新能源汽车股有哪些 新能源汽车概念股一览表解析

新能源汽车概念股上市分析

新能源汽车概念股有哪些？在这里，我们分析11只新能源汽车概念股。据统计，95%的新手最后都亏了。与其交学费，不如早点学会短线高手的涨停招，百度可以搜索炒股大巴进入。

东风汽车:第四季度亏损是因为全国库存的处理，未来很多业务会快速增长

东风汽车披露其业绩预测:与去年同期相比，2014年上市公司股东应占净利润将增加约179%，即约1.4亿元。考虑到公司2014年前三季度盈利1.86亿元，即公司第四季度亏损约4600万元，与前三季度实现的盈利相差较大，我们认为公司第四季度亏损与2015年1月1日国家四项排放标准全面实施有关。我们估计第四季度公司及其下属企业降价清仓非国货四品，导致总部轻卡业务亏损扩大，东风康明斯贡献的投资收益下降。随着新能源汽车和传统业务的大幅改善，我们预计公司2015-2016年的每股收益分别为0.46元和0.72元，采用分部估值法。公司合理目标价8.80元，维持买入评级。

支持评级要点

国IV全面实施，去库存导致第四季度亏损。2015年1月1日，国家开始全面实施国家四项排放标准。我们估计公司降低了现有国三产品的价格，清仓，导致第四季度总部轻卡业务亏损增加。与此同时，公司的子公司东风康明斯也在一定程度上处理了国家三大产品，导致其第四季度的投资收益下降。在处理完国货库存后，公司将在2015年轻装上阵，预计轻卡业务有望扭亏为盈。

公司即将经历重大变革，进入新的发展模式:1)2015年总部轻卡业务的目标是实现盈利；2)2015年下属襄阳旅行车将向浙江时间空供应5000-10000辆A08纯电动小客车，并在自己的渠道大力发展轻型纯电动客车市场。新能源汽车销量将会增加，这将促进其性能大幅提高；3)郑州日产大力发展SUV市场，即将推出三款以上SUV车型。第一款预计2015年3月下线。随着SUV车型的推出和销量，其产销规模、营收和性能都有望爆发。公司总部、襄阳旅行车、郑州日产的利润提升和产销规模的增长，将推动公司业绩的爆炸式增长。

评级面临的主要风险

1)轻卡行业竞争加剧；2)与Time 空合作的新能源汽车销量低于预期；3)下一轮国家新能源汽车补贴大幅下降；4)郑州日产新车销量低于预期。

评估

我们预计东风汽车2015-2016年的每股收益分别为0.46元和0.72元。基于2016年的结果，我们采用分部估值，给予公司新能源汽车业务20倍、传统汽车和柴油机业务10倍的动态市盈率。公司合理目标价8.80元，维持买入评级。

乐视网:短期股价快速上涨，积累更多不确定动能空

类别:公司研究所:中国证券股份有限公司研究员:栾日期:2015-01-23

新能源汽车概念股投资重点:

股价在积累空动能，股价的大幅波动模糊了公司白马股的位置。坚定而持续的增量资金，会阻止空动能带动市场群众形成向下惯性。站在机构投资者和市场股东的临界点上，我本能的相信“人性本善”，但这只适用于长期，不适用于短期，我只能努力让机构投资者共同努力。在这里很穷。但这两天，我又在努力研究公司，让市场大众相信，乐视是未来很多年的白马股；

整体估值观:周期可能不存在；长期来看，年化估值公式低估了公司的价值，越晚求和期限的价值越大，这是长期投资理念的基础。IPO注册制度改革将带来一个股市繁荣的大生态圈——超乎所有人预期的经济繁荣。股市的调整应该是“长期买入”评级，不能看空，否则会出现消极的自我预期，削弱投资者的主动性；

公司2014-2015年每股收益预计分别为0.43元和0.65元。2014-2015年市盈率分别为116倍和77倍；

公司股价的走势是市场的选择；乐视的选择是做主动连接器。保持公司的“长期买入”投资评级。

上汽集团:电话会议纪要-汽车行业稳定增长的领导者

类别:公司研究院:交通银行国际证券有限责任公司研究员:姚炜日期:2015-01-26

新能源汽车概念股最近，我们组织了一次与SAIC的电话会议。主要内容如下:

