【白酒促销表格】白酒“老三大战”又开始了。汾州两江气势凶猛，泸州老窖落伍。

头部白酒赛道上的陕西汾酒(600809)。SH)，洋河股份(002304。SZ)、泸州老窖(000568。SZ

最近，各酒企业陆续发表了2022年第一季度报告。其中茅台(600519。SH)收入为322亿韩元，五粮液收入为275亿韩元，洋河股票收入为130亿韩元，山西汾酒收入为105亿韩元，泸州老窖第一季度为63亿韩元。

从主业的经营数据可以看出，两个大哥、茅台、五粮液第一、第二的位置已经非常稳固，但前三的最后总是会出现变数。

在2022年第一季度季军争夺战中，杨海暂时占据优势，山西汾酒增长迅速跟进，泸州老窖跌至业界第五位。

洋河加速跑

古往今来，白酒与江湖高度联系在一起，是江湖中人们日常生活的重要道具之一，白酒当然也难免受到外界的评价。

据国家统计局称，2021年全国规模以上的白酒企业为965家，同比减少了75家。白酒产量为715.63万升，减少了0.59%。

虽然行业总体低迷，但由于头部企业的抗风险能力、可调整空间和更新能力的提高，头部白酒企业的业绩仍创历史新高，洋河股份、陕西汾酒、泸州老窖三家酒企业的产业竞争也越来越激烈。

在2019年和2020年连续两年销售额下滑后，洋河股票终于在过去一年恢复了增长。

2021年，洋河股份确立了“名酒化、高级化、全国化”战略，试图恢复阳江的“快跑”。

据2021年年报显示，报告期内，洋河股份实现营业收入253.5亿元，同比增长20.14%。实现属于上市公司股东的净利润75.8亿韩元，同比增长0.34%。扣除属于上市公司股东的非经常性损益的净利润为73.73亿韩元，同比增长30.44%。

2021年，公司中端产品收入为215.21亿韩元，同比增长21.95%。一般产品收入为31.18亿韩元，同比增长16.05%。省内和省外收入分别为118亿元和135.5亿元，对公司的销售额贡献分别为46.55%和53.45%。

与前几年相比，两河股票销售额净利润和进步很大，但与同一梯队的对手相比，与泸州老窖山西汾酒相比，两河股票的增长仍然面临挑战。(威廉莎士比亚、温斯顿、哈里尔、股票、股票、股票、股票、股票)以山西汾酒为例，2021年其收入增长了42.75%，净利润增长了72.81%。

汾酒势凶猛

目前，全国白酒行业的发展面临着新的态势，形成了品牌集中、优胜劣汰、你追我的激烈竞争的新局面。

在新局面下，必须隐藏新的机会，站在这样的时代节点上，汾酒此前承诺进入“第十四个五年计划”末白酒行业第一阵营，实现“三分天下第一”的目标，重新树立品牌地位。

以提高生产力储能为基础，重点保证汾酒质量。进一步完善以效益为中心的考核体系，推动现代企业制度健康完善。

从经营角度看，陕西汾酒的增长势头也很快，2021年销售额和净利润在“百亿周期企业”中排名第一。

2021年陕西汾酒的收入数据也达到199.7亿元，加入“200亿元俱乐部”，不断缩小与洋河股份、泸州老窖差距的差距。

进入2022年后，陕西汾酒爆发了更加惊人的战斗力。截至2022年3月31日，陕西汾酒第一季度销售额达105亿韩元，接近洋河股份的130.3亿韩元。

另外，与去年财报相比，汾酒在2022年第一季度的销售额飞速突破，净利润同比增长了70.03%，这也是汾酒此次发布财报引起业界关注的原因之一。

泸州老窖速度慢

Luzu Lao Joho，10年前以两强取代第三名位置后，重返前三名成为了目标。

但是，自2015年首次提出回归以来，时隔3年的7年多过去了，泸州老窖(WHO)不仅仍然被洋河股票压着，而且有被汾州超越的势头。

此前，泸州老窖集团及股份公司党委书记、董事长刘烨表示，2021年全面完成水电资格转换，具备前三名实力。

刘烨获得前三名已经不是第一次了。早在2015年，刘烨接任董事长之初，就打出“重返前三名”的口号，并将其载入2016年年报。

2018年3月，刘烨再次提出，公司将在2020年底回到行业前三名。公开数据统计，2018年一年，刘烨至少7次公开提及“重返前三名”目标。2021年，刘烨再次多次提到前三名的目标。

但是进入2022年后，在“冲刺第三名”中，泸州老窖的步伐似乎有些缓慢。

此前，由于高速增长和特许权渠道改革后的疲劳，泸州老窖-特许权差距一度从2018年的111亿减少到2020年的44.5亿韩元，市值早早超过洋河，一度成为市值排名前三的小股东。

但是2021年，随着两江再次增长，这种趋势发生了变化。据2021年年报显示，泸州老窖收入为206.4亿韩元，洋河股份为253.5亿韩元。两者的差额再次扩大到47.1亿韩元。

