【彭江】在资本管理产业的变化和稳定中寻求进步。

2018年4月27日，中国人民银行、中国银行保险监督管理委员会、中国证券监督管理委员会、国家外汇管理局联合印发了《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(以下简称《关新章程》)，内容涉及投资范围、杠杆制约、

经过3年多的过渡期，《官场新规》于2022年正式开始落地。经过先发后立的过程，官职业界在新的一年重新出发，根据新的监管要求，如何改变，实现高质量发展？经济日报记者就各方关心的问题进行了采访。

回归服务实体经济“初心”

“新监管”的主要思路是统一监管标准，防范金融风险，有序规范创新。要说三年多的过渡期中影响力最大的行业，信托行业不可或缺。

在三年多的过渡时期，信托业经历了“浴火重生”的过程。在相关监管部门的领导下，信托业取得了“两压一降”的效果。根据监管机构公布的最新数据，目前投资金融机构的信托规模比2017年末的最高点(4.11万亿韩元)压缩了一半以上，截至2021年第三季度末，投资金融机构的资金信托余额为1.9万亿韩元。资金空战现象明显减少，如果资金链过长，被隐藏的危险也会减少。

2022年是《新规制》正式实施的第一年。信托公司在推进业务和服务转换的过程中，要深化对业务所在行业和产业的理解和研究。以债券融资为主的经营模式从“重资产”转变为“重服务”。将管理和服务方式从“高风险暴露”转变为“低风险运营”。中港产融、中港信托董事长廖康涛表示，在信托行业房地产信托、通道类信托、金融类信托规模持续压力下降的背景下，信托业要持续推进业务转型。

强盗认为，官方机构可以继续转变和升级为“绿观”。“绿色资产观”是落实国家“双碳”战略的重要举措，也是监管机构服务绿色低碳经济发展的时代要求。面对国家能源结构变化的新旧动能转换关键，馆机关要整合金融资源，有效发挥资本作为生产要素的积极作用，大力发展绿色信贷、绿色债券、绿色基金、绿色保险、绿色信托，重点发展绿色产业链供应链，创新绿色低碳金融产品和服务开发，提高“绿色资金管理”供给方的服务能力和水平。姚江涛说。

“对权相司来说，我国券商的开始比较晚。在初期阶段，渠道业务确实占很大比重。“新监管官”发布后，通道类业务急剧下降，券商规模明显减少。经过几年的调整，券商规模已经停止下降趋势，回升。更重要的是，随着投资、产品、销售等核心能力的明显提高，券商券商逐渐重返主东管理主赛道。随着“新规制”的落地，权相司开创了高质量发展的新时代。”华林证券执行委员会委员、资管部总经理张大伟说。

平安信托有关负责人表示，平安信托压缩金融类信托规模340.4亿韩元，积极响应绿色金融的供给侧改革要求，深化ESG责任投资，集中投资中西部民生项目、健康、环境保护和现代制造等重点行业，累计投入实体经济规模近3500亿韩元，有助于实体经济高质量发展。年产业股权投资规模超过100亿韩元，同比增长58%。其中PE股权项目每年投资约64亿韩元，11家投资企业完成上市，将20亿韩元保险金投入股票中广核风电股权ESG项目，创下“国内新能源电力领域最大股权融资项目”记录。

招聘联合金融首席研究员董希宇表示，今后的资金管理工作将更加突出对实体经济的服务。关务和关务机构将更加积极地融入国民经济和社会发展的大局，提高对实体经济的服务能力。

促进理财产业的变化和发展

《新监管》的核心内容包括：管理纯化、停止刚性支付、消除多层重叠和渠道、监管现金池、限制杠杆水平、增加资本和风险准备金要求、第三方独立管理、提高投资者门槛等。《新规制》的出台促进了我国理财业的变化和发展。