中国汽车行业龙头企业。SAIC是一家综合性汽车生产制造企业。公司产品线比较广，基本覆盖各种汽车。SAIC是中国汽车工业的龙头企业。中国汽车工业协会公布的数据显示，2014年公司市场份额为23.8%，比第二名东风汽车集团高出7.6个百分点。SAIC的利润主要来自上海通用、上海大众等合资企业的投资收益。2013年，SAIC投资收益254.6亿元，占净利润的103%，公司自有品牌仍处于亏损状态。

在过去的15年里，业界有着积极的看法。2014年，SAIC共售出561.99万辆汽车，同比增长10.1%。其中，上海通用和上海大众分别售出176.02万辆和172.5万辆，同比分别增长11.7%和13.1%。上汽通用五菱/自主品牌分别售出180.6万辆/18万辆，同比增长12.8%/-21.7%。从2015年开始，管理层对2015年汽车市场看好，汽车行业全年增长7.5-8%。15年间，公司整体目标销量为620万辆，同比增长10.3%，其中上海通用/大众/通用五菱均为190万辆，自有品牌为24万辆。

上海通用/大众进入产品更换周期。2015/2016年，推出了许多新产品。2015年共有15辆车，上海通用推出3款新产品/替代产品，上海大众做了3款替代产品+2款改动。通用五菱有3款新车；自有品牌有2辆新车+2辆改装车。16年11款，其中2款换成上海通用；上海大众有两个置换+两个新车+一个改款，通用五菱有两个新车+一个改款；自主品牌有一大变+一混动模式。上海大众和上海通用进入了新的产品更换周期。除了上述新车，14年末推出的新车型，如昂科威、凌渡等，对15年销量的贡献也值得关注。

新能源汽车有丰富的技术储备。对于新能源汽车，公司认为行业未来的发展方向仍值得探讨，但SAIC在各个方向都有一定的技术储备。目前新能源汽车有三种发展路径:纯电动+插电式混合动力+燃料电池汽车。纯电力和插电式电力是目前国家支持的重点方向，但从实际推广来看，插电式混合动力更具推广意义。SAIC荣威550插电式混合动力目前依然供不应求，14年售出1300多台。今年产能瓶颈已经解决，目标是今年13000-15000台。与纯电力相比，燃料电池没有技术难度和产业化问题。目前主要问题是燃料电池中使用铂作为燃料催化剂，材料价格非常昂贵，成本比较高。目前，在国内企业中，SAIC拥有最早的燃料电池汽车储备，如果未来朝着这个方向发展，预计公司将受益匪浅。

高分红+国企改革目标。2014年，公司分红比例达到53.3%，为上市以来最高。公司也成了高分红概念公司。预计未来将保持高股息率，除非有特殊情况。此外，SAIC也可能是国企改革的重点对象。目前，国有企业改革有两个方向:一是股权激励；第二，混合所有制改革。股权激励计划目前还不清楚，但如果将来推出，将有助于提高管理效率；对于混合所有制的改革，未来有可能引入包括市盈率在内的战略投资者，这将有助于在保持管理层稳定的前提下优化股权结构。

结论:

我们还没有覆盖公司。我们认为，公司的亮点主要来自以下几个方面:1。公司是汽车行业的领头羊，市场占有率多年来一直是行业第一。2.公司的成长还是比较稳定的。特别是上海通用/大众已经进入产品更换周期，这将有助于公司超越行业业绩。市场预计净利润将在14至16年的三年内增长13.8%。3.分红比例高，当前股息率诱人。4.对国企改革的期待。估值方面，目前14/15年股价动态市盈率分别为9.3倍/8.1倍，14/15年股息率分别为5.7%/6.5%。

比亚迪:新能源汽车概念股基本面变化不大，短期风险已经释放

类别:公司研究院:东莞证券有限公司研究员:姚畅日期:2014年12月19日

事件:

