至暗之时2 两年前腾讯的“至暗时刻”，这篇文章为何旗帜鲜明地看好腾讯？

施立简介:这是2018年10月9日发表的一篇文章。原文是刘:为什么我对腾讯的看法很鲜明？当时腾讯不断受到外界舆论的批评，股价也跌破300港元，这是腾讯近年来的“黑暗时刻”。但当时立世商评创始人刘站在舆论的对立面，旗帜鲜明地看好腾讯的未来，在业内引起了很大争议。时隔一年多，腾讯股价不仅如本文所预期的大幅反弹，超过500港元，还创下市值新高，迫使阿里巴巴重回中国互联网企业市值第一的位置。今天再来看这篇文章，对腾讯深层次的价值逻辑分析仍然会有很大的启示，比如“持续进化的战略进取精神，万江入海的胸怀格局，群星闪耀的人才机制，理性克制、向上善的价值观”。

《石狮商业评论》创始人刘

进入2018年后，腾讯饱受外界诟病，类似腾讯没有梦想，反思腾讯战略，谁在杀腾讯的文章满天飞。那么腾讯真的有这些文章批判的那么惨吗？这个企业的真实经营情况是怎样的？我们可以先看一组财务数字:

2017年，腾讯年总收入2377.6亿元，净利润724.71亿元。净利润724.71亿元，超过万科、格力电器、贵州茅台净利润之和，相当于中国14亿人每年给腾讯贡献50元利润。

2018年上半年，腾讯营收同比持续增长39%，营收1472.03亿元，净利润425.53亿元，同比增长30%。

此外，在收入构成上，腾讯也形成了几个业务增长引擎。腾讯2018年第二季度最新财报显示，该季度总营收为736.75亿元，其中网络游戏营收252.02亿元，社交网络增值服务营收168.67亿元，网络广告业务营收141.1亿元(含社交及其他广告营收93.8亿元，媒体广告营收47.30亿元)，支付相关服务及云服务营收174亿元。从营收构成来看，腾讯已经摆脱了对此前广受诟病的网络游戏业务的依赖，游戏营收占整体营收的比重已降至34.2%。

最值得注意的是，外界不熟悉的支付相关服务和云服务的收入比去年增长了81%，超过了网络广告和增值服务业务，成为腾讯仅次于网络游戏的第二大收入来源，增长潜力巨大，这将使打造新腾讯成为可能。

与强劲的盈利能力、强劲的业绩增长和平衡的收入结构相对应，腾讯截至最近一个交易日的市值高达29，040.33亿港元，相当于3706.58亿美元，相当于10家万科、10家格力电器或3家贵州茅台的市值。

跳过表面的财务数字，我们来看看腾讯的具体业务。

在互联网社交领域，腾讯拥有QQ与微信两款中国互联网史上最成功的国民级应用产品。腾讯2018年第二季度财报显示，QQ月活跃账户数达到8.03亿，微信和WeChat的合并月活跃账户数达到10.58亿，QQ空间月活跃账户数达到5.48亿。在内容领域，腾讯游戏、腾讯新闻、腾讯视频、腾讯音乐、腾讯体育与腾讯文学（阅文集团）也都分别是网络游戏、网络新闻、网络视频、网络音乐、网络体育与网络文学领域的绝对领先者。除了在社交与内容主业领域具有绝对的领先优势与宽广的护城河，腾讯在对外战略投资上也成就辉煌，其相继战略投资了京东、美团点评、滴滴、拼多多与58同城等继BAT之后最具实力的互联网企业，成为这些企业的第一或第二大股东。

就是这样一个企业，但是最近被“没有战略，就没有梦想”所诟病。腾讯受到批评的一个非常重要的原因是其股价最近的下跌。截至最近一个交易日，腾讯股价从2018年1月29日的476港元跌至305港元，跌幅35.9%。

虽然资本市场的市值正在成为衡量上市公司综合实力的重要标准，但公司股价在一定时期内的涨跌并不能反映公司的真实经营情况。因为公司再优秀，资本市场的股价也不会直线发展，而是螺旋上升，腾讯也是。2011年，腾讯股价一度从230.8港元跌至139.8港元，跌幅达40%。然而，在这次下跌之后，腾讯股价大踏步前进，上涨了近20倍。

