关于10寸蛋糕多大要参照物我想说四大植发头部机构竞逐，新生集团欲先拔IPO头筹

近年来，随着国内医疗美容行业的迅速发展，移植领域受到越来越多股票投资机构的追捧。

早在2017年9月，植发机构雍禾获得中信产业基金约3亿元股权投资；4个月后，植发连锁机构碧莲盛则获得华盖资本5亿元战略投资。

去年底，市场传闻红杉资本有意投资另一家植发连锁机构大麦。

一位长期关注国内医疗美容行业投资机会的创投机构合伙人向记者透露，历经过去3年迅猛发展，当前国内植发市场竞争格局已被“固化”——即行业四大头部平台雍禾、新生集团（下称“新生”）、大麦、碧莲盛开展角逐。

“因此我们不再关注植发领域初创类企业，更看中这些行业头部平台是否具有新的股权投资机会。”他告诉记者。他所在的创投机构内部估算，一家植发领域初创企业若要创造雍禾、新生、大麦等行业头部企业的市场份额与业务规模，至少需要投入逾30亿元资金，显得相当“昂贵”。

记者多方了解到，在吸引投资资本的征途上，新生打算另辟蹊径——直接登陆资本市场IPO募资。

新生联合创始人兼副总经理张通接受本报记者专访时表示，目前企业内部正在筹划IPO事宜，目的是通过引入资本，推动新生集团从植发连锁机构，向头发植养护一体化服务机构蜕变。

资料显示，新生集团致力于打造以毛发移植与养护、基因检测等医疗服务为主，集植发技术研究、医疗产品设备研发为一体的大型医疗集团，已在境内42个城市开设43家专业植发服务网点，拥有员工近5000人，服务逾20万客户。

张通还透露，近期他们与多家创投机构协商过股权投资合作。这些创投机构对植发领域企业投资价值的主要判断依据，集中在四个方面——即企业是否处于行业头部地位、业绩增长潜力、专业医疗团队与核心优势技术的打造，以及企业未来发展方向。

“目前，不少创投机构对新生所打造的头发植养护一体化服务机构战略发展方向，有着相当高的投资兴趣。”张通向记者表示，公司内部的想法是，在登陆资本市场前，企业内部将进一步练好内功，即持续提升植养护一体化服务的标准化、流程化、系统化服务品质，以及研发更卓越的新技术以持续提升植发疗效。

在张通看来，尽管植发技术从1997年开始进入中国市场，但整个产业的快速崛起，却发生在2017年后。究其原因，一是中国人口红利效应开始凸显。相关数据显示，去年中国约有2.5亿脱发人群，其中女性群体接近1亿，且脱发群体日益年轻化。因此市场调研机构Market Research Future发布最新《全球植发市场报告》认为，随着中国人群植发需求日益旺盛，到2023年全球整个植发市场规模将达到238.8以美元；二是当前工作压力增加令越来越多白领金领出现脱发迹象，在个人形象方面“间接”影响他们未来职业发展上升空间，因此这些群体的植发需求与日俱增；三是中国民众财富增加令国人对“形象美”的追求日益强烈，越来越多民众不满脱发令自身形象“失分”，希望通过植发扭转局面。

植发行业自2017年以来的迅猛发展，随之出现不少乱象，包括影子医生、无证行医，植发医生3天速成班、毛囊数量评估不完善导致植发效果欠佳、隐性消费骤增等。

“这些乱象肯定会给植发行业良性发展造成较大危害。作为行业头部企业，新生有义务遏制这些乱象蔓延。因此我们持续加大技术研发、打造专业医疗团队、树立头发植养护一体化服务标杆，促进产业尽早迈入良性发展轨道。”张通向记者表示。为此新生一方面通过技术研发，打造3D植发、TDDP植养护体系、微针植发、Nocut不剃发植发等核心技术，促进行业植发技术持续进步；另一方面打造“9大保障”、与平安养老险江苏分公司合作提供手术意外风险保障、术后一对一管家服务等，让消费者感受到专业植发与良好养护体验，推动行业形成“良币驱逐劣币”效应。

上述长期关注医疗美容领域投资机会的创投机构合伙人向记者表示，目前创投机构要精准判断植发行业头部机构的投资价值，还需密切关注它的医师团队与管理人才培养能力。因为他们发现近年不少植发机构在四处开设植发门店大举扩张同时，医生与管理人才储备远远跟不上业务发展速度，导致新设植发门店盈利周期大大拉长。

“我们测算过，若植发连锁机构能提供足够的专业医生与管理人才，加之当地市场植发需求旺盛，一家新门店大概只需半年左右时间便能盈利，但若管理人才与专业医生不到位，盈利周期可能会长达2-3年。”他告诉记者。

张通透露，这也是新生尚未决定引入创投股东的主要原因之一——公司内部高层认为必须先培养足够的专业医生与管理人才团队，才去开设新的门店；否则受到资本驱动“过快扩张”，很快会遭遇人才瓶颈压力，反而造成客户服务体验下滑，不利于企业长远发展。

他指出，植发实质是一门精细美学手术，手术过程相当复杂精细，对医护配置要求较高。一般情况下，一台手术需要配置8-10位医生团队，从头发毛囊提取，分离，培育，种植等，都需要专业医生操作。目前不少小型植发机构为了降低成本，对手术医生人员配置较低，导致手术简单设计，手术配合默契不够，术后找不到医生，令术后效果大打折扣。因此新生要求每位植发医生不但在当地卫生局注册，还对参与植发手术的医生做出硬性规定，包括拥有5年以上工作经验等。

此外，新生还投入数千万元打造术后“一对一”管家服务体系，协助用户通过改进生活习惯拥有更好的植发效果，比如术后能否吃辣、能否做一些剧烈运动，都会给予专业指导。

“与此对应的是，目前新生设立的新服务网点在当地处于业绩领先行列。”他向记者表示。

多位创投机构人士则向记者直言，他们正密切关注哪家植发行业头部机构能在登陆资本市场方面“先拔头筹”。不过，由于欧美日韩国家已上市的植发连锁机构“屈指可数”，因此他们尚未找到有效方法给国内首家IPO植发连锁机构“精准估值”。

“在缺乏欧美日韩同类机构估值参照的情况下，多数二级市场投资机构都将整形美容行业上市公司作为参照物，尝试对植发连锁机构进行估值。”一家创投机构投资总监告诉记者。这令他们对植发连锁机构开展Pre-ipo投资时，无法给予相对精准的估值判断。

张通则认为，当前中国植发连锁机构业务规模与发展前景，与欧美日韩同类机构差别极大。尽管欧美日韩国家植发行业发展历史悠久，但整个产业长期存在单家机构体量小、数量众多的状况。比如韩国多数植发机构一个月的植发手术平均在30台左右，相比而言，新生任何一家门店的单月平均植发手术数量就能超过200台。

“因此欧美日韩植发机构的估值，无法与中国同行直接比较。”他指出。尤其在国民植发需求日益旺盛、大量技术创新令植发手术更加便捷安全，以及监管政策逐步完善（包括卫计委等七部门联合开展严厉打击非法医疗美容专项行动等），令行业乱象得到持续有效遏制，操作规范且拥有良好市场口碑效应的行业头部机构最终将成为最大受益者，有机会植发市场持续迅猛发展的最大市场蛋糕。

“这也是我们规划IPO的最大底气，与此同时我也会与创投机构积极沟通，通过创投机构的资金支持与资源整合，引入欧美日韩国家更先进的植发技术与器械，进一步完善新生的头发植养护一体化服务战略布局。”张通表示。

责任编辑 李剑华 实习生 李各力

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