回顾“新监管”出台后行业的变化和发展过程，建信理财董事长刘兴华在三年多的时间里，理财业务经历了脱胎换骨的变化。一个是巨大规模的纯化改造。彻底告别资金池和刚性回购，期限错开，高杠杆和多层叠加。其次，理财业务已经成为商业银行零售业的核心部门。拥有8100多万理财产品的顾客形成了商业银行零售业的核心嘉宾。第三，理财产业经历了过渡期多重整顿考验。保持总量稳定增长对实体经济和资本市场具有增量支撑作用。第四，理财公司作为新型金融机构，确立了市长/市场地位。理财公司占理财总量的80%以上，在整个资本市场上成为公募基金、信托之后的第三大子类别。

“变化的表现比预想的要好。在快速转换过程中，股市和债券市场总体上非常健康平稳。”金基教银理财有限公司总经理表示，经过转型，理财市场的顺化产品去年达到了85%以上，为今后中国财富管理市场的健康发展提供了良好的支持。

董喜浩表示，“新监管”将改变银行理财的产品结构，纯有形理财产品的比重不断提高。在资产结构中，投资资产的标准化程度不断提高。在期限结构上，长期产品发行力不断提高。今后，现金管理类理财产品、“高黄金”理财产品将成为市场主流，权益类产品的比重也将稳步上升。

前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，“新监管”的落地将对理财市场产生更大的影响。

于基金市场而言，则是机遇与挑战共存。“从机遇来看，保本基金已久未发行，所以在竞争上可能比不过银行理财、信托等产品。而在‘资管新规’落地打破刚性兑付后，基金和其他机构可以站在同一起跑线上竞争，可能迎来新的发展机遇。挑战方面，‘资管新规’实施后要采用市值法来管理，基金方面则要做出更好的成绩才能吸引投资者。”

中金公司资产管理部表示，要加强数字化等能力建设，赋能业务。数字化已经成为领先资管机构的重要战略支柱，券商资管需积极拥抱数字化，在营销、投研、风控合规、运营提升等领域落实数字化举措。近年来中金公司积极落实并推进数字化转型战略落地，将科技作为资管业务核心竞争力之一，发挥金融科技在投资研究、客户服务以及管理运营等方面的积极作用，提高投研前瞻性，打造行业领先的客户体验，赋能员工价值创造。

财富管理迎来新机遇

将财富管理作为信托转型的主战场，构建资产管理和财富管理双循环的新发展格局，成为不少信托公司遵循监管导向和市场规律的选择。围绕财富管理的新图景，上海国际信托总经理陈兵说：“除了传统的财产保值增值目标以外，客户对风险隔离、财富规划、传承、分配、养老、教育、慈善捐赠等方面的需求也在快速增长。现有的财富管理产品已无法适应客户的结构和服务需求的双重变化，急需推动金融供给的创新。”

姚江涛表示，中航信托将积极加强证券市场的投研能力建设，提升主动投资管理能力和配置能力，开发设计出更多符合客户资产配置需求的证券投资信托产品，为国民财富管理提供丰富多元且专业化的资产配置服务。

申万宏源证券董事长储晓明表示，资本市场是财富管理的重要平台。一方面，资本市场是金融资产标准化的主阵地，可以满足财富管理净值化发展的需求；另一方面，注册制改革推动资本市场大扩容，资本市场承接居民财富管理资产配置需求的能力已大大提升。财富管理行业发展离不开强大的资本市场，而发展中国特色资本市场需要以人民为中心，体系化施策，不断提升财富管理功能，为实现共同富裕而服务。

“我们认为，‘固收+’产品具有广阔的市场需求，是‘资管新规’落地后有望取得爆发性成长的一个领域，也是业内综合实力较强的头部机构发力的方向。”鹏扬基金固收投资总监王华认为，当前，我国经济处于追求高质量发展阶段，居民对财富管理的需求从刚性兑付预期下的单一保值增值，逐步向净值化、专业化、多元化方向转变。（彭江）

来源： 经济日报