腾讯近期股价下跌同期，香港恒生指数从33484.08点跌至26572.57点，跌幅20.64%，中国a股上证综指也从3587.03点跌至2821.35点，跌幅21.35%。可见腾讯股价下跌是受市场下跌影响。此外，腾讯自上市以来股价已上涨数百倍。股价持续增长后，部分投资者因盈利较多而退出是正常的。

但是单纯因为股价短期下跌而批评腾讯是不准确的。为了准确判断腾讯的真实情况，我们需要更系统、更深入地了解腾讯的全貌。

一个

蜕变与进化

1998年11月，腾讯公司由马、、张之洞、许、陈一丹、共同创立。回顾腾讯20年的发展历程，大致可以分为三个阶段。

第一阶段是创业初期。腾讯当时的主营业务是做网页分页系统。然而，1998年，在竞购类似ICQ的中国即时通讯工具广州电信时，QQ却是一个偶然的机会孵化出来的。

QQ上线后，良好的产品体验让QQ用户迅速成长。最后，腾讯凭借大量的用户，以惊心动魄的方式获得了IDG、PCG、MIH的风险投资，度过了危机。之后通过与中国移动旗下子公司梦网合作实现盈利，并于2005年登陆香港联交所，成为中国互联网行业的重要参与者之一。

在第二阶段，为了摆脱对中国移动“梦网”业务的过度依赖，马希望找到一个自己可以领导的业务，并于2003年带领腾讯进入两个新业务:网络游戏和新闻门户。

经过一段时间的试错，腾讯游戏和腾讯取得了巨大的成功，打开了腾讯业绩增长的天花板，成为中国最赚钱的互联网公司之一，市值上升到数百亿美元。这个阵营里，除了腾讯，还有阿里巴巴、百度、网易等公司。

第三阶段是移动互联网时代。腾讯凭借2010年推出的微信在互联网上脱颖而出。其市值已升至数千亿美元，与阿里巴巴集团并列成为中国最具实力的两大互联网巨头。

腾讯发展的三个阶段就像世界杯的小组赛和淘汰赛一样。对手越强，胜算越小，但腾讯最终还是打赢了每一场战役。而8848、搜狐、新浪、网易、百度这些和腾讯一起在1998年左右开始创业的，却在不同的阶段落后了。

在研究腾讯的上述三个发展阶段时，我们发现，腾讯区别于其他留守企业的最重要的特征是它随着时代的发展而自我转化和进化的能力。中国互联网企业也有着同样水平的转型和演进能力，阿里巴巴也从最早的B2B到C2C淘宝业务，再到B2C天猫业务，再到蚂蚁金服，再到菜鸟物流，再到今天的新零售，都展现出了非凡的演进能力。

腾讯之所以有如此强大的转型和演进能力，正是因为以马为核心的创始团队有着旺盛的精力和战略进取精神，有着超越利润的理想和追求。如果腾讯是一个没有理想和战略的企业，即使腾讯有幸做了QQ，也是安于现状，腾讯也不可能生产出腾讯游戏、Tencent.com、腾讯视频、微信等未来业务。

2018年9月30日上午，腾讯开始新一轮战略升级，这是腾讯在互联网下半年“工业互联网”时代的又一次重大演进。

为配合此次战略升级，腾讯新成立了云与智能产业集团(CSIG)，整合了腾讯云、智能零售、安全产品、腾讯地图、优图等核心产品线，积累了多年的领先能力，致力于帮助医疗、教育、交通、制造、能源等行业向智能化、数字化转型。

2

星光闪耀

很多企业都有梦想和战略，但能实现的人和企业很少。不管QQ，微信，腾讯游戏，腾讯。com、腾讯视频、腾讯体育、腾讯音乐、腾讯文学、QQ邮箱，腾讯取得的每一项成就都是不可思议的。一个企业能做到一个，就可以称得上优秀了，但是腾讯在这么长的时间里，在这么多的领域取得了巨大的成功，这让外界很好奇。

