全球铁合金网 上半场：“矿强材弱” 下半场：“煤飞、色舞、材稳、料强”

以下文章来自中冶报。

2020年初，新冠肺炎疫情的突然爆发导致全球经济萎缩和发展，金属矿产行业也遭受严重破坏。澳大利亚知名矿业网站mining.com发布的数据显示，今年第一季度，全球50强矿业上市公司资本市场市值较2019年末统计值下降2800多亿美元，降幅近30%，总计仅7036亿美元。

中国率先摆脱疫情，但经济也受到严重破坏。根据国家统计局的数据，2020年1-5月，中国金属矿产行业实现利润总额925亿元，同比下降49.9%。其中，黑色金属行业实现利润595.1亿元，同比下降52.1%；有色金属行业实现利润329.9亿元，同比下降45.3%。从细类来看，钢铁生产行业(钢厂)1-5月实现利润总额493.3亿元，同比下降57.5%；国内铁矿石生产行业实现利润101.8亿元，同比增长24.8%；有色金属行业实现利润228.7亿元，同比下降52%；有色矿业实现利润101.2亿元，同比下降20.4%。总的来说，金属矿产行业的利润分配非常明显，铁矿石行业“突出”。

上半年，有色金属行业整体陷入低迷

贱金属价格更低。自2020年以来，铜、铝、铅、锌、镍、锡等基本金属的全球价格波动下降，于2020年3月23日达到最低点。当日铜价仅为4601美元/吨，镍价仅为10915美元/吨，比年初分别低近26%和23%。之后，由于各国为应对疫情出台的经济刺激政策，以及中国出色的抗疫表现和鼓舞人心的抗疫成果，下游需求逐渐回升，基本金属价格缓慢回升。到6月底，基本金属价格已经基本恢复到年初的价格水平，“V型反转”完成。

交易问题之后，小金属越来越差。2020年，受新冠肺炎疫情影响，小金属市场下行波动。自2018年以来，以钨和锑为代表的中国优势小金属因贸易问题一直承受着巨大压力。疫情爆发导致的下游运营率不足和需求不佳，使小金属行业的发展雪上加霜。

贵金属具有规避风险的功能。突如其来的疫情使得以黄金为代表的贵金属显示出其对冲功能。7月1日，上海有色现货市场金银价格分别达到399.75元/克和4365元/公斤。下半年如果疫情继续恶化或出现局部地缘政治紧张，预计贵金属市场将继续上涨。

国内疫情对稀土行业影响有限。据中国稀土行业协会调查，1-3月，75%的稀土企业库存有不同程度增加，企业生产经营成本增加，出口停滞。随着中国率先取得抗疫成果，企业信心不断上升，且中国稀土资源集中度较高，约40%的受访企业认为全球新冠肺炎疫情对企业进出口的影响有限。整个稀土行业的调查结果显示，2020年全球新冠肺炎疫情对整个稀土行业影响不大。

“中国电力”推动全球黑色金属市场发展

中国粗钢产量“一枝独秀”。受我国钢铁生产的长流程特点影响，疫情期间我国钢铁生产受影响较小，随着全球疫情蔓延，我国粗钢产量持续上升。2020年5月，我国粗钢日产量甚至突破290万吨，创历史新高。

据世界钢铁协会统计，2020年1-5月，除中国粗钢产量增长1.9%外，全球主要粗钢生产国产量均呈下降趋势，其中日本下降13.4%，印度24.6%，美国15.5%，韩国8.9%，德国11.8%，俄罗斯1.3%。

但与此同时，由于下游行业消费恢复速度的限制，2020年上半年中国市场主要钢材价格在2019年继续下行波动。上半年，螺纹钢(20毫米)、热轧卷(3.0毫米)和冷轧卷(1.0毫米)的平均价格分别下降9.5%、7.9%和6.6%。

铁矿石演绎“黑金”市场。2020年上半年，由于中国钢铁生产的“优异”表现，铁矿石行业成为全球少有的利润增长行业。从目前的市场运行来看，2020年中国铁矿石价格易涨难跌，将上演一场“黑金”行情。中国铁矿石价格指数(CIOPI)显示，自2020年5月中旬以来，中国进口铁矿石价格一直处于100美元/吨以上的高位。

铁矿石价格飙升，极大吞噬了中国钢铁行业的利润，以实时价格计算的中国钢铁行业吨钢利润自5月下旬以来一直处于亏损状态。

“以煤定焦”刺激焦炭价格连续6年上涨。2020年上半年，受疫情影响，全球三大电煤指数持续下滑，创历史最低值。中国动力煤市场价格因疫情下跌后，中国煤炭工业协会和几家大型煤炭企业采取联合限产措施，使动力煤价格停止下跌和反弹。1-5月，煤炭行业实现利润782亿元，同比下降31.2%。

受疫情影响，1-5月中国煤炭消费量为15.4亿吨，同比下降5944万吨，下降3.7%，但降幅比上个月窄2.1个百分点。随着国内生产生活秩序恢复正常，工业用电明显回升，全国各地基础设施项目出现“抢工”现象。5月份，主要煤炭消费产品产量继续增加，推动煤炭消费由负向正转变。5月份，全国煤炭消费量约为3.25亿吨，同比增长3%。

根据国家统计局数据，1-5月全国煤炭产量合计14.7亿吨，增长1310万吨，增长0.9%。5月，由于部分产煤大省加强煤矿安全监管，规范涉煤票据，煤炭产量较前两个月有所下降，5月原煤产量3.2亿吨，同比下降0.1%。