公司于12月18日晚发布公告，澄清媒体报道的18日港股和a股暴跌的原因，包括:1。公司在俄罗斯遭受巨额汇兑损失；2.电动汽车订单大幅缩水；3.巴菲特大幅减持。以上三个原因都被公司否定了。但由于“融资盘爆炸，重金被触发止损”等原因，公司判定为市场行为，未予回应。

评论:

俄罗斯经济大幅波动对公司业绩影响不大，基本面没有明显恶化。俄罗斯经济受到原油价格持续下跌和卢布汇率暴跌的影响，对中资企业进入俄罗斯市场产生了一定影响。至于国内的车企，力帆、吉利、长城、奇瑞等。是俄罗斯市场占有率最高的汽车公司。根据比亚迪的公告，他们的出口产品在俄罗斯的交易额不到100万美元，因此公司的出口应该较少受到俄罗斯市场波动的影响。在二级市场，上市公司吉利汽车(0175HK)和长城汽车(601633)的股价在卢布暴跌期间均下跌不到20%。可见俄罗斯市场的波动对独立汽车公司的影响有限，所以我们认为比亚迪的暴跌可能是市场恐慌导致的短期行为，公司基本面并没有明显恶化。

目前公司正处于传统能源车向新能源车的过渡时期，短期业绩承压，中长期增长不变。一方面，公司今年第一季度汽车总销量开始下滑，我们认为这与现有传统能源车型亮点不足、市场竞争更加激烈有关；另一方面，该公司的主要新能源产品秦在这一阶段表现良好，9月份销量达到1700台。K6、、、K9、C9等产品成功进入第二批免征购置税目录，性能优越的混合动力SUV“唐”预计15年前发布。因此，我们相信该公司未来的产品将是纯电动和混合动力。发展的技术路径已经明确，短期内由于传统能源车销量下降，性能略有下降。然而，电动汽车是中国汽车工业发展的长期战略，公司作为中国新能源汽车的龙头企业，在中长期内有所发展

短期风险释放。经过这轮下跌，公司的股价风险在短期内得到了一定程度的释放。此外，通过该公告，投资者对俄罗斯市场对公司业绩影响的担忧应该得到缓解。我们认为，股价的大幅向下调整更多是由于短期市场行为，因此股价未来反弹至价值中心是一个大概率事件。

投资建议:业绩处于拐点，维持谨慎推荐评级。2014年，传统车型销量下降会打压业绩。随着新能源汽车的推出和销售的进一步扩大，我们相信公司的业绩有望在未来继续发挥实力。预计2013年、2014年、2015年每股收益分别为0.2元、0.51元、0.84元，对应当前股价PE，分别为185倍、74倍、44倍。

风险警告。新能源汽车推广达不到预期，传统能源汽车销量大幅下滑。

宇通客车:12月新能源汽车概念股销量突破1万辆，新能源汽车销量15年翻了一番

类别:公司研究院:群益证券(香港)有限公司研究员:韩伟琪日期:2015年1月7日

结论和建议:

12月，宇通销量突破万辆，新能源汽车和出口订单成为主要驱动力。宇通新能源汽车年销量突破7000辆，市场领先地位稳定。15年后，预计新能源汽车仍将是主要吸引力，出口将是锦上添花。我们预计公司的销售增长率将在15年内达到15%。

预计2014~16年公司每股收益分别为1.832元、2.293元和2.885元，同比分别增长48.53%、25.15%和25.81%；。15年和16年市盈率分别为10倍和8.6倍，买入建议维持目标价29元。

12月销量突破万辆:达到10459辆，同比+26.35%，MoM+45.85%。年末，新能源汽车冲量、出口订单投放、集中采购带动月销量突破1万辆；14年间，宇通共售出6.14万辆，同比增长+9.50%。

新能源汽车出货量7300辆:比13年3900辆增长87%，其中12月份月出货量达到2300辆左右。宇通纯电动客车全年销量约1500辆，占比相对较小，投资重点放在续航和使用有优势的插电式混合动力汽车上。

