

统计结果显示，许多资产驱动型责任保险公司在成立后六年内首次盈利，而外资保险公司则相反，大多要成立10年以上才能首次盈利。相对稳定的中资保险公司和少数外资保险公司才是真正做到“七画八利”的主体。

注:本统计数据来自《保险年鉴》和各公司年报。统计共纳入64家寿险公司，不包括养老保险公司、2016年及以后成立的寿险公司，以及成立较早且首次盈利时间难以确认的几家公司(包括中国人寿、太平洋保险、平安人寿、太平人寿、友邦保险)。需要注意的是，本文只统计公司成立后第一次盈利的时间。事实上，有些公司在第一次盈利后就陷入了亏损。

成立了6年内开始盈利的人寿保险公司(共24家)

成立后7-9年开始盈利的寿险公司(共13家)

成立十年后开始盈利的人寿保险公司(共19家)

自成立以来，一直没有盈利(8)

28家保险公司成立后6年内盈利，资产驱动型责任保险公司领先

从上表不难发现，所谓的“七级八利”显然不代表大部分寿险公司，但实际上很多公司第一次盈利甚至持续盈利所需的时间远远不到7年。据“包惠天下”统计，在64家寿险公司中，成立后6年内开始盈利的公司数量最高，达到24家，占近40%。

其中，上世纪90年代成立的新华人寿、泰康人寿等保险公司，成立两三年后基本开始盈利。这主要是因为1997年前后全国保险市场主体少，恰逢我国个人代理人制度大发展，保险公司能够快速盈利。

除了这两家公司，近六年实现的利润大部分是资产驱动的责任保险公司，如中融人寿、安邦人寿，成立第一年就实现盈利；前海人寿、宏康人寿、渤海人寿、国联人寿、上海人寿、中国联合保险在成立后的第二年均首次盈利。

此外，国华人寿在成立第三年实现盈利；立安人寿、珠江人寿在成立第四年实现盈利；PICC健康险、PICC人寿保险、中法人寿保险、康军人寿保险、东吴人寿保险均在成立后第五年实现第一次盈利；富德人寿和中国邮政人寿在成立的第六年实现了盈利。

值得注意的是，建行人寿、CIGNA人寿、友联人寿并不是传统意义上的资产驱动型保险公司，但都是在成立第五年第一次盈利，盈利能力较强。

在第一次盈利的速度上，资产驱动的责任保险公司领先，完全打破了所谓的“七级八利”法则，在市场上崭露头角，他们所谓的“成功”也激发了更多资本对保险业的向往。

但资产驱动负债模式虽然有利于保险公司快速扩张，通过投资快速获利，但也隐含了过度粗放发展模式下的各种隐患。比如为了追求规模的快速扩张，债务方的成本已经大大增加，为了弥补成本，往往需要进行相对高风险的投资，于是债务方和资产方的不匹配就凸显出来；更重要的是，业务规模的快速扩张也对保险公司的注册资本提出了更高的要求。个别保险公司为了满足偿付能力不得不承担风险，通过循环注资大规模增资，大大加重了保险公司的经营风险。

如今，在“保险是保险的名字，监管是监管的名字”的条件下，行业正在大力转型，稳定的商业模式再次受到尊重，而资产驱动型责任保险企业受到许多新政策的限制，保险企业成立后第一年、两年、三年就开始盈利的神话可能会破灭。

13家保险公司是“七抽八利”，稳定的保险公司更遵纪守法

如上表所示，在64家保险公司中，只有7家公司在成立后的第7年和第8年开始盈利，只有13家公司在成立后的第9年首次盈利，仅占20%。

其中，近三分之一的保险公司是外资保险公司，如洪钟人寿、中英人寿、汇丰人寿和中意人寿。更多的是经营相对稳健的中资保险公司，如百年人寿、长城人寿、英达人寿、民生人寿、阳光人寿、新泰人寿。

值得注意的是，资产驱动型责任保险公司和谐健康，华夏人寿、幸福人寿也在这个范围内，似乎比其他资产驱动型责任保险公司“逊色”。但实际上，和谐健康的前身是瑞福健康。2010年被纳入安邦保险集团。改变经营方式后，2013年实现盈利；华夏人寿和幸福人寿在发展初期是监管相对完善的保险公司，但后期改变了发展战略，转为资产驱动的责任保险公司，并迅速实现盈利。