炼焦煤相对稳定。2月底后价格继续下跌，6月初跌至1220元/吨左右，接近煤炭停产以来的最低价格，之后逐渐上涨到今天。

焦炭方面，2020年5月以来，我国各大焦炭产区频频发布限产通知，但焦炭市场消费旺盛，在国家经济刺激政策的带动下，焦炭价格呈现“六连升”。

硅锰为首的铁合金市场因断供而上涨。2020年上半年，由于南非疫情造成的暂时“关闭和断供”，锰和铬金属供应暂时短缺，但南非市场供应已逐步恢复。总体而言，2020年全球铁合金市场将随着中国钢铁行业的热度而发生变化，其中硅锰合金因其在以螺纹钢为代表的碳钢生产中的大量消耗而成为铁合金的基准品种，铬铁和钒铁也将因中国的需求而相对稳定地发展。

全球金属采矿业可能仍处于L型复苏周期的底部

全球金属矿业仍处于L型长尾阶段，2017年以来的“繁荣”只是曲线底部缓慢上升的表现。

从2012年以来金属矿产行业的长期价格走势来看，很难说价格已经反转回升。目前来看，2017年后的价格上行只是L型底部的反弹。2019年后问题的升级和2020年上半年新冠肺炎疫情的影响，导致金属矿产品价格波动下跌。全球金属矿产行业的价格修复估计需要时间，随着全球经济的持续复苏最终完成，预计时间会持续2到3年。

中国金属矿业的w型复苏将成为全球金属矿业发展的绝对支撑因素。

中国抗疫模式的独特性决定了中国可以率先摆脱新冠肺炎疫情，专心发展国民经济。未来以5G为代表的基础设施需求将带动中国钢铁行业乃至整个金属矿产行业的强劲发展。以镍为例，由于镍在不锈钢行业的广泛应用和我国三元电池领域的高需求预期，镍价已经走出了2012年以后W型的长期走势。由于镍在有色金属和钢铁原料中的双重属性，其强大的金融属性和对国外的高度依赖，镍价的长期走势可以用来代表中国整体金属矿产行业的走势，可以合理的得出一个判断:从长期来看，中国金属矿产行业整体将呈现W型复苏形态，支撑全球金属矿产市场的发展。

2020年下半年金属矿产行业

或者符合“煤飞、彩舞、料稳、料强”的格局

基于疫情过后对中国经济的良好预期，2020年下半年，金属矿产行业将呈现“煤飞、彩舞、钢稳、原材料强”的走势。

有色金属整体价格可能会好于上半年。

铜:2020年以来，随着铜供应量的下降，加工费下降到62.5美元/吨~ 65美元/吨的历史低价。精炼铜下游消耗不容乐观，铜冶炼端压力极大。下半年，铜供应压力可能缓解，铜价将在6000美元/吨左右波动。

铝:市场供需平衡会转为过剩，2020年过剩量估计在119万吨左右。在供过于求的情况下，铝价可能在13000元/吨到14500元/吨之间。

锌:受新冠肺炎疫情影响，2020年全球锌矿增量从最初估计的65万吨降至37万吨，但仍有10万吨盈余至22万吨。炼锌加工成本降低，锌冶炼端压力增大。

铅:由于下游铅消费疲软，预计2020年将过剩约9.3万吨。2020年，市场对铅的需求将不温不火。

镍:受国内不锈钢和三元电池材料对镍需求的刺激，镍价仍将受到大力支撑。

钴:受中国3C市场和三元电池材料的刺激，钴价格有望达到30美元/磅。

锂:供需矛盾突出。锂的价格接近生产成本。2020年下半年，锂的价格将在生产成本的支撑下逐步企稳。预计碳酸锂价格将在4.5万元/吨左右徘徊。

稀土:在资源税费高(27%)的情况下，稀土行业整体形势不容乐观。总的来说，在国内形势发展良好的大趋势下，下半年稀土价格可能会维持目前的市场。

钢铁行业“弱产品强原材料”的格局还会继续。

钢铁市场:由于新冠肺炎疫情的影响，估计全球钢铁行业要到2023年才能整体复苏。据世界钢铁协会预测，2020年全球粗钢需求将为16.8亿吨至17亿吨，比2019年下降近10%。全球对粗钢和铁矿石的需求将主要由中国支撑。但中国钢铁下游消费行业的实际需求释放程度和中国新增钢铁产能的释放量将决定中国国内钢铁市场的最终走向。预计下半年钢材价格基本不会好转。

煤炭:预计2020年下半年中国国内煤炭消费量将略有增加，全年煤炭消费量将与2019年持平，这将刺激煤炭价格进一步上涨。但是，由于全球煤炭市场的宽松供应局面并没有改变，从长远来看，中国煤炭市场多年来相对宽松的供需形势不会发生实质性变化。

焦炭:2020年下半年，由于产能削减、“以煤定焦”和环保政策，焦炭市场将保持强劲趋势。

铁矿石:2020年全球铁矿石供应量将比年初预测值减少约8000-1亿吨(供应量将增加7000-9000万吨)，供应方的严重萎缩也为金融市场的投机和炒作提供了充分的理由。但铁矿石实际供应量只会比2019年减少1000万吨到2000万吨。从需求方面看，除中国以外的其他主要产钢国产量大幅下降，预计全年铁矿石需求将减少约4200万吨。从供需双方来看，2020年铁矿石供需格局将由往年的宽松向均衡过渡。

铁合金:据《伦敦金属先驱报》分析师称，2020年至2021年，中国基础设施行业的发展将刺激中国螺纹钢需求增加约1500万吨。这将刺激中国螺纹钢产量继续上升，并推动铁合金市场复苏。