预计15年宇通新能源汽车销量将达到16000辆:我们认为15年底是这一轮新能源汽车产业政策的时间节点，因此15年新能源汽车的冲量是一个大概率事件，销量将比14年显著增加。预计15年内宇通将加大纯电动客车生产投入，推出10米、12米纯电动客车。凭借丰富的产品线和政策的实施，我们预计宇通将在15年内交付约16000辆新能源客车，同比增长119%。

预计15年实现销量7万辆:同比+15%，其中新能源汽车增量为主导力量，出口订单有望保持增长。我们相信“一路一带”一定程度上有利于客车出口。

盈利预测:预计2014~16年公司营收将分别达到281.37亿元、369.97亿元和322.15亿元，同比分别增长27.35%、31.49%和19.53%；实现净利润分别为27.07亿元、33.88亿元和42.62亿元，同比分别增长48.53%、25.15%和25.81%；EPS分别为1.832元、2.293元、2.885元。15年和16年市盈率分别为10倍和8.6倍，买入建议维持目标价29元。

松枝股份:机会来了，增长可期

类别:公司研究所:平安证券有限责任公司研究员:俞兵王德安日期:2015-01-08

投资重点。

松智有限公司是一家专业的车辆空制造商，也是国内最大的大中型客车空制造商。

我们相信，公司的战略布局已经基本完成，各业务板块都面临着巨大的机遇，新的增长点空正在开启。

大中型客车空转让:受益于纯电动客车大规模推广。

公司是国内大中型客车的领先监管机构空，市场占有率25%左右，以“终端销售”模式为主，销售话语权强，毛利率水平高。凭借强大的销售网络，电气空可调产品迅速占领市场，市场份额高达60%。随着纯电动公交车的大规模推广，公司电动空调度业务有望保持较高的增长速度，贡献较大的利润增量。

乘用车空色调:升级为合资品牌。

乘用车空主要由自有品牌乘用车企业配套。通过积极开拓新客户，他们近年来保持了良好的增长速度。公司的风洞实验室即将投入使用，研发能力将大幅提升。有望在未来深入融入合资汽车企业的新车开发流程，实现对合资品牌的配套升级，业务规模和盈利水平将显著提升。

Track 空键:突破门槛，赢得订单。

2013年，公司获得铁道部CRCC认证，获得铁路系统采购招标资格。目前，公司已初步具备配套能力，地铁和铁路空均已获得转让订单。未来几年，我国将迎来城市轨道交通建设的高峰期，传统铁路仍是我国铁路运营的主力，地铁和铁路空换乘产品仍有很大发展空。我们估计未来几年订单量将呈指数级增长。考虑到维修业务在收入结构中的比重会逐渐降低，同时盈利能力也会大大提高。

冷藏空关键:和CIMC在一起，前景广阔。

2011年，该公司与CIMC成立了一家合资企业。制冷空产品主要用于集装箱制冷，但目前配套比例较低。依托已建立的合作关系，判断匹配比例空仍有较大提升。另外，近年来冷链物流发展明显加快，但国内冷藏车数量相对较少，技术相对落后，冷藏车的市场空值得期待，有利于公司冷藏车空调整业务。

利润预测和投资建议。

得益于纯电动公交车的大规模推广，公交电动空调度业务有望继续快速发展，提供较大的业绩提升；乘用车空正在升级为合资品牌，预计2016年产销规模将大幅提升；Track 空和冷库空有了突破。虽然它们仍处于市场发展期，但它们将提供中长期增长势头。预计2014-2016年每股收益分别为0.54元/0.65元/0.83元(按增发后4.82亿股计算)，维持“推荐”评级。

风险预警:1)电力空调度市场竞争加剧；2)新业务开发进度达不到预期；3)铜、铝等原材料价格上涨。

万向钱潮:万向钱潮是新能源汽车的投资目标

类别:公司研究院:国泰君安证券有限公司研究员:白小兰日期:2014-02-28

投资点:

盈利预测:公司2013-15年每股收益维持在0.33元、0.42元、0.47元，由于新能源产业链的突出属性，目标价上调至15元(2014年PE36倍)，以维持持股。

