【今世缘白酒】观察酒业，金赛主力产品多次涨价，5年后能达到“百亿”吗？

最近，江苏金锦燕酒业销售有限公司为了进一步提高国宴品牌产品的竞争力，决定从2021年6月1日开始，将42度单一国宴(550毫升版)、42度4国宴(550毫升版)的开票价格分别提高10韩元/瓶和60韩元/瓶，52度4国宴(新版)的开票价格为50韩元。

记者注意到，近一年来，目前世研国宴系列产品已经调整了三次价格。本年度也多次提到“三化”战略之一的高级化战略。

主力产品多次涨价的背后，可以看出金锦妍对高端白酒市场的“野心”。目前世研在2020年年报中表示，报告期间，国研品牌保持良好的态势，销售额超过75%。但是值得注意的是，在继续升级产品的路上，对毛利“不徘徊”和省内外扩张乏力的担忧更加明显。(威廉莎士比亚、温斯顿、产品升级、产品升级、产品升级、升级、升级、升级、

截至今年1月，世研公布了《五年战略纲要》。“到2025年，公司努力实现销售额100亿韩元(获得150亿韩元)。为了打开好局面，迈出好的一步，争取2021年销售额目标59亿韩元左右，66亿韩元。”今天世研的“百亿”之路在哪里？

推新品涨价，为什么毛利率反而不“徘徊”？

漳州一热，很多浓郁的香柏酒开始布局酱香型白酒，本年度也很早就站稳了脚跟。

2019年8月，目前世研推出了国宴V9青儿酱香型白酒，目前世研表示，该产品将定位为“中国青儿酱香白酒开拓者”，参与白酒业“头部竞争”。6月1日，记者指出，在金燕京东自营旗舰店，52度国宴V9目前售价为2149元/瓶，每瓶500毫升。今年1月发布的公告显示，清雅酱香型白酒新产品于2019年8月上市，单一产品2020年销售1.28亿韩元。

记者注意到，近一年来在金赛上提高价格的产品大部分是主力产品。例如，在4个国家风筝、开国风筝等300韩元至600韩元之间，主打中的高端白酒市场。去年12月，世研就全国各地区调整四国价格体系发出通知——2021年1月至3月，建议从每月1日起按10元/瓶上调工厂价格，地区市场同时提高终端供应价格、产品零售价格和团购价格，计划内配额执行目前出库价格，计划外配额以目前出库价格为基准提高10元。今年6月，世研发布公告，从33547月1日开始，4个国家的零售价格和共同购买价格提高15元/瓶，对国家的零售价格和共同购买价格提高10元/瓶，同时在原有基础上提高终端供应价格。特别是各地区、办公室具体实施。

金锦燕酒业表示，2020年公司按照既定目标战略稳步推进，产品结构进一步优化。特别是“特A类”产品销售额增长良好，销售额增长率超过13%，公司销售额占比也达到了60%。今天世研白酒产品按价格划分产品等级，特A是工厂指导价在300韩元(含税、下同)以上的产品，特A是100-300韩元价位皮带产品，A是50-100韩元价位皮带产品，B是20-50韩元价位皮带产品，C是10。

但是，目前，在世研高价产品销售额持续上升的背后，毛利正在下降。

根据2020年年报，目前世研所有产品的总利率与前一年相比都有所下降。其中，特A类产品和A类产品总利率的下降幅度达到5%以上。据记者金世妍主业年报显示，2018年特A类产品和特A类产品分别下跌0.89个百分点、0.58个百分点、2019年、2018年、2017年、金世妍所有级别白酒产品的总利率下降。

近年来，现代延世的高价产品继续提高销售额的比重，但筹资利一直在徘徊。今天，世研白酒的募集利率在2020年、2019年、2018年和2017年分别为71.12%、72.79%、72.87%和71.71%。

从收益来看，2020年，目前世研特A类产品的营业收入比前一年增加了13%，其他等级的产品销售额都下降了。据调查，特A类13%的销售额增长背后，26.3%的营业费用增长是对应的。

在市场上，——涨价，高端新产品、财报、高价位皮带产品销售份额增加，落地发力大，为什么不能带来现行世研产品的销售利率？

省内增长乏力，难以在省外突破

江苏是中国东部经济发达省，强大的酒消费力和包容度吸引了众多酒品牌“折腰”。就江苏省内市场而言，业内人士分析，江苏本土白酒品牌中洋河市长/市场份额以约26%领先，目前世研在江苏白酒市场的开放度和消费水平较高，茅台、五羊液、泸州老窖、剑南春等高档酒也占有一定份额。此外，周边徽州品牌古井贡酒、口窖

、迎驾贡酒也有一些市场。

2月1日，今世缘在回复上交所对于《五年战略纲要》的问询函中称，区域与渠道维度方面，目前省内市场占有率在10%左右，尚有很大提升空间。省内市场将深入精耕，细化终端管理，省外市场尚处于开发期，将实施省外突破战。

今世缘称，争取到2025年省外开发地级市达到230个以上（目前144个）、平均覆盖率达70%以上，县区1100个以上（目前479个）、平均覆盖率达40%以上，客户数量达到1200家（目前435家）、专卖店1500家以上，努力争取省外营收贡献由目前的3.6亿元左右提高到2025年后的20亿元左右。

财报显示，2017年-2020年，今世缘省内收入占比在92%及以上。今年第一季度，今世缘在省外的营业收入同比上升67.14%，单从第一季度营收增长来看，今世缘的出省计划进行得较为顺利。但同时也有观点认为，2020年受疫情影响较大，同比数据参考价值不大。

另外，再从经销商数目来看，今世缘2020年年报显示，2020年今世缘省外经销商为548个，总经销商为948个，省外经销商占总经销商的57.8%，2019年、2018年、2017年的这一比例分别为56.2%、46.4%、47.1%，占总经销商数量近半成的省外经销商，为何却只完成了不到8%的总营收？

有行业人士分析表示，今世缘作为典型的区域性白酒，其要想实现全国化，品牌力尚难以支撑，加之产品尚在培育期，动销率不足。

记者注意到，今世缘酒业曾经想通过收购山东知名酒企来扩大自己的“酒业版图”。2018年10月，今世缘拟收购景芝酒业34%-49%股份，并授权今世缘高管团队聘请中介机构进行尽职调查及推进。此后，直接并购的方式因多方因素受阻，今世缘放弃了直接并购的方式，决定以设立产业并购基金的方式推进景芝酒业项目，与此同时，今世缘作为有限合伙人参与，以自有资金认缴2.45亿元，出资比例为49%，出资进度按照合伙协议约定。

2020年12月23日，今世缘发布公告称，终止投资设立关于收购景芝酒业的产业并购基金。今世缘与景芝酒业几经波折的“联姻之路”暂时以失败告终。至此，今世缘进军山东的计划暂时搁浅。

二级市场上，今世缘近来表现也不温不火，截至6月2日收盘，今世缘近一年股价涨幅为65.83%，位列19家白酒上市公司倒数第四位。从19家白酒上市公司的总市值来看，位于700亿阵营的三家公司分别是酒鬼酒、今世缘、舍得酒业，总市值分别为748亿元、742亿元、722亿元，每股股价分别为230.08元、59.12元、214.77元，近一年，三家公司股价的涨幅分别为463.23%、65.83%、724.77%。

作为今世缘“三化”战略之一的“全国化”战略能否落地开花，助力今世缘的“百亿”之路，且拭目以待。

新京报记者 郑明珠 图片 今世缘京东商城旗舰店、同花顺App截图

编辑 赵方园 校对 李铭