券商：资本市场迎来发展新格局 新三板改革迈入新阶段

来源：上海证券报

　　北京证券交易所宣布设立的消息引发了证券行业的广泛讨论。从资本市场角度看，接受上海证券报记者采访的专家及业内人士认为，北京证券交易所在多层次资本市场的纽带作用会更加明显，让创新创业更加高涨地参与资本市场，中介机构也可以更加尽责地构建良性市场生态。

　　资本市场迎来发展新格局

　　机构普遍认为，继沪深交易所之后，北京证券交易所的设立意味着我国资本市场将迎来新的发展格局。

　　川财证券研究所所长、首席经济学家陈雳认为，北京证券交易所在设立的目的上，是与现有其他全国性证券交易场所之间形成错位发展的格局，来逐渐形成各有侧重、相互补充的市场格局。通过多元和多层次的资本市场平台，起到激发市场潜力，增加市场活力的作用。这对于企业而言，更加有利于机构投资者对企业进行定价，真正找到更有价值的企业，在资本市场中找到真正的金子，也有利于真正具有内在价值和发展潜力的上市公司在资源方面获得更大的支持。

　　国信证券首席策略分析师燕翔表示，设立北京证券交易所是对资本市场更好服务构建新发展格局、推动高质量发展作出的新的重大战略部署，是实施国家创新驱动发展战略、持续培育发展新动能的重要举措，也是深化金融供给侧结构性改革、完善多层次资本市场体系的重要内容，对于更好发挥资本市场功能作用、促进科技与资本融合、支持中小企业创新发展具有重要意义。

　　新三板改革迈入新阶段

　　按照证监会计划安排，北京证券交易所将总体平移精选层的各项基础制度，坚持北京证券交易所上市公司由创新层公司产生，维持新三板基础层、创新层与北京证券交易所的市场结构，并同步试点证券发行注册制。这也意味着新三板市场将翻开新的历史篇章。

　　陈雳表示，自2013年成立之初，新三板就被视为资本市场服务中小企业和民营经济的重要平台。2019年，精选层设立以来，新三板市场的错位包容特色得到强化。2020年3月份实施的新证券法，明确了新三板市场法律性质，即公开、场内、集中。

　　“在快速发展的过程中，新三板也遭遇流动性不足、财务不规范、部分挂牌企业先天不足等成长的烦恼。”陈雳表示，“这也使得市场在投融资端的核心功能没有完全发挥出来，大量优秀挂牌企业难以实现融资发展。而深化新三板市场改革，设立北京证券交易所，核心目的便是为创新型中小企业打通直接融资渠道，让广大的投资者分享创新型中小企业快速成长的红利。”

　　开源证券总裁助理兼研究所所长孙金钜表示，新三板自2013年扩容以来，目前已发展成为资本市场服务中小企业的重要平台，也是国内多层次资本市场建设承上启下的重要部分。他认为，目前精选层设立并开市交易已有一年多，整体交投活跃，精选层挂牌公司近九成股价上涨。同时66家精选层公司、1250家创新层公司、5983家基础层公司“层层递进”，以现有的新三板精选层为基础组建北京证券交易所，并平移精选层各项基础制度，市场平衡结构将得到有效维护，同时以创新层为潜在上市公司标的池的公司数量充裕。

　　进一步助力中小企业实现高质量发展

　　在业内人士看来，设立北京证券交易所也是资本市场更好支持中小企业发展壮大的内在需要。北京证券交易所将坚持服务创新型中小企业的市场定位，尊重创新型中小企业发展规律和成长阶段，提升制度包容性和精准性。

　　孙金钜表示，在近期工信部公布的第三批专精特新“小巨人”企业名单中，有400多家为新三板挂牌公司和曾在新三板挂牌的公司。注册制改革已经试点两年多，科创板和创业板的注册制改革支持了更多硬科技公司和创新创业型企业的上市发展，为助力中国经济实现转型升级贡献了重要力量。随着北京证券交易所设立，未来资本市场服务“专精特新”中小企业的能力和水平将进一步提升。

　　中金公司首席策略分析师王汉锋表示，北京证券交易所将构建契合创新型中小企业特点的涵盖发行上市、交易、退市、持续监管、投资者适当性管理等基础制度安排；畅通在多层次资本市场之间的纽带作用，形成相互补充、相互促进的中小企业直接融资成长路径；培育一批专精特新中小企业，形成创新创业热情高涨、合格投资者踊跃参与、中介机构归位尽责的良性市场生态。