【白酒效益】白酒第三季度报告盘点：茅台净利润垄断一半，差异化深化。

观察者网新闻(文/鲁思烨编辑/张)最近相继发表了19家a股白酒企业2021年第三季度业绩报告。据观察者网统计，除了没有具体公开白酒版数据的纯信农业外，18家白酒上市企业今年第三季度共赚了680.88亿韩元，其中17家周期企业销售额实现了积极增长。

2021年第三季度，白酒行业需求恢复，传染病的影响逐渐减弱，产业景气持续，高档白酒、二级高档白酒、大众酒的分化加剧。从收益和净利润的核心指标来看，贵州茅台“一家独大”，第三季度销售额达255.55亿元人民币，净利润相当于其他17家酒企净利润之和。

前三大销售额超过了60%

与去年同期相比，今年第三季度17家酒企的销售额上升。其中，酒鬼酒和慷慨的酒业业绩明显提高，酒鬼酒销售额大幅增长128.66%，酒业也实现了64.84%的增长。

从销售额数额来看，贵州茅台以255.55亿韩元的销售额名列第一，其次仍然是五粮液洋河股份，三家排在行业前三位，收入占18家周期企业总销售额的65.9%。值得一提的是，经常居第四位的泸州老窖被山西汾酒反超。山西汾酒势头强劲，第三季度销售额为51.38亿元人民币，同比增长47.81%。

就净利润而言，贵州茅台继续占据第一位，第三季度净利润为126.12亿元人民币，相当于其他17家酒企净利润的总和。

大部分酒企在本季度获得利润，只有黄大酒业、金氏股亏损。青青州与去年同期相比，本季度净利润上升了134.27%，创下最高增长记录，公主、慷慨主业、水晶坊、山西汾酒也都实现了50%以上的净利润增长。

据白酒行业分析师蔡学飞透露，受疫情影响，白酒行业压榨式增长格局没有变化。在去年新冠爆发的背景下，消费基数低，拥有酒鬼酒、可惜酒业等优质品牌资产和良好的产品结构，预计业绩将实现快速增长。

从现金流指标来看，去年同期疫情影响销售商品收入等，本季度市长/市场销售恢复以来，酒企经营活动现金流量大幅增加。据观察者网统计，18家白酒上市公司前三季度营业活动产生的净现金流量总计达790.12亿韩元，其中头部的贵州茅台和五粮液两家企业的营业活动现金流量净达521.5亿韩元。

在增长幅度上，永州公主和洋河股票分别大幅增长1634.41%和1332.75%，酒业、五羊额、山西汾酒、金世研、青阳州、老白建州的现金流也增加了一倍。

2021年第三季度a股企业主要业绩数据，制度/鲁斯叶。

行业分化加剧

与高档和高档葡萄酒公司不同，中高端的性能不容乐观。

例如，伊利特第三季度营业活动现金流大幅下降155.47%。根据季报提到的经营活动变化，理由或以利王股转换为自营商品，库存增加，市长/市场激励销售扩大，销售费用支出增加。

另外，黄大酒业是第三季度唯一销售额不超过过亿(0.11亿韩元)，与去年同期相比下降的酒业企业，归属公司股东净利润大幅下降548.6%，季度公布主要是因为公司目前主营业务收入和毛利下降，销售成本和管理成本比去年同期增加，营业业绩出现赤字。

从毛利率来看，分化更加明显。

2021年第三季度，头部前五大酒类企业的总利率均超过75%，贵州茅台为90.83%，泸州老窖毛利率为87.51%，五羊额、洋河股份、陕西汾酒毛利率均为76%左右，但中高端酒品牌伊利特的毛利率为43.

白酒行业集中度逐渐提高，格局稳定，贵州茅台、五羊液、洋河股份、泸州老窖、陕西汾酒稳定在第一梯队。

新万宏源的白酒三系谱研究表明，从中长期来看，高档酒的增长的确定性很强，双方一致上升的趋势是确定的。次高端仍然是高增长轨道，价格主导的分层将继续深化。

蔡学费在接受《证券日报》采访时表示，白酒企业的第三季度是准备第四季度店铺的，因此第三季度也是酒企业的管理季节。从上市股企业的表现来看，白酒品牌分化正在进一步加强。除贵州茅台和五粮液强势品牌外，大多数品牌都在股市上竞争，企业的管理成本、扩张成本、渠道成本都在大幅增加。总的来说，中国白酒行业经过前两个季度的高速增长，第三季度呈现出增长放缓的态势，品牌之间的竞争进一步扩大，市长/市场竞争进一步加剧。

观察者网发现，在此之前，这种竞争的苗头已经显现出来。今年4月，陕西汾酒提出，到第十四个五年计划时期，汾酒要进入第一阵营，实现“三分天下之一”的目标。同月，党委书记泸州老JOAO、董事长刘烨公开表示，2025年“重返前三，品牌价值和收益量要回到中国最高的名酒地位”。

目前排名第三的洋河股份也不弱。今年5月，洋河股份董事长张连东向投资者提问时明确表示，在“第十四个五年计划”期间，洋河股份也将持续稳定增长。

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