嘉必优 嘉必优IPO风险揭秘！

随着人们生活水平的不断提高，消费者正在追求食品健康、营养和卫生，尤其是安全无毒或基本无毒的天然产品，越来越受到食品行业和消费者的青睐。营养强化剂行业迎来了快速发展的机遇。近日，嘉必优在证监会网站上披露了招股说明书。

一个

嘉必优IPO

嘉必优生物科技有限公司在中国证监会网站上披露了招股说明书。公司计划在深交所创业板发行不超过3000万股，发行后总股本不超过1.2亿股。发起人是中信证券。

嘉必优是一家主要从事沃森四烯酸和十二碳烯酸开发、生产和销售的企业，正在积极开发和生产-胡萝卜素。嘉必优是中国ARA行业的早期繁育者和龙头企业。

公开信息显示，2014-2016年，嘉必优实现营业收入1.87亿元、1.81亿元、1.89亿元，同期净利润分别为3765.98万元、1954.53万元、5071.48万元。

招股书显示，嘉必优此次IPO计划融资4.11亿元，计划投资微生物油扩张、微生物优质微胶囊扩张和R&D中心建设项目。

凯辉基金是一家领先的国际跨境投资基金，横跨中国、欧洲和北美。2015年，我们将完成资本支出投资。

股权结构方面，截至招股说明书签署日，武汉王恩持有嘉必优5310万股，占本次发行前公司总股本的59%，是公司的控股股东。易德威是公司的实际控制人。

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2

嘉必优IPO风险的秘密

客户高度集中和受个别客户操作影响的风险

贾必友表示，公司所处行业的发展现状、竞争格局和特殊的下游应用领域决定了公司客户的高度集中。报告期内，嘉必优前十大客户销售占比分别为92.26%、89.31%和85.57%。其中，最大客户北美及其关联企业2014-2016年销售收入分别为8394.53万元、6467.56万元和5328.29万元，分别占当期营业收入的45%、35.7%和28.12%。根据北美2016年年报，公司当期营业收入下降39.02%，净利润-7.72亿元，同比下降962.8%。由于个别客户经营状况的影响，存在销售收入减少的风险。

收入账户的金额很大

由于客户群相对集中，嘉必优2014-2016年末应收账款较大，分别为6778.92万元、6237万元和6751.79万元，分别占营业收入的36.34%、34.43%和35.63%。贾碧友表示，未来如果客户业务恶化或市场出现异常波动，导致应收账款回收出现重大困难，公司仍将面临一定的坏账损失风险。

关联销售占比相对较高

招股书数据显示，钱占坡在报告期内是嘉必优的关联方，是公司的经销商。嘉必优对嘉吉的销售额分别为2178万元、3014.71万元和3122.23万元，分别占当期销售收入的11.68%、16.64%和16.48%，占比相对较高，存在关联销售占比相对较高的风险。

三

嘉必优产业的机遇

随着人们生活水平的不断提高，消费者在追求食品健康、营养和卫生的同时，也逐渐追求时尚和口味的新颖。市场需要更多的新口味来满足人们日益挑剔的口味。2011年至2015年，中国食品制造业销售收入保持稳定增长，年增长率超过10%。2015年，国内食品制造业销售收入21957.58亿元，同比增长8.37%。在食品制造业稳定发展、多元化消费需求不断增加的有利条件下，食品添加剂行业有望继续高速发展。

特别是安全无毒或基本无毒的天然产品越来越受到食品行业和消费者的青睐。营养强化剂行业迎来了快速发展的机遇。

我国的食品添加剂多为化工产品，来自发酵的添加剂比例相对较低。由于生产工艺的不同，化工产品添加剂的市场规模相对较小。因此，相互竞争的企业大多是小企业，以产业集中度低为主要竞争模式。

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