毫无疑问，新能源汽车的目标是:1)致力于R&D和电动汽车关键零部件的生产。在2010年4月决定投资开发电机和电子控制后，公司正在逐步推广这两个关键部件的R&D，并已逐步取得进展。例如，电机已经过小批量测试和安装。2)公司承认，当万向电动车公司正常盈利时，管理层将适时提出投资万向电动车的议案。因为投资万向钱潮相当于看好电动汽车的前景，看好电动汽车的人可以认同万向电动汽车公司会正常盈利，所以万向电动汽车注入万向钱潮只是时间问题。

试图匹配菲斯克比其他和特斯拉有接触的国内零部件公司更靠谱。菲斯克将是万向集团的子公司，万向钱潮和菲斯克都由万向集团控制。我们相信，只要万向钱潮的备件符合标准，菲斯克没有理由不使用其备件。只要使用万向钱潮的零部件，万向钱潮就是新能源产业链，比其他打算供应特斯拉的零部件公司更可靠。

Fisk短期内不纳入承诺注入，未来未知。菲斯克是集团收购的资产，不在万向电动车，但与万向电动车无关。然而，我们知道集团内部的业务无法与同行业的上市公司竞争。Fiske开发的是增程新能源车，是纯电动车，但其实都是电动车。短期来看，万向电动车是专用汽车生产资质，菲斯克生产乘用车。这两款车是没有竞争的，所以有一个前提:万向电动车永远不会造出一辆完整的乘用车，但是万向在2002年成功开发出一款电动车，所以万向电动车不会是乘用车就不好说了。即使菲斯克不注入，我们也不认为它会改变万向钱潮新能源汽车产业链的性质。目前国内只有万向集团有豪华电动车业务。

风险警示:新能源汽车推广受阻，A123和Fisco产品无法产业化。

龙鑫通用:提高摩托车出口退税率有利于扩大公司出口规模，提高盈利能力

类别:公司研究院:光大证券有限责任公司研究员:王浩日期:2015-01-06

财政部提高摩托车出口退税率。

2014年12月31日，财政部发布《关于调整部分产品出口退税率的通知》，经国务院批准调整部分产品出口退税率。摩托车出口退税率由15%(2009年6月1日至2014年1月31日执行)提高至17%(2015年1月1日起执行)。

提高出口退税率将有助于公司扩大出口规模，提高盈利能力。

从2006年开始，龙鑫通用连续9年位居中国摩托车出口市场第一。

2012年-1H和2014年，出口额分别约为2.86亿美元、2.7亿美元和1.67亿美元，国内出口份额约为10%。我们认为，出口退税率的提高将有利于:1 .增强公司竞争力，扩大出口规模。随着成本的降低，公司可以增加技术研发，应用新技术，提高产品竞争力，扩大出口规模。2。提高盈利能力。成本降低意味着自身盈利能力提高，同时通过出口规模的增加进一步提高盈利能力(出口利润高于国内)

最高回购价格比当前股价高23%，安全边际高。

该公司宣布将以不超过3亿元的总额和不超过16.5元的价格回购该公司的股份。最高回购价格比当前股价(2015年1月4日)高23%左右，具有较强的安全边际。公司还有低速电动车、无人机、分布式能源三位一体的目标。目前，股价仅相当于该公司2015年业绩估值的14倍。

重申买入评级，6个月目标价20元。

根据公司发电机组、农机、轻动力等传统业务的稳步增长，以及低速电动车、无人机、大型柴油发电机组的相继实现，公司逐步从动力为主向下游产业链延伸。根据审慎原则，我们只考虑公司的传统业务和大型柴油发电机组业务。预计2014-2016年营业收入分别为69.15亿元、82.98亿元和93.77亿元，增长率分别为6.3%、20%和13%。2014年至2016年，归属于母公司的净利润分别为6.29亿元、7.88亿元和8.98亿元，增长率分别为13.9%、25.2%和14%。考虑此次增发，稀释后的每股收益分别为0.78元、0.94元和1.07元。我们给公司一个买入投资评级，目标价20元，是2015年估值的21倍。

