雷枝集团是混凝土外加剂的领导者和建筑检测的领导者。2019年上半年混凝土外加剂业务占公司收入的69.33%，占公司总毛利的63.55%。混凝土减水剂行业市场规模约400亿，公司市场份额约5%。施工检查业务占收入的14.25%，占毛利的19.44%。施工检验业务市场规模约450亿，市场份额0.88%。在混凝土外加剂会计周期较长的情况下，施工检验业务收到了良好的现金，为公司提供了稳定的现金流保证。
混凝土外加剂行业集中在头部，公司的市场份额弹性很大。环境保护的加强和下游集中度的提高促进了混凝土外加剂行业的集中化。混凝土外加剂行业空需求量大:1。我国预拌混凝土的渗透性与发达国家相比还有很大差距；2.骨料使用中机械骨料比例的增加促进了对混凝土外加剂的需求。公司通过“内源+外延”，在全国范围内布局减水剂业务，以销定产。一方面，接近市场布局的产能降低了运输成本，使公司的销售费用率明显低于Subot，提高了价格竞争力。另一方面，它使公司能够快速响应市场需求和安排生产，减少库存中的资金占用，提高库存周转率。全国布局贴近市场，使公司降低成本，提高效率，市场份额高度灵活。公司作为龙头，是上游供应商的大客户，上游原材料产能过剩为公司更好更快发展，享受高毛利提供了机会。
建筑检测业务将实现跨地区、跨领域的稳步发展。检测行业整体增速可观，福建省建筑工程投资企稳回升，跨区域、跨学科发展战略三大驱动力推动建筑检测业务持续增长。
盈利预测和投资评级:预计2019-2021年公司营业收入分别为33.46、41.67和55.49亿元，归属于母公司的净利润分别为431万元、562万元和7.29亿元，相应的每股收益分别为0.62元、0.81元和1.05元。在收盘价6.09元的基础上，相应的动态PE将分别为9.78倍和9.78倍，考虑到公司减水剂业务增长稳步提升，测试业务底部反弹，公司作为减水剂龙头公司具有明显的综合优势，具有一定的长期增长趋势，估值较低，安全边际较强，因此公司被提升为“强烈推荐”投资评级。
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发布日期:2020年1月3日
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