19家保险公司盈利10多年，外资保险公司慢一步

资产驱动的责任型保险公司前景很大，但与此同时，19家公司成立10年才开始盈利。

从目前的性质来看，19家公司中，除农行人寿、昆仑健康保险、天安人寿、光大人寿、北大方正人寿外，其余14家都是外资保险公司。外资保险公司一向以稳健经营著称，但在快速增长的中国保险市场，其发展相当缓慢，难以盈利。

值得注意的是，天安人寿和光大人寿以前都是外资保险公司，但转制后才成为中资保险公司。如果从转型的时间来算，他们第一次盈利还不算晚。其中，天安人寿2009年在明日成为保险公司，2015年第一次实现盈利用了6年时间；光大人寿2010年转为中资保险公司，2013年第一次盈利，只用了三年时间。

当然，以上提到的10多年后能第一次盈利的保险公司也不是最差的。有些保险公司成立了10多年，但仍然没有盈利。比如龙军人寿，已经进入发展的第10个年头，但还是亏损。

深陷股权问题的广信HNA人寿和华辉人寿尚未实现盈利。

此外，一些成立时间相对较短的保险公司尚未首次盈利，如吉祥人寿、复星保诚人寿、中韩人寿、2013年德化安谷人寿、2014年底成立的太保安联健康保险等。

2013-2016年是保险公司扭亏的高峰期，投资收益是主要原因

死亡损失、费用损失和利差损失是寿险公司的三大利润来源，从实际经营成果来看，投资收益是其中最大的影响因素。

2012年以来，原中国保监会出台了一系列政策“放宽”保险公司投资渠道，包括放宽保险资金投资债券、股权、房地产的品种、范围和比例限制，允许保险公司委托相关金融机构投资。

随着投资渠道的放开，保险资金的利用率显著提高。据统计，2008年至2012年，保险资金利用率分别为1.91%、6.41%、4.84%、3.49%和3.39%，普遍低于五年定期存款利率；从2013年到2016年的四年中，保险资金的投资回报率显著提高，分别为5.04%、6.3%、7.5%和5.66%。

然而，保险资金运用回报率的大幅提高，也为寿险行业开启了利润的黄金期。据《包惠天下》统计，2013-2016年是保险公司扭亏为盈的高峰期。四年来，共有30家寿险公司自成立以来首次实现盈利，占比近50%。其中有天安人寿、中德安联、恒安标准等成立10多年的公司，也有刚成立1年的新兴保险公司，如前海人寿、宏康人寿、渤海人寿等。

依靠大树乘凉，银行股东变成了“扭亏”

银行网点广泛，客户基础庞大，信用背书良好，是寿险公司最好的渠道之一。银行作为保险公司的大股东，在单纯充当代理渠道的时候，两者之间缺乏“隔阂”，能够显示出自己的资源优势，这一点从保险公司在银行入股前后的盈利能力就可以充分证明。

2009年，银监会发布了《商业银行投资保险公司股权试点管理办法》。国内商业银行纷纷开始参股、控股保险公司，一批扭亏为盈的寿险公司随着“金主”的接手迎来了命运的转折点，实现了首盈。

工银安盛:原名金盛人寿，由安盛中国与中国五矿集团公司于1999年联合成立。成立后13年无利可图，累计亏损9亿元；2012年，中国工商银行收购其60%的股份，成为控股股东。公司更名为工银安盛；一年后扭亏为盈，实现净利润2000万元。

交通银行康联:原名中国保险康联，由中国人寿和澳大利亚联邦银行于2000年联合成立。成立后9年无利可图，高层人事变动频繁；2009年，交通银行从中国人寿获得51%的股份，成为控股股东。公司更名为交通银行康联；5年后扭亏为盈，实现净利润2000万元。

中行三星:原名AVIC三星，2005年由AVIC集团和韩国三星人寿共同出资，10年无利可图；2015年，中国银行通过其中银保险收购AVIC三星人寿51%的股权，公司更名为中银三星人寿；两年后扭亏为盈，实现净利润1900万元。

中荷人寿:原名安泰，2002年由荷兰国际集团(荷兰保险)和北京首创集团组建，各持股50%，8年无利可图；2010年，北京银行收购首创集团50%股权，公司更名为中荷人寿；两年后扭亏为盈，实现净利润1200万元。