风险预警:国产两轮摩托车销量大幅下滑的风险；大型柴油发电机组销量未达到预期风险；国家低速电动车政策尚未出台，租赁模式进展缓慢的风险；无人机项目进展缓慢的风险。

力帆股份:得益于“一带一路”战略，产销量超出预期

类别:公司研究院:西南证券有限责任公司研究员:徐永超日期:2015-01-16

产销数据:12月乘用车销量2.0197万辆，同比增长13.9%，摩托车9.1万辆，摩托车发动机17万台，通用汽油机2.5万台，同比分别增长15.2%、63.1%和0.6%。全年共销售乘用车13.5万辆，同比增长12%。

每种产品的销量都比预期的好。得益于国家“一带一路”战略，出口大幅增长(2014年上半年乘用车出口量同比增长+49%)，新SUV数量和乘用车销量增速超过行业；摩托车和发动机逆势成长，大排量、个性化的战略效应出现。2015年，SUV订单充足，产能逐步释放，乘用车销量有望保持高增长态势。

乘用车进入高增长期。2014年，公司共销售乘用车13.5万辆，同比增长12%，远超同期汽车行业6.9%的增速。其中主款SUVX60继续热销，2014年超过5000辆/月。2014年11月底上市的新车SUVX50订单充足，12月份售出1829辆；新的乐途MPV开始销售。得益于“一路一带”战略，力帆乘用车海外出口快速增长(+2014年上半年增长49%)。目前主要瓶颈还是产能不足(目前13万辆)。15万个新增产能的工厂已经处于试生产阶段，预计2015年上半年逐步投产，将解决目前订单充足但产能不足的困境，预计2015年将保持高增长趋势。

摩托车行业逆势增长。2014年，力帆摩托车销量同比增长2.8%，摩托车发动机销量同比增长17.1%。同期，国产摩托车产销分别为2126.8万辆和2129.4万辆，同比下降7.1%和7.6%，摩托车发动机产量为2522.6万辆，同比下降3.6%。2014年，摩托车行业的盈利能力有望通过恢复摩托车国家保驾护航、取消排量250ml以下摩托车消费税、将摩托车出口退税收回至17%等优惠政策得到改善。

低速电驱动迎来发展机遇。力帆济源新能源汽车厂已下线，生产能力为每班3万辆，每班5万辆。低速电动车已经进入近期，规范化管理势在必行。低速电动车市场需求近千亿元空，力帆拥有“产品+技术+渠道+服务”的优势，有望迎来巨大的发展机遇。

估值:2014-2016年每股收益预计分别为0.53元、0.75元和1.07元(暂不考虑固定增加和稀释)，对应的动态市盈率分别为17倍、12倍和8倍。我们看好公司依托汽车金融布局在新能源汽车和汽车售后市场的发展战略，维持公司“买”评级，给出12个月14.5元的目标价。股价催化剂是低速电动车政策和新能源汽车订单。

风险预警:俄罗斯卢布贬值可能导致公司汇兑损失增加。

中兴:4Q性能符合预期，4G设备价格战风险依然存在，下调为加码

类别:公司研究院:神湾宏源集团有限公司研究员:阿什乐生日期:2015-01-26

投资点:

4.季度报告符合预期。中兴通讯发布了14年业绩报告。根据中国会计企业准则，2014年第四季度营业收入为人民币224亿元(同比增长8.5%，低于彭博社一致预期的8%)，净利润为人民币7.69亿元(同比下降5%，低于彭博社一致预期的3%)，符合第四季度第三季度报告的指引。14年全年营收812亿人民币(同比增长8%，低于彭博约定的2.4%)，净利润26亿人民币(同比增长94%，低于彭博约定的1%)。14年ROE(11%)和净利润增长率(94%)均满足股权激励第一阶段的行权条件(ROE >；6%，净利润增长率>:20%)。

为了确认收入，一些合同可能会推迟到2015年第一季度。考虑到设备厂商可以和运营商协商，在确认合同收益上有相对的灵活性，以及14 -16年股权激励行权的条件(14年净利润增长率20%，15年净利润增长率20%，16年净利润增长率44%)，我们认为管理层和运营商可能通过协商达成共识，将部分4Q14合同推迟到1Q15进行确认。

