腾讯京东 让腾讯和京东大赚的永辉超市，已经是优等生了？

4月29日，永辉超市发布了2019年年报和2020年第一季度报告。

财报显示，永辉超市2019年收入848.77亿元，同比增长20.36%；归属于母亲的净利润为15.64亿元，同比增长5.63%，同比增长-18.52%。

消息一公布，资本市场就用脚投票，蒸发65亿，目前市值1006亿。但两天前，永辉超市已经刷新了近两个月来的最高股价。

一直以来，拓展和开店都是永辉超市的主题。

截至2019年底，永辉超市共有911家门店和205家新店。从开店数量来看，永辉一直被认为是尖子生。值得注意的是，从2019年开始，迷你店成为永辉的重点推广业态，一年内新开573家。

迷你店以生鲜产品为主，以社区为主，营业面积300-600平方米。相应的，永辉超市的标准店占地3000-13000平方米，大多落户商业综合体，分为红标店和绿标店。logo颜色是这两家店的主要区别，后者位于中高端，也叫Bravo。

“Mini格式的发展主要是由于大卖场的补充，创业社区生鲜店的定位和服务用户的初衷趋于相似。竞争是供应链实力和精细化运营能力。”永辉超市总裁李果在接受采访时解释了增加迷你店的原因。

构建基于智能中间平台的食品供应链正成为永辉的核心竞争力。现在永辉需要把这个优势输出到更多的门店。生鲜产品一直是永辉的一大卖点。在其营收结构中，生鲜产品的占比一直在50%左右，这也是永辉在众多大卖场被击败后还能进入下半年的原因。

生鲜电商是这两年最火的曲目，金主腾讯和京东都在永辉超市的投资上取得了超高的回报。根据永辉4月16日收盘价10.47元/股，京东广投资永辉有近66亿元的浮动利润。

2020年第一季度，永辉超市家居业务销售额达到20.9亿元，同比增长2.3倍。本季度，永辉超市总收入292.56亿元，同比增长31.57%；净利润15.68亿元，同比增长39.47%，高于2019年全年净利润。

但永辉需要解决的是过于依赖线下业务，创始人和兄弟之间的分工和竞争是一个不稳定因素。同时，消费者的感知还停留在传统超市，音量还不如近两年崛起的新零售标杆盒子马先声，口碑也比大润发、沃尔玛、家乐福等传统超市低。

目前，大店+小店和线上+线下的结合已经成为永辉的主要驱动力。在继续做好线下生鲜和增强型超市的同时，如何更好的整合线上，实现到家已经成为一个关键命题。

01永辉的变化

长期以来，永辉超市的关门数量一直保持在10家以内。

这个福建超市品牌，创立于2001年，由张宣松和张宣宁两兄弟带大。无论是从福建到重庆，再到北京进行三次重要的扩张，还是2010年在a股上市，永辉都在小踏步前进，兄弟们也在密切合作。

直到2018年12月，永辉超市对外宣布上市公司主体已经脱离云创板块。拆分后，我哥张玄松负责永辉超市，我哥张玄宁负责永辉运创。云创的业务不再列入上市公司财务报告。

从店铺形态来看，永辉超市包括红标店、绿标店、Mini店；云创主要是超级物种，永辉生活店，永辉生活家居卫星仓库。

在外界眼中，哥哥张宣宁是一个激进的，适合做创新生意的人；弟弟张玄松比较保守，适合保留遗产。对永辉来说，云创意味着第一梯队开拓新零售，率先行动。

有趣的是，离开激进的哥哥后，张玄松带着永辉超市走上了一条看似冲动的路。在过去的2019年，永辉每年开573家迷你店，到2020年第一季度，已经关闭了118家店。

在去年5月份的一次股东大会上，张宣松还表示，迷你店将成为永辉超市的一个重要模块，他有信心今年内将有1000家店铺。云创剥离永辉超市后，Mini Store似乎承接了新一轮的开业kpi。在此之前，云创旗下的永辉人寿冲刺“一年开1000家店”的目标。