当我们深入研究腾讯每一项业务的成长过程时，意外发现了一个有趣的现象。腾讯几乎所有业务的成功都不是马一个人主导的，而是在不同的阶段，不同的员工在其中扮演着重要的角色。

在这些员工中，最出名的是微信之父张小龙。

张小龙是Foxmail邮箱的创始人，性格内向，但却是一名才华横溢的程序员和产品经理。其加入腾讯源于2005年2月腾讯收购Foxmail邮箱业务。张小龙同意加入腾讯，但不愿意去深圳工作，于是马成立了广州中心，并让张小龙担任广州中心总经理。

加入腾讯后，张小龙很快展现出惊人的才华，不仅带领QQ邮箱业务超越网易，还在2010年深夜给马写了一封重要邮件。在邮件中，张小龙建议他的广州团队做一个类似kik的移动社交产品，就是微信。马花藤立即回答道。

微信于2010年11月20日正式上线。之后先后更新了图片分享、语音聊天、“抖”、“漂流瓶”、“查看附近人”、“朋友圈”等功能。不断的优化迭代让微信迅速爆市。2012年8月23日，微信推出了意义重大的微信公众平台。2014年，微信支付功能通过微信红包推出，在支付宝几乎垄断的在线支付市场上，硬生生的开了一个口子。

以张小龙为首的微信的巨大成功，不仅弥补了QQ在PC市场的衰落，也让腾讯拿到了移动互联网时代的关键一票。随着微信空的诞生，腾讯从一家几百亿美元的公司迅速成长为一家上千亿美元的公司。

然而，在微信出现之前，腾讯已经是中国利润最高的企业，这在很大程度上得益于腾讯游戏的利润贡献，而腾讯游戏业务成功的最大贡献者是腾讯现任首席运营官任雨欣。

2003年3月，马从当时的技术部和市场部挑选了李和，派他们到上海成立游戏运营部，推出了第一款3D角色扮演游戏凯旋门，可惜以失败告终。于是马调任、李，游戏运营部撤至深圳。

凯旋门的失败一度动摇了腾讯继续投资游戏业务的决心。就连腾讯原本自信的联合创始人曾李青也认为“游戏业务离QQ的核心关系链有点远”。然而，马并没有放弃。2004年4月，马找到了张之洞主管的技术开发部增值开发部经理任雨欣，并任命他为游戏业务负责人。正是这一关键任命，带来了腾讯游戏业务的快速发展。

上任后，任宇新首先选择了专注于象棋和小休闲游戏。用了不到一年的时间打败了棋牌界领袖连仲，并导致连仲创始人鲍于2006年底辞去连仲董事长一职。

2006年初，以角色扮演(RPG)为特征的大型网络游戏风靡一时，但任雨欣出人意料地提出了他所谓的“后发者的侧攻策略”，绕开了以“打奇升级”为主题的大型网络游戏主战场，专注于枪战、赛车、格斗、飞行射击、音乐舞蹈等休闲竞技类游戏。确定竞争策略后，任玉欣先后推出了《穿越火线》《地下城与勇士》《QQ飞车》《QQ炫舞》《英雄联盟》等休闲竞技游戏，取得了巨大的成功。2008年，腾讯游戏首次超越网易，2009年第二季度，腾讯游戏超越行业龙头盛大游戏。随后几年，腾讯在游戏业务上的优势不断扩大，成为名副其实的游戏王。

网络游戏业务的盈利能力远远超出了马最初的预期，并迅速成为腾讯的主要收入和利润来源。由于在引领腾讯游戏业务上的巨大成功，腾讯游戏掌门人任玉新也在腾讯系统一路晋升，直到他成为腾讯系统仅次于董事长马和总裁的第三人，甚至在腾讯高管排名上超越微信之父张小龙。

也是在2003年，在建立游戏业务的同时，马也开始创建新闻门户。按照曾李青的说法，“他很早就想做传送门，但是被拒绝了好几次。最后大家都不情愿的同意去试一试。”

2003年7月，腾讯聘请曾经担任网易和TOM Online内容总监的孙忠怀担任主编，成立腾讯。成立初期，腾讯。com完全是竞争对手的翻版，没有任何有自己特色的新闻门户。

