北交所新股首日不设涨跌幅次日起限30%

证券时报记者 程丹

北京证券交易所如何建，中国证监会给出了答案。

证监会以精选层各项制度为基础，起草形成了《北京证券交易所向不特定合格投资者公开发行股票注册管理办法（试行）》《北京证券交易所上市公司证券发行注册管理办法（试行）》《北京证券交易所上市公司持续监管办法（试行）》，同步修订了《证券交易所管理办法》，并向社会公开征求意见。上述规章初步构建了北京证券交易所发行融资、持续监管、交易所治理等基础制度体系。

为做好制度衔接，证监会还配套修订了《非上市公众公司监督管理办法》《非上市公众公司信息披露管理办法》，一并向社会公开征求意见。

在昨日举行的证监会例行新闻发布会上，证监会及其全国股转公司相关负责人就北京证券交易所的制度框架、和沪深交易所错位竞争、投资者门槛等市场关注的话题进行了解答。证监会公众公司部主任周贵华表示，北交所新增公司来源于在新三板创新层挂牌满12个月的公司，北交所将坚持精选层灵活的交易制度，实施连续竞价，新股上市首日不设涨跌幅限制，次日起涨跌幅限制30%，增加市场弹性，防范投机炒作，促进买卖均衡博弈。

构建包容精准的上市制度

施行灵活多元持续融资制度

周贵华表示，北交所总体平移新三板精选层上市、交易、转板、退市等基础制度，坚持合适的投资者适当性要求，形成契合中小企业特点的差异化安排。

具体来看，一是构建了包容、精准的发行上市制度。北交所新增公司来源于在新三板创新层挂牌满12个月的公司，维持新三板市场层层递进的结构，北交所将突出专精特新的特点，明确简便、包容、精准的发行条件。北交所试点注册制，将建立北交所审核与证监会注册各有侧重的审核注册流程，其主要安排与科创板、创业板总体保持一致，同时强化全链条全过程监管，明确中介机构责任。

二是施行灵活、多元的持续融资制度。围绕中小企业需求，总结精选层经验，夯实小额、快速、灵活、多元的再融资制度，形成普通股、优先股、可转债等丰富的融资工具。在发行方式上，实施向不特定合格投资者、向特定对象发行等多元融资方式，灵活发行机制，进一步降低融资成本。在定价机制上，坚持市场化导向，促进充分博弈，以竞价为原则，对发行价格、规模不做行政干预，强化投资者权益保护，规范发行秩序。

三是建立宽严适度的持续监管制度。构建契合中小企业特点的持续监管制度。强化监管执法、压实主体责任，提升上市公司质量。延续精选层的特色，北交所在公司治理、股权激励、股份减持方面将作出差异化安排，平衡企业成本。坚持市场化导向，授权北交所制定自律规则，尊重公司自治，促进形成市场约束。

四是明确公司制交易所管理制度。北交所实施公司制，建立股东会、董事会、监事会，形成高效透明的治理架构，落实交易所主体责任，明确主要管理制度，促进交易所自律管理职能有效发挥。全国股转公司董事长徐明表示，北交所将由全国股转公司出资设立，探索有特色的管理制度。全国股转公司统筹新三板和北交所的建设发展，实行一体管理、独立运行，依据法律法规的规定，全国股转公司将制定北交所相关章程、上市规则、交易规则及其他规则，报证监会批准后实施。

北交所设立后，精选层挂牌公司将全部转为北交所上市公司。周贵华表示，后续北交所上市公司，将从符合条件的挂牌公司中产生，新三板基础层、创新层依然是全国性证券场所，基础层、创新层公司仍然是非上市公众公司，后续北交所将不断提升制度安排，完善市场服务功能。

周贵华表示，本次改革没有增加北交所的发行上市条件，为实现平稳过渡，在相关规章规则征求意见期间，相关部门将继续受理精选层公开发行申请。北交所开市后，在审项目将平移至北交所，并按照注册制的要求继续审核。

北交所整体平移

精选层各项基础制度

证监会公众公司部副主任杨喆表示，北交所整体平移精选层各项基础制度，在融资准入制度方面，将完善公开发行定向发行融资机制，丰富融资工具，提供多种定价方式，体现多元化需求。北交所试点注册制，坚持信息披露为中心，强化制度针对性、精准性、包容性，压实责任，提高违法成本，强化投资者保护。

在交易制度方面，北交所将坚持精选层灵活的交易制度，实施连续竞价，新股上市首日不设涨跌幅限制，次日起涨跌幅限制30%，增加市场弹性，促进买卖均衡博弈。

在持续监管方面，北交所将严格遵守上市公司监管的法律框架，同时延续精选层贴合中小企业实际的特色，强化公司自治和市场约束，形成差异化制度安排，平衡融资需求和规范成本。

在退出安排方面，北交所将维持有进有出、能进能出的市场生态，构建多元的退市指标体系，完善定期和即时退市制度，强化市场出清功能，建立差异化退出安排，符合条件的北交所公司可以退至创新层、基础层继续交易，重大违法直接退市。

在市场连接方面，将加强多层次市场之间的有机联系，丰富企业的成长路径，在基础层、创新层成长的中小企业，鼓励其继续在北交所上市；同时，进一步完善转板机制，符合条件、有意愿的公司，可选择到沪深交易所上市、继续发展。

与沪深交易所错位发展

坚持投资者适当性管理制度

周贵华表示，北交所将与沪深交易所、区域性股权市场错位发展、互联互通，发挥好转板上市功能，畅通北交所在多层次资本市场中的纽带作用。与沪深交易所相比，北交所的服务对象更早、更小、更新，同时将构建新三板基础层、创新层到北交所层层递进的市场结构。在制度方面，北交所将着力构建符合中小企业特点的基础制度，坚持上市公司从符合条件的创新层企业中产生，坚持畅通转板机制，强化多层次市场的互联互通。在市场运行方面，北交所将继续坚持以合格投资者为主，北交所市场的投资者以机构投资者为主，这与北交所所服务的中小企业的风险特征相匹配，也与沪深交易所形成差异。

谈及投资者门槛时，周贵华表示，将继续坚持投资者适当性管理制度，防止投资炒作，引导形成长期理性的投资文化。证监会将根据北京证券交易所的建设发展情况以及需求，持续评估市场运行情况，不断完善投资者适当性管理制度。

周贵华介绍，下一步，证监会将指导相关单位，以精选层技术系统为基础，推进北交所的技术系统改造，尽快完成测试和开市前的准备。指导全国股转公司，按照规定尽快完成北交所的工商注册登记，建立健全交易所的公司治理架构，为推进后续工作打牢基础。强化市场监测，密切关注市场运行情况，同时严打违法违规，保障市场稳定运行。