不过，对于尝试一种全新的、拥有数百或数千家线下门店的业态，似乎有点着急。

本质上，除了店面面积不同，永辉Mini和永辉差别不大。前者定位于小区，产品新鲜，面积300-600平米；后者是“便利店+生鲜”的模式，社区和CBD都可以，面积100平米左右。

拆分永辉后，A面是永辉超市，B面是云创。最终能否互补，还是个问号。

02迷你店，发动机还是拖油瓶？

迷你店模式已经成为业内广泛认可的模式。不久前，Boxma总裁后羿提到，2020年开店目标是100家Boxma生鲜店，100家Boxma Mini店。此外，大润发、沃尔玛等大卖场也在尝试进入Mini等小业态。

在后羿看来，与博克斯马现生店相比，博克斯马Mini的投资成本仅为店铺的1/10，线上订单超过50%，物流配送成本更低。然而，在开业三个月后，宝马迷你的效率超过了宝马商店。

能够快速复制粘贴，与大店形成互补共享的供应链，是行业热衷于开Mini店的原因。迷你店正在成为超市零售快速扩张的重要形式。

永辉超市从2019年上半年开始押注Mini门店，每年新开门店573家，平均每天新店1.5家，其中重庆、四川、福建的Mini门店数量超过100家。

但永辉宣布，公司将于2019年1月至2020年3月关闭118家Mini门店，预计总损失约为7793.54万元。这个数字已经超过了2019年新开门店数的1/5。

此外，2019年上半年，永辉在其财报中披露，Mini stores总营业收入为5.5亿元，共开设398家门店。但在年报中，永辉并没有披露Mini门店的运营状况，只披露了门店数量。

但在业绩发布会上，永辉超市副总裁兼CFO吴黎敏提到，迷你店还处于培育发展期，亏损在计划可控范围内。根据CICC此前的预测，2019年永辉微店的年亏损将在2亿元左右。

对于永辉来说，大卖场的扩张势必进入瓶颈期，迷你卖场的价值在于进一步释放20年积累的供应链资源。

另外，永辉的目标是成为手机上的超市。李果在接受Tiger Sniff采访时提到“如何将Mini商务和home商务结合起来是我们考虑的重点。”在全国范围内迅速普及的迷你店，也需要线上线下整合，提供上门服务。

此前，《电商在线》走访了上海某永辉Mini店，与附近3公里范围内现有的生鲜店、菜市场、水果店相比，永辉Mini并没有独特的优势。此外，并非所有商店都提供在线订购和送货上门服务。

目前生鲜零售处于一片红海，最先到达用户“楼下”的当然是关键。但如果迷你店只是永辉的一个零散点，可能会成为上市公司的下一个剥离目标。

谁在乎“回家”

2019年，对于年近20岁的永辉来说，是一个新的分水岭。

家乐福、麦德龙等国外零售巨头先后退出中国市场，其中物美接管前者，苏宁接管后者。连续失去两次机会的永辉，必须继续埋头修炼自己的地盘。

然而，今年又是超市零售竞争异常激烈的一年。由盒马、日常生鲜和丁咚杂货店购物组成的生鲜零售模式加剧了市场演变。

李果曾公开表示，永辉最大的竞争来自争分夺秒，推进数字化建设和精细化运营，奔向店家一体化模式，奔向市场，跑过70%的战区，永辉才能实现1500亿元的未来。

最新财报显示，2019年，永辉家居业务实现销售额35.1亿元，同比增长108%；占比4.4%，同比增长2%。其中，JD.COM有485家超市，新开了155家。永辉生活APP和小程序为永辉用户提供5158万在线服务，年末月直播数506万。