2004年8月雅典奥运会期间，腾讯。com制作了一个“迷你主页”，在QQ客户端向用户推送奥运金牌的最新动态，点击进入腾讯。网站主页。“迷你主页”是一大创新，首次将QQ客户端与新闻门户无缝连接，为腾讯带来了页面浏览量的几何级增长。

2004年10月，腾讯。com进行了彻底的重新设计，提出了“青年新闻门户”的新定位。2005年8月，腾讯。com再次改版，宣布从“青年新闻门户”转型为“立志做最好的综合门户”，也就是说腾讯。com已经从关注娱乐新闻和青年网站转向更加关注主流社会。在接下来的一年里，Tencent.com迅速成立了一个由来自三大新闻门户和传统纸媒的400多人组成的编辑团队。

2006年，在经历了世界杯和超级女声这两大热点事件后，腾讯在用户和流量方面超过了新闻门户领域的领头羊新浪，成为中国用户和页面浏览量最多的门户网站。

但腾讯此时的胜利只是流量意义上的胜利，广告收入与媒体影响力并不匹配。很多品牌广告主认为腾讯的用户多是“低龄、低学历、低收入”的“三低”人群，因此不认可腾讯的流量价值。

真正救了的是腾讯现任高级执行副总裁、腾讯广告董事长、集团营销与全球品牌董事长刘。刘是阳狮中国的管理合伙人，生于1966年。马来西亚人刘，是亚洲广告业的传奇人物。大学毕业后进入麦肯广告，负责宝洁和雀巢的广告业务。由于表现突出，1994年调到香港工作。31岁时，他成为中国的总经理。

刘于2006年初加入腾讯，担任主管网络营销服务和企业品牌的执行副总裁。7月，现任政治杂志《南方之窗》总编辑陈也被任命为腾讯总编辑。他们的核心使命是“让腾讯摆脱年龄小、学历低、收入低的“三低”形象，真正成为主流媒体，同时发掘广告价值”。

根据腾讯的特点，刘为腾讯打造了新的广告标准“心智模式”。心智模式特指:

Measurability：用可衡量的效果，来体现在线营销的有效性、可持续性以及科学性。Interactive Experience：用互动式的体验，来提供高质量的创新体验和妙趣横生的网络生活感受。Navigation：用精确化的导航，来保障目标用户的精准选择和在线营销体验的效果。Differentiation：用差异化的定位，来创造在线营销的不同，满足客户独特性的需求。

MIND模型从效果、互动、导航、差异化四个方面重新定义了互联网广告的投放逻辑和评价标准。与其他门户网站相比，这种为腾讯量身定制的模式取得了显著的效果。2007年，腾讯网络广告收入同比增长84.9%，达到4.93亿元，占集团总收入的12.9%。2008年，网络广告收入继续增长至8.26亿元，同比增长67.5%。

由于刘的出色表现，还被任命为腾讯网络媒体业务总裁。之后，刘先后推出MIND 2.0、3.0、4.0、5.0，进一步推动了腾讯网络广告业务的增长，成为继腾讯游戏业务之后的又一重要营收和利润来源。

如果腾讯靠微信做到10比100，腾讯游戏和腾讯做到1比10，那就靠QQ做到0比1。我们研究QQ的发展，发现它的成功离不开张之洞、、吴、徐良、唐道生的重要贡献。

从1998年底到1999年底的整整一年，腾讯实现营业总收入100万元，主营业务搁浅，资金入不敷出。QQ，原名OICQ，源于1998年腾讯为竞购广州电信类似ICQ的中文即时通讯工具而制定的一项技术方案。但由于本次竞价已经确定了中标人，腾讯中标并无意外。经过团队讨论，马等人决定先开发OICQ并保留它。就这样，刚成立的腾讯公司分成了两个集团，马、做网页分页系统，张之洞带人开发QQ。

