隐含波动率 干货 | 如何区分实际波动率和隐含波动率

波动率水平通常由两个指标来衡量，即已实现波动率和隐含波动率。正如股票的静态和动态市盈率对应的是过去和未来，实际波动率对应的是特定资产类别的历史波动率，而隐含波动率则是市场对未来波动率的预测。隐含波动率的估计方法类似于期权定价，可以利用Black-Scholes期权定价模型进行计算。

在实践中，期权的公允价格不仅反映了隐含波动率，还反映了市场动态和供求与实际波动率不同。计算隐含波动率没有简单的公式。套利交易策略可以用来计算隐含波动率，即基金经理将标的工具的预测波动率与一个期权的现有隐含波动率进行比较，利用各种金融模型获得准确的期权定价。聪明的基金经理可以利用定价错误。

波动率期权策略的类型

一个

多空套利或多空套利:多空套利是指同时买入执行价格和到期日相同的看涨期权和看跌期权。因为期权是看钱的，所以有最好的时间价值和最大的绝对波动风险。这种短期交易的预期波动性会增加。相比只买一个期权，其波动风险翻倍，但时间衰减非常快。θ值是指期权价值随着期权接近到期日的下降率。如果一切保持不变，随着到期日的临近，期权将逐渐失去价值。

2

不同价格扼死:不同价格扼死是指以不同的执行价格买入两个到期日相同的期权，成本低于跨期套利。通过充分利用货币中的期权，不同价格的交叉投资组合支付的溢价小于交叉投资组合，时间衰减较慢。

当基金经理对标的市场的走势不确定，但预期隐含波动率或实际波动率会在期权价值随时间衰减直至丧失之前的短时间内增加时，这两种套利交易最常用。

三

日历价差:当你买入一个期权，卖出另一个期权时，数量和价格是一样的，但是到期月份不同。目的是在期权到期期间使标的价格接近约定价格空。出售或短期期权的溢价应该比购买或远期期权衰减得更快。买入期权对隐含波动率更敏感，所以当期权的隐含波动率增加时，基金经理可以获利。日历价差套利有时是投机性的或收益性的。

另一方面，空 head volatility使基金经理从波动率降低和时间衰减中获利。方差互换或波动率互换是波动水平预期变化时的最佳投资方法之一。此外，如果标的资产价格走向极端，这些空头波动性交易具有无限的下行风险。

四

多头蝴蝶价差:卖出两个时间价值最高的平价期权，同时买入价外和价内期权作为保险。时间价值低的选项用于限制上行和下行交易的损失风险。要建立这一地位，必须支付净版税。建立蝴蝶价差套利的方法有很多，比如看涨价差和看跌价差。这是一项空头波动交易，通过降低波动性获利。既要空的波动率，又要不同价格的交叉型或交叉型组合的潜在无限损失的交易者，通常采用这种方法。

五

其他达美对冲波动性交易策略

可转换债券套利:

购买可转换证券，同时制作空出售同一发行人发行的普通股。这种策略的前提是，由于流动性和市场心理，有时可转换证券的定价与标的股票相比是无效的，可转换证券所包含的股票期权价格可能较低，可供可转换证券的套利交易者用来获利。卖出的股数空通常反映Delta中性或市场中性比率。因此，在正常市场条件下，套利者预期合并头寸对基础股价的小幅波动不敏感。但是，要在市场上保持中性地位，可能需要对交易进行再平衡，这就是所谓的动态Delta中性对冲。这种再平衡增加了可转换债券套利策略的回报。

相关系数交易:

指数的波动上限一般不高于指数成分股的加权平均波动。这是由于成份股的多元化，会使指数波动交易明显小于单一成份股。而机构和结构性产品的交易流程往往会导致成分股的隐性关联，使得指数的隐性波动代价高昂。

对冲基金和自营交易部门可以通过出售相关掉期或分散交易从这种异常情况中获利。一揽子期权和协方差互换也可以用于关联交易。

请进入身体