2020年第一季度，家居业务销售额达到20.9亿元，同比增长2.3倍，占比7.3%，同比增长4.5%。3月份，永辉人寿app占总业务量的56.86%。

相对于线下店铺的疯狂扩张，同学会业务的发展对于永辉来说正在经历一个缓慢攀升的阶段，永辉财务报告中对同学会业务的披露也在减少。在促进线上线下融合，加强居家服务方面，财报只提到了进行精准营销，借助大数据有针对性地接触潜在客户，在朋友圈收到代金券后自动插入卡包/跳转到永辉生活小程序，提升老客户生活，带来新客户。

在4月29日的绩效沟通会上，《电商在线》问，永辉的家居业务是云创提供的吗？永辉超市副总裁兼首席财务官吴黎敏回答说，永辉超市的家居业务是连接多个平台的，福洲专注于永辉的生活。其他地区还包括永辉的杂货店购物，JD。COM的家，美团，饿了么等。

如果说永辉生活APP的主阵地只在福州，那么不难看出永辉超市离云创更远。“电商在线”位于福州市某区，可以匹配附近的永辉生活、永辉mini、Bravo、Super Species等不同店铺，根据选择的店铺购买相应的产品。

其实永辉有两个App，永辉生活APP和永辉购物APP，位置相近，服务的店铺和用户相同。业界一直对他们的共存感到疑惑。电商在线通过APP开发者发现，永辉生活APP归云创所有，永辉购物归永辉超市所有，这或许可以解释两者共存的尴尬。

还有一个细节是，永辉生活APP的版权期限是2015年到2020年。版权到期后，永辉超市会直接接手APP，重组线上业务吗，可能比再创建一个APP效率更高。

当擅长网络游戏的玩家，如Box Horse、丁咚杂货店购物一马当先，大润发也有阿里的数码能力时，永辉需要尽快为网络和家庭业务补课。

04 B绵云闯

被扒出来的云创过得怎么样？

2018年永辉运创带来巨额亏损，是永辉超市剥离运创业务的主要原因。财务报告显示，永辉超市2018年全年净利润14.8亿元，同比下降18.52%。财务报告显示，净利润下降的原因是员工股权激励费用6.64亿元和云创板块亏损。

永辉财报显示，云创自2016年以来一直处于亏损状态。2016年至2019年，亏损金额分别为1.16亿、2.67亿、9.45亿和12.88亿，亏损金额逐年扩大。

有趣的是，2018年，云创的亏损比上一年大三倍多，接近10亿。同年，永辉超市坚决剥离。而如果Mini store目前亏损2亿左右，在吴黎敏口中可能是可控亏损，但如果亏损进一步扩大，Mini store会成为下一个云创造吗？

2017年，永辉在云创的信心指数可以和Mini门店的现状相提并论。当时财务报告中提到，自主开发的永辉人寿APP覆盖所有业态，在42个城市拥有559家门店，累计注册用户289万人，提供在线活动和产品推荐，实现永辉人寿小程序在线订购和结算，6个月内新增客户73万。网上交易额总计7.3亿元，是2016年的3倍。

至于2018年开店的计划，财报提到开1000家永辉生活方式店。

2017年，今天的资本投资了永辉运创，徐新提到“我们投资完成后，永辉人寿的表现非常好。商店的平均日销售额翻了两番，商店的数量增加了五倍。2016年销售额5000万。2017年赚了6亿。今年60亿，十倍十倍高。”

没有成功。根据永辉超市年报披露的重要关联企业财务信息，永辉云创2019年营业收入28.58亿元，亏损12.88亿元。来自第三只眼的零售消息称，永辉云创旗下的合肥和厦门永辉人寿正在清仓，共关闭40多家门店。

在永辉超市2020年经营计划的描述中，计划2020年开130家店，计划实现100亿的线上销售规模，新增APP注册用户1000万；微店板块，实现老店快速调整升级和新店盈利发展。

实际上，永辉的家居业务2019年刚刚实现销售额35.1亿元，离销售额100亿元的目标还很远。但不可忽视的是，线下疯狂扩张的Mini店，可能会成为永辉之后线上业务的主要增长点。