张之洞带领团队创新QQ区别于ICQ，设计离线留言功能，允许用户直接将当时在线的陌生人添加为“好友”，提供个性化头像选择，设计留言提示。这一系列精妙的创意和设计，让QQ成为了一款具有中国特色的互联网产品。产品上线后，张之洞团队根据用户反馈不断发现并修复bug(漏洞)，在第一周内先后完成了三个迭代版本，平均每两天发布一个版本，极大地激发了用户的积极性。后来腾讯在技术研发上坚持了“小步骤、快速运行、试错迭代”的原则，其传统就从这里开始了。

QQ上线后，凭借良好的产品体验，用户增长迅速，完全超出了马和张之洞的预期。最终，腾讯凭借着庞大的QQ用户数量，可以在没有盈利模式的情况下，惊险地获得IDG、PCG、MIH的风险投资。

张之洞的产品让腾讯获得了生存危机的融资，而正是曾李青让腾讯真正从业务中赚到了第一桶金。

腾讯最早的盈利来源于一种商业模式，鼓励拥有手机的QQ用户通过短信注册，开通“移动QQ”，让电脑可以和手机连接，实现双向通信。腾讯引导用户使用手机生成内容，然后与移动运营商进行划分。腾讯的联合创始人曾李青是这种模式的先驱。2000年5月17日，他与深圳联通首次向深圳市民推出“移动QQ”方案。OQ用户在联通手机上注册了一个移动OQ号码，可以通过短信平台发送信息，实现手机和电脑之间的实时信息交换。

2001年11月10日，中国移动正式推出梦网，承诺将85%的短信增值收入分配给合作伙伴，为腾讯带来了巨大的转机。在接下来的几个月里，曾李青带领营销人员疯狂地在移动公司周围奔波，逐一洽谈并签署了开通“移动QQ”的业务。曾李青在他的小办公室里挂了一张全国地图，上面用红色和蓝色标出。红色代表联通，蓝色代表移动，哪个省赢标有颜色。“我们的人经常自己拿服务器去移动公司的机房安装。好像在和时间赛跑。”他回忆道。

2001年6月，由于梦网业务的顺利发展，腾讯首次在其财务报表中实现了月度盈亏平衡。2001年底，腾讯实现营业额近5000万元，净利润1000多万元，均受益于中国移动的梦网项目。

虽然腾讯通过与中国移动的梦网合作已经盈利，但是拥有大量用户的QQ客户端一直没有找到很好的实现商业化的方法。2002年8月中旬，一位名叫徐亮的新员工提议引入一个名为Avatar的功能。用户可以根据自己的喜好改变虚拟角色的形状，如发型、表情、服装、场景等。这些“货”需要付费，也就是后面的QQ秀。这一思想得到了马和张之洞的认同。

在徐亮的带领下，QQ秀于2003年1月24日试运营。两个月后，QQ秀正式收费，QQ用户可以用QQ币购买衣服、饰品和环境场景，设计自己的个性化虚拟形象。QQ秀推出后，很受欢迎。在推出的前半年，有500万人购买了这项服务，平均花费在5元左右。

在腾讯历史上，QQ秀是一款革命性的收费产品，是一大创新。从此，QQ不再仅仅是一个没有温度的简单交流工具，而是一个有着虚拟人格，有着自己的价值观和民族规范的虚拟世界。QQ秀让腾讯找到了除了梦网业务之外的互联网增值服务盈利模式。这个利润完全来自QQ用户，腾讯可以完全领先而不是依赖运营商。

QQ秀的出现也使得QQ、QQ会员、QQ秀、QQ币形成了一个独立的闭环QQ世界，并在此基础上衍生出“红钻贵族”。“红钻”是按月收费的模式。用户每月支付10元就可以享受许多“特权”，包括:获得一个红钻标志和每天收到一个“红钻礼包”

在QQ秀的成长历程中，“红钻”服务的推出是一个引爆点。在此之前，腾讯每月的虚拟道具收入在300万元到500万元左右，但在“红钻”推出后，每月收入迅速突破1000万元。

QQ空是继QQ秀之后的又一大创新。2004年12月，徐亮再次作为负责人，开发了QQ空房间。早期的QQ空产品更像是一个多功能的个人主页系统，有换肤、日志、相册、留言板、音乐盒、交互、个人文件等10多项功能。从技术上来说，QQ空已经是一个比较大的网页项目，由于其复杂性给其原有的底层设计带来了很大的压力。

