ST股还能炒吗

A股常态化退市机制正逐步建立。2021年年初至今，退市新规执行以来，沪市已有12家公司通过各类途径退市。

从剩余风险公司情况看。当前沪市风险警示板共有77家公司，其中，存在退市风险的*ST公司则有41家，2021年的经营情况将决定这些公司是否退市。而已披露的半年报是观测退市风险的重要窗口。相关半年报显示，41家*ST公司中有23家面临财务类退市风险，其中大多是长期没有主营业务的壳公司。

业内人士指出，随着注册制改革不断深化，发行注册节奏常态化、可预期，优质资产IPO上市一片坦途，买壳卖壳的生意恐怕难以为继，其中*ST等公司的退市风险尤其值得投资者警惕。

23家公司面临财务类退市风险

在上述23家面临财务类退市风险的公司中，有14家收入上半年不足5000万且净利润扣非前后孰低为负，若按照此金额估计，全年很可能收入不足1亿元，且净利润扣非前后孰低为负；11家公司净资产为负；其中，*ST天成、*ST中新两家公司同时触及上述两个标准。

回顾这些公司近年经营情况，大多早已失去市场竞争力。收入规模小，扣非净利润连续为负，多年来通过外部输血、出售资产等盈余管理手段“续命”，成为缺乏持续经营能力的“壳”公司。按现行规则，“扣非净利润+营业收入”的组合指标取代原有单一亏损指标，旨在更加精准识别无持续经营能力的壳公司。

在15家可能触及该退市指标的公司中，*ST中新上半年营业收入仅有12万，*ST中房不足17万，此外，还有*ST昌鱼，*ST厦华，*ST明科，*ST海创，*ST游久的营业收入都不足1000万。在11家净资产为负的*ST公司中，*ST海航，*ST康美，*ST松江，*ST中新，*ST大唐，*ST实达、*ST易见等7家公司的净资产甚至低于-10亿元。

除财务数据外，审计意见类型也值得关注。*ST中新、*ST明科、*ST康美、*ST济堂、*ST澄星、*ST海航、*ST广珠、*ST西水、*ST基础、*ST天成、*ST易见等11家公司的2020年年报被出具无法表示意见，根据现行规则，若形成无法表示意见的情形未消除，2021年年报被出具否定意见、无法表示意见，甚至是保留意见，都会直接面临退市摘牌。然而，从半年报情况来看，目前这些公司相关情形均未消除，缺乏明显改善迹象。

在业内人士看来，现行规则中已取消了暂停上市和恢复上市的环节，退市节奏加快、效率更高，以上这些公司若触及退市情形，在2021年年报披露后直接面临退市摘牌。而本次半年报数据对这些公司退市风险的揭示已较为充分，投资者应谨慎对待。

制度篱笆已扎紧

为何2021年半年报是观测上市公司退市风险的关键窗口？这基于现行规则中已明确要求，“净利润”以扣除非经常性损益前后孰低值为准，“营业收入”应当扣除与主营业务无关和不具备商业实质的收入。此外，财务类退市指标的全面交叉适用，进一步严格了退市执行，制度篱笆已牢牢扎紧。这意味着，以往部分公司通过反复操纵会计指标来调节“报表式”盈利，或者依靠下半年突击构造交易等来试图保壳，已不再可行。

据证券时报·e公司记者了解，退市新规实施以来，上交所依法依规执行退市监管，严厉打击个别公司突击构造收入规避退市的情形，凸显了应退尽退的决心。例如，*ST圣亚在2020年第四季度大规模对外销售企鹅，销售价格显著高于以前年度售价，且关于企鹅销售的会计处理，明显与以前年度不一致，不符合会计准则的要求；*ST环球去年第四季度海外营收大幅增长，与行业趋势不符，且收入主要来自单一客户；*ST南化2020年实现营收7.28亿元，表面上并不触及财务类退市指标，但商业实质严重存疑。上交所对以上公司依法问询，依规扣除，这些公司都因触及财务类组合指标，被实施了退市风险警示。

值得注意的是，部分公司规避退市，尽管对抗性强，但也难逃严格的退市监管。例如，*ST圣亚信息披露前后不一致，无法保证信息披露的真实、准确、完整，监管部门通过现场检查发现诸多疑点，但公司拒不提供相关材料，不主动按要求扣除，最终成为两市第一家被交易所认定触及退市指标的案例。

警惕部分异动个股

结合二级市场表现来看，今年以来，部分两市风险警示板公司已累计不小涨幅，其中不乏经营未有改善的案例，引起市场关注。

例如，*ST天成自5月下旬开始股价毫无征兆地连续涨停，由1.47元起步，至8月下旬最高曾攀升至5.3元，期间股价亦上演过山车行情。对此，公司已多次发布风险提示，并申请停牌核查，此前公告显示：公司不存在应披露未披露的重大信息，不存在酒资产的资产运作，并且明确提示目前处于立案调查期间，不能进行发行股份购买资产等重大资产重组事项等。但难阻该股沦为投机客炒作的工具。截至8月31日，该公司已经申请停牌核查4次。

又如*ST中新，自公司发布预重整公告以来股价连续涨停，但半年报仍不乐观，报告期内仅实现营业收入12万元，扣非净利润-2.06亿元，净资产-21.45亿元，上交所要求公司充分提示退市风险。而*ST新亿近日也连续走高，但公司存在部分董事、监事无法就公司2021年度半年报内容保真，报告期内公司营业收入和净利润大幅上涨，其中公司全资子公司亿翔源在不足成立20天内即实现超8000万收入的合理性受到上交所特别关注等。

诚然，相关公司所面临的风险不言而喻。市场观察人士指出，退市制度是资本市场的基础性制度，也是注册制改革深化的重要一环。自退市新规发布以来，监管部门不断加大了退市新规的监管力度，打击恶意规避退市行为，推动建立常态化退出机制。在此大环境下，投资者应当充分认识和了解相关公司基本面，警惕退市风险，拒绝“炒小炒差”，若执意跟风炒作，无异于“火中取栗”。（责编：张骞爻）