中国4G建设正在加速。考虑到中国移动新4G用户的快速发展，我们提前预测了6月15日至4月15日正式向中国联通和电信发放FDD-LTE许可证的时间。此外，我们预计2015年全年中国联通和中国电信的资本支出将分别为900亿元和1100亿元，高于运营商设备和手机业务毛利增长的市场预期。据我们估计，2014年运营商设备和手机业务的毛利率分别增长至35%和16%，主要得益于国内4G系统设备业务的快速发展和手机业务从低端向中高端模式的战略转型。

国内4G运营商设备价格战的压力和风险依然存在。根据我们的渠道研究，华为在中国电信和中国联通最近对新批准的LTE混合网络城市的新4G设备的投标中报告了极低的价格。虽然运营商对这种咄咄逼人的竞价态度和工信部的介入仍不明朗，后期网络扩容竞价订单毛利仍较高，但我们认为华为的价格战仍是中兴未来两年毛利率的压力和风险因素。

上调盈利预测，下调目标价，降低加码评级。考虑到国内4G运营商设备采购进度的加快，以及我们对管理层在15年内完成股权激励行权条件的充分信心(20%净利润增长率)，我们上调了15年和16年的利润预期，其中15个EEPS从0.91元上调至0.95元(24%增长率)，16个EEPS从0.99元上调至1.1元(16%增长率)。考虑到国产4G设备可能引发新一轮价格战的风险以及近期的市场情绪，我们下调了相应的估值水平，将目标价从21.5港元下调至20.93港元，分别对应18倍15年期PE和15倍16年期PE。目标价对应18% 空，我们降级为加码评级。

特里第三季度报告点评:业务运营情况良好，当新的产品和新的商业模式正在进行时，

类别:公司研究院:东北证券有限责任公司研究员:杨佳丽日期:2014-10-29

公司下游市场发展顺利，业务规模和盈利能力保持快速增长。公司业务保持平稳快速发展，这是由原有业务规模的扩大带动的，也是由去年收购合并的扩大带动的。前三季度实现营业收入12.92亿元，同比增长63.06%，其中，上半年营收同比增长58.93%，第三季度单季度营收同比增长69.05%。报告期内，公司实现营业利润1.5亿元，同比增长34.84%。

Box Change的毛利率大幅下降，导致利润增长率低于收入增长率。公司前三季度综合毛利率为27.18%，较去年同期下降4.97个百分点，说明铁路、电力等行业部分客户可能有低价中标的指引，箱变业务毛利率下降较多，也使得利润增速跟不上收入规模。从期间费用比例来看，由于新市场的发展和规模的扩大，销售费用和管理费用分别增加了42.58%和41.09%，财务费用因新的短期贷款而产生了更多的利息费用。

公司主营业务的集合特点和发展阶段决定了目前仍有较大的资金投入需求。报告期内，公司经营活动的净现金流量为-6210万，其中现金流入由于支付期长、季节性因素等原因，没有收入增长率快，而支出中支付给员工的工资同比增长70.16%。投资现金流方面，固定资产购建支付的现金较多，主要是子公司Tread高压设备项目投资资金增加所致。

公司在新能源领域动作频繁，依靠产品创新和商业模式创新，未来将进入新一轮增长。报告期内，公司进入电动汽车充电业务，依托其独有的电动汽车集团智能充电系统颠覆传统充电桩模式，将开启收取废品费的盈利模式。目前，已与BAIC和安徽省芜湖市政府签署了相关战略合作协议。同时，作为光伏项目的总承包商，公司与山东冠丰种业有限公司、聊城冠县国有资产管理有限公司签署了光伏发电系统项目的建设意向，将为公司开辟新的业务方向和EPC业务模式。

盈利预测和投资建议:预计2014-2016年公司营业收入分别增长45%、30%和25%，分别对应每股收益0.46元、0.63元和0.80元，对应当前市盈率45倍、33倍和26倍，维持“增持”评级。风险预警:并购可能存在商誉减值风险，电动车投资业务可能存在短期亏损风险。温馨提示:请不要相信任何形式的股份分享合作。炒股还是靠自学。百度搜索中国最大，六步成炒股高手。