这个压力的解决方案是腾讯发展史上的又一关键人物，现任腾讯集团高级执行副总裁、社交网络业务集团总裁、腾讯音乐娱乐集团董事长唐道生。唐道生毕业于密歇根大学电子工程系，2005年9月底加入腾讯。由于在QQ空遇到的麻烦，他被任命为QQ空的技术总监。

在唐道生的带领下，在QQ空之间快速迭代。2006年4月，QQ空发布3.0版，完成整体架构和性能优化；6月，发布4.0版，推出全屏模式；7月，空新版日志文本编辑器发布，支持动画、音频等多媒体内容；9月，信息中心、朋友圈上线。虽然当时业界对SNS产品的定义并不明确，但是QQ空已经有了很多朋友之间的互动功能。例如，在QQ客户端的好友列表中，每当好友更新日志或向空发布照片时，好友头像旁边的黄色星星就会闪烁，引导好友查看和评论。其实这是每一款SNS产品都必须具备的“朋友动态”的雏形，甚至在Facebook推出News Feed功能之前。随着功能的完善和性能的优化，2006年第三季度QQ空注册用户数突破5000万，月活跃用户约2300万，日访问量超过1300万。

2009年春节前后，唐道生在校园网上发现了一款名为《快乐农场》的游戏，当时非常流行。于是唐道生于2009年5月22日向QQ空介绍了快乐农场，并将其更名为“QQ农场”。新版增加了农作物品种。在QQ农场的刺激下，2009年第三季度末QQ空活跃账户达到3.053亿，一个季度新增活跃用户7000多万。

QQ空的巨大成功超出了腾讯决策层的预期。QQ空出现并成为腾讯战略产品后，时任互联网增值业务负责人的吴曙光、唐道生开始思考“QQ空之间如何实现盈利？”

2006年5月，QQ空首次推出“黄钻贵族”服务，这是QQ继“红钻”秀之后的第二个“钻石”系统。黄钻月租费也是10元，买家可以享受10多项特权，包括个性空皮肤、花藤加速成长、照片贴、个性化域名、视频日志、动态相册等。其操作逻辑与《红钻》一模一样。受“黄钻贵族”的影响，腾讯2007财年互联网增值服务收入同比增长37.7%，达到25.14亿元。

以吴为首的互联网增值服务，包括QQ会员、黄钻、红钻、绿钻，在随后几年发展迅速，收入持续增长，一度超越游戏成为腾讯最大的收入来源。

由于QQ空之间的巨大流量，唐道生组织了一个精干的小团队，系统开发QQ空之间的流量属性和价值，打造了全新的广告模式“博通”。

与新浪、搜狐等门户网站推广的“门户广告”，以及百度、谷歌等搜索引擎网站为代表的“搜索广告”不同，广点通提出了全新的“效果广告”概念。是为了释放腾讯巨大的流量资源，给广告主自由配置和投放的权利。广告主在投放上从“时间购买”升级为“效果购买”，更多的是依靠广告的效果来计算广告费用。

广点通根据用户属性和好友群进行广告内容的推荐和展示。访问同一界面的不同用户会看到为他们定制的不同广告。在增强广告的人性化和互动体验的同时，通过用户的社会属性和朋友关系链来放大和辐射影响力。对于用户来说，只能看到自己感兴趣的广告，对于广告主来说，可以节省浪费的广告费。它的理论基础是大数据挖掘和智能推荐，这在当时还是很奇怪的。

广点通是QQ空最早上线的，广告商为单次有效浏览支付的费用很低。这种将整体分割成部分并通过效果来刺激交付的模式很快受到了大多数中小型广告商的欢迎。2011年后，博通覆盖的流量从空 Web流量扩展到QQ客户端、手机QQ空等多终端跨屏平台，开放优质流量达到每天100多亿人次，提供多种形式和场景的灵活选择。这种新模式极大地刺激了腾讯的广告业务。到2012年，腾讯的整体在线广告收入首次超过Sina.com。