不仅与两江的差距有再次扩大的趋势，与汾酒的差距也在继续缩小。2019年有27.41亿韩元的差距，但2021年只剩下6.7亿韩元。

更重要的是，据2022年第一季度公布的报告显示，汾酒销售额达到105.3亿元，泸州老窖63.12亿元，汾酒大幅达到42.18亿元以上。

在外界过去的印象中，泸州老窖一直是高增长的代表，销售额多年来保持了20%以上的增长。但是，如果与汾酒相比，泸州老窖增长幅度明显。

得有些缓慢了。

从2012年至2021年，泸州老窖营收从115.6亿元增长至206.4亿元，增幅为1.78倍。而汾酒营收从64.79亿元增长至199.7亿元，增幅为3.08倍。增幅几乎是泸州老窖的一倍。

而在刚刚过去的2021年，山西汾酒199.71亿元的营收已接近泸州老窖的206.42亿元。

在过去的一年，汾酒拓展了很多新的经销商，靠老白汾等高性价比的大单品在全国攻城略地，实现了业绩的迅猛发展。

掉队百亿规模

一个不容忽视的事实是，在今年一季度的白酒前五企业中，泸州老窖是唯一一家掉队百亿规模的酒企。

营收增速放缓的背后，分析泸州老窖的多项经营数据可以发现，其也面临重重挑战：

1、在销量方面，泸州老酒2021年下滑了35.64％，在A股白酒公司中排倒数第一。

虽然泸州老窖凭借1573在高档白酒领域冲入前三，但其低端短板仍需补齐。财报中“其他酒类”产量下滑47％，销量下滑52％，营收下滑8.74％。

2、在库存方面，持续创新高。

2022年泸州老窖库存增加47.41％至52852.55吨，而存货周转天数也从2016年到2021年逐步增加至327天、371天、404天、467天、532天、730天。

3、高端酒市场备受挑战。

与汾酒和洋河相比，泸州老窖的护城河在于高端化产品，而汾酒和洋河的高端化步伐也越来越快，给泸州老窖带来压力。

根据益普索《2021中国白酒消费洞察白皮书》，2021年白酒消费中个人自饮占比43％，聚会及应酬消费占比达80％，高端白酒已成为酒企寻找新增量之地。

目前，洋河股份已积极布局次高端、高端白酒。近年来汾酒持续推进产品高端化策略，高端化产品已成为其业绩高速增长的驱动力。

而在汾酒的战略中，未来也将进一步推进汾酒青花系列大单品战略，持续释放青花汾酒的头部效应，推动青花系列等中高端产品稳步增长。

同时，汾酒全国化的势头强劲，2021年山西省内收入80.7亿元，省外收入117.379亿元。

同时，去年省外经销商增加545个至2796个，省内经销商增加83个至728个。省外19.49％扩张速度明显快于省内11.4％的增速。

业内预测，中国白酒市场在2022年将会更加细分，高端名酒虽竞争激烈但仍有可观的空间。

谁会杀进第三？

经历2003年-2012年黄金十年，白酒业自2014年起进入调整周期，营收增速降至个位数乃至负增。

2019年行业市场规模5617亿元，规模以上企业降至1176家。行业已从增量市场过渡到存量市场，存在产业整合空间。

进入2022年，白酒企业巨头顶层掌舵者的相继变更，则传递出更多行业洗牌的更多可能。

公开信息显示，2021年2月，张联东接任洋河股份董事长；同年8月，丁雄军成为茅台集团掌门人；12月，袁清茂履新汾酒集团董事长。

2022年1月，原宿迁日报社社长杨卫国履新洋河集团董事长；2022年2月，曾从钦接任宜宾五粮液集团有限公司党委书记、董事长；3月，刘淼接棒张良任泸州老窖集团党委书记、董事长职务。

新任领导上任前后，上述白酒龙头也披露了自己在“十四五”中的战略目标。

泸州老窖、山西汾酒、洋河股份都盯上了行业前三的位置，泸州老窖目标营收为300亿元，重回前三，山西汾酒则是要实现三分天下有其一，而洋河股份追求年增长率提升。

若洋河保持一季度的强势表现，今年大概率将实现300亿营收。不过，今年二季度以来，作为洋河重要市场的华东地区，由于受疫情反复影响，为洋河冲击300亿营收带来压力。

从近5年的营收增速来看，泸州老窖显然是位稳健发展型选手，除开2020年，一直保持在20％至26％左右。而山西汾酒则是加速奔跑型选手，5年中有3年增速超过37％。

自2019年营收突破百亿后，仅仅用2年时间，汾酒营收几乎翻一番的佳绩，足见相对于泸州老窖的“稳健”、洋河的“疲态”，汾酒近几年的增速更为“迅猛”，杀进前三的胜算也更大。

此外，截止5月20日收盘，从第二梯队中各家当下市值表现上来看，目前山西汾酒市值已超3200亿，泸州老窖市值刚过3000亿，洋河股份不到2500亿，洋河股份、泸州老窖与山西汾酒之间的差距也在增大。

“借问酒家何处有？牧童遥指杏花村。”在80年代的市场经济初期，依托千古名句的黄袍加身，以及清香型白酒生产周期短的特点，山西汾酒得以快速生产、快速扩产，实现在供不应求的时代快速占领市场。

目前来看，山西汾酒以青花汾为代表的高端产品也有望达到全国性超级大单品的层次，保证高增长和较高的利润水平。

同时，山西汾酒继续推动全国性市场策略竞争，打造多个全国性根据地市场，持续稳定贡献销量与利润，保证营销组织有效改革与平稳过渡，有望成为白酒市场的长跑之王。

本文源自阿尔法工场研究院