【2015白酒销量数据】四川金融证券：高端葡萄酒进入新一轮发展

预计次高级酒将随着收入水平的提高和消费升级而持续受益，规模将在2025年上升到1100亿韩元，5年CAGR上升到12.9%，行业比重上升到10%。次高端州也将通过持续的结构升级和全国范围的扩张，形成强大的产品力量。我们认为，二级高端酒企已经到了两家齐头并进的阶段，建议大家关注品牌渠道产品都比较有优势的酒企。

从历史周期来看，次高级酒进入了新的发展时期。2008-2012年，整个行业蓬勃发展，次高级白酒企业销售额和净利润均实现高速增长，股价均上升到较高水平。2012-2015年白酒行业进入调整期后，次高级股库存下降，销售量和产量都下降了，收益和净利润下降，股价下降了。2015-2020年，行业进入新的复苏，茅台等高档酒企率先提高价格，促进白酒经济周期的到来，高档白酒批发价格上涨开启了第二次高档白酒价格上涨区间，第二次高档白酒业绩回升。随着居民消费结构的变化，白酒消费中民间及商务消费比重提高，导致消费需求上升。洋河、陕西汾酒、水晶坊、慷慨的酒业、酒鬼酒营业收入和净利润都超过了前一轮的景气值。