一个企业要在一两个领域取得成功并不容易，但腾讯为什么能在很多领域长期持续成功，背后隐藏着什么秘密？

通过微信、腾讯游戏、腾讯等很多案例。com、QQ、QQ秀、QQ空和广电通，我们似乎找到了腾讯在很多领域长期持续成功的关键。关键是腾讯创造了强大的磁场，可以吸引足够多的优秀人才，让这些人才在组织中不断涌现，得到充分的信任和授权，以大师的姿态充分释放自己的能力。

如果腾讯只是过于倚重马，或者倚重张之洞、等几位联合创始人，而不是张小龙、任宇新、刘、吴、唐道生等群星闪耀、多核带动，腾讯可能还会坚持走下坡路的QQ业务，不可能在今天的每一个业务上都百花齐放。

三

所有的河流都流入大海

腾讯除了打造人才脱颖而出的舞台，在对外合作上也呈现出强大的胸襟和格局。

随着腾讯和阿里巴巴这两大互联网巨头的不断演进，他们不可避免地将自己的边界扩大到对方的商业腹地，通过投资并购展开了激烈的攻防战。在这场攻防战中，腾讯通过战略投资，成为JD.COM、美团、拼多多、滴滴、58城等互联网独角兽企业的重要股东，取得了一定的领先优势。

在社交活动、内容等核心业务保持稳定的同时，腾讯凭借这些战略投资业务围攻阿里巴巴集团的主营业务。其中，JD.COM挑战天猫，拼多多吃淘宝，美团和美团外卖憋口碑饿。此外，腾讯还在互联网旅游和城市服务领域持有滴滴和58城两大重要板块。

、美团、滴滴、拼多多、58桐城是中国除BAT之外最成功、最斗志昂扬的互联网企业，他们的创始人刘、王兴、、、也是强势的商业英雄。为什么这些桀骜不驯的猛人最后投降的不是阿里巴巴，而是腾讯？

很多人把这归因于腾讯的资金和流量优势。但相比阿里巴巴集团2014年1200亿人民币的IPO融资，腾讯没有任何资金优势。腾讯的流量贡献只占JD.COM和美团流量的一小部分，他们的流量更多的依赖于自己的网站和应用。

王兴曾经在一次公开采访中给出了答案。他说:“阿里战斗力很强，但如果他们各方面做得更好，我会更加尊重他们。无论是创始人的性格，还是整个团队的气质，还是经营策略，腾讯都可以更好的和别人形成联盟。”

从王兴的评价中，可以看出一些端倪。腾讯之所以在连横的这场并购战中击败阿里巴巴，是因为阿里巴巴只能退而求其次。战略投资苏宁易购和饿了么等劣势对手，非常重要的是腾讯的包容性，更容易赢得这些创业者的信任。腾讯的包容性打败了阿里巴巴的实力。

此外，主导这些大规模投资的交易者不是马，而是腾讯总裁，以及2005年加入腾讯的作为空降兵。他已经很好地融入腾讯，成为继马之后的第二人。

无论是对于员工还是外部合作伙伴，腾讯作为一个企业，都表现出了宽广的胸怀和格局，外界很少注意到，但这是腾讯成功的一个非常重要的特征。

四

向善

除了股价下跌之外，腾讯今天还被人诟病头条和颤音的上升。《腾讯没有梦想》一文写道，“腾讯在算法时代面临头条和颤音的挑战时，非常无奈，无法有效应对”；《反思腾讯战略》写道，“数据是一个公司最宝贵的资产，是持续进化的源泉；算法是分析和挖掘数据的有效方法也批评了腾讯。“腾讯不注重数据和操作，算法方面一直没有突破。腾讯目前的战略已经不能支持开发如此伟大和颠覆性的产品。”

不可否认，今天的头条信息流和带颤音的短视频，在产品和技术领域都有了很大的改观和创新，在商业上也取得了巨大的成功。但仔细研究它的商业模式，无论是今天的头条、颤音还是最早的内涵段落，都是利用人性的弱点，利用智能推荐，让用户在没有任何营养的情况下，保持在自己的内容中，耗费大量时间。当用户长期沉浸在这些产品中而离开的时候，总会觉得没有收获空。

今天的头条创始人张一鸣在大学期间没有玩牌、游戏或光盘。他曾经给自己起了个外号叫“道德学者郎”。而正是这个以道德标榜自己的“道德冠军郎”，其产品逻辑打着技术和算法的旗号，利用人性的弱点来锻炼一些不道德的商业行为，所以多次被政府严控。

企业分为“劣币”和“良币”，而“劣币”企业的产品和服务会让用户的生活越来越差。“好钱”企业的产品和服务，会让用户的生活越来越好。今天的头条和颤音都是典型的“劣币”产品，怎么称得上伟大和颠覆？

但企业的最终胜利一定是价值观的胜利，像今天的头条、颤音、内涵段落这样的产品，不会有长久的生命力。与今天的头条和颤音相反，用户越来越差。腾讯的产品和服务，一直都在努力的去俗，选择向善成长。

QQ原本是一款专注于年轻人社交的软件产品，拥有利用色情内容寻求用户成长的一切便利，但QQ一直在尽力摆脱这种不道德的成长手段。微信刚诞生的时候，还和莫莫一起被公认为“关于枪的神器”。但当陌陌陆续推出现场秀、收购、探索，千方百计利用情色缘球获取商业利益的时候，微信一直在向好的方向转化自己的产品，并且在商业化方面极度克制，最终成为极具商业和社会价值的国货。腾讯。从一开始被非主流人士关注的新闻门户网站，到现在已经成为中国新闻门户网站中原创性最强、内容质量最好的新闻门户网站。腾讯视频、腾讯音乐、腾讯文学都抵制盗版，坚持合法化，为促进中国内容产业健康发展做出了巨大贡献。

这一切的背后，都是腾讯“向上变好”的价值追求。向上和好的价值也决定了腾讯不能完全模仿今天头条和颤音这样的产品逻辑，就像阿里巴巴从淘宝升级到天猫一样，但也不能回去做一个品多多这样容忍假货泛滥的社交电商平台。

所以用今天的头条和颤音来批评腾讯是不合理的。如果腾讯真的模仿今日头条和颤音的产品逻辑，用技术的名义去作恶而没有任何底线，那就是战略和价值观的倒退。

五

标签

中国有很多优秀的企业，但腾讯是这些优秀企业中的一个例外。

著名财经作家吴晓波曾在他花了五年时间撰写的《腾讯传》一书中写道:“我从来没有花这么多时间和精力去研究一家公司，恐怕以后也不会有了。更糟糕的是，我一直没能完全找到它的‘成长密码’。”

腾讯前员工、知名媒体人程灵峰曾在文章《腾讯的境界》中试图回答腾讯的核心竞争力是什么。程灵凤写道:“这将是一场十万个为什么的游戏。你不停的问，你会发现你得到的答案可能有一段时间感觉很有力量，但其实你受不了折磨，似乎永远找不到最原始的东西。”

我能理解吴晓波和程灵峰之间的困惑。因为解开腾讯成长密码的难度在于腾讯有太多的差异，很难用公司战略、产品体验、流量优势等表面的东西来解释腾讯在这么长的时期、这么多领域的持续成功。

但笔者在系统梳理腾讯20年的发展历程，仔细观察各个核心业务的成长历程后，似乎已经隐约找到了腾讯的成长密码，那就是“持续进化的战略主动，群星闪耀的人才机制，海纳百川的胸怀与格局，理性克制、向上善的价值观。”

受近期股价下跌的影响，出现了不少批评腾讯“无梦无策”的声音，但与这些声音不同的是，笔者看好腾讯的未来，看好腾讯在资本市场的复苏。

一方面，腾讯在社交、内容、支付等领域筑起了宽阔的护城河，巨大的商业化潜力尚未完全释放；另一方面，它在互联网后半段的“工业互联网”时代有它的野心和野心，但更重要的是，腾讯在过去20年的发展中表现出了自己独特的特点。

“不断进化的战略进取精神，海纳百川的胸怀和格局，群星闪耀的人才机制，理性克制、向上善良的价值观”，这将让腾讯进入无止境。