信邦制药股票 都是并购惹的祸！信邦制药业绩预减超六成 亏损子公司已“甩卖”

《电子金融》正文/米莱

7月13日晚，新邦制药发布了2020年上半年业绩预测。预计上市公司股东应占净利润3000万元至4000万元，同比下降75.27%-67.03%；基本每股收益为0.019元/股-0.025元/股，去年同期为0.075元/股。

对于业绩大幅下滑，新邦药业表示，首先，由于新型冠状病毒等因素，公司2020年第一季度营业收入同比下降，经营业绩遭受损失；自第二季度以来，随着我国疫情的逐步控制和国家一系列支持复工生产、稳定经济的政策措施的出台，公司生产经营迅速恢复，上半年实现了盈利。其次，报告期内，公司出售全资子公司中体生化有限公司和康雍生物科技有限公司，确认第二季度投资亏损2009.55万元。上述子公司不再纳入本公司合并报表的范围。

受新冠肺炎疫情影响，新邦制药业绩下滑在意料之中，出售子公司确认的亏损进一步加剧了公司上半年业绩的下滑。

被20亿收购的子公司只卖出了7.5亿

6月15日，新邦药业宣布拟将其全资子公司中体生化有限公司(以下简称中体生化)100%股权和康雍生物有限公司(以下简称康雍生物有限公司)100%股权转让给泰德药业(浙江)有限公司，股权转让总额为7.5亿元。

《电鳗金融》指出，中肽生化于2015年被新邦药业以20亿人民币收购。数据显示，中肽生化和康雍生物主要从事多肽原料定制服务和体外诊断试剂销售，业务主要集中在北美。2019年，多肽和体外诊断试剂的销售收入分别占公司主营业务收入的4.18%和0.76%。

但由于中美贸易摩擦、新冠肺炎疫情等不利因素，康雍生化有限公司在2019年和2020年第一季度出现亏损。2015年到2019年四年过去了，中肽生化无法给母公司的业绩带来强有力的支撑，这应该是新邦药业“出售”子公司的主要原因。

此外，关于出售子公司的原因，新邦制药在公告中宣布，为了降低运营风险，优化公司资产结构，更好地配置公司资源，实施以医疗服务为重点的发展战略，此次关联交易符合公司实际经营和未来发展的需要。这笔交易完成后，中肽生化和康雍生物不再是公司的子公司，也不再纳入公司合并报表的范围，这将对公司专注主营业务、盘活资产、增强现金流、降低运营成本产生积极影响。

随着国内疫情逐渐企稳，出售子公司亏损减值，新邦制药下半年业绩增速能否转正？

一个损失，一个巨大的损失？

财务报告显示，新邦药业目前从事医疗服务、医药流通和医药行业。2019年，公司57.73%的收入来自医药流通，29.2%来自医疗服务，12.54%来自医药制造。药品方面，新邦药业60.07%的收入来自药品销售，10.2%来自医疗器械，29.2%来自医疗服务。

近年来，新邦药业业绩增长一直不稳定，2018年亏损12.9亿元，亏损原因是其全资子公司中肽生化计提的商誉减值。具体来说，中国肽生化多肽和体外诊断试剂产品的客户主要集中在美国，受中美贸易摩擦和市场竞争加剧的影响，导致中国肽的生化业务绩效未达到预期。

但总体而言，2010年上市的新邦药业业绩增长较快。2014年至2019年，扣除后净利润增长率分别为256.68%、22.71%、17.82%、60.45%、-535.92%和117.79%。上市后的大部分年份，新邦药业的净利润在扣除后有所增加，但2018年的亏损几乎抚平了公司之前所有的增长。

2017年新邦药业扣除后净利润接近3亿元，但2018年扣除后净利润突然变成-13亿元。2019年，公司净利润恢复到2亿多元，但2020年新冠肺炎疫情给公司业绩增长带来了诸多不确定性。

这两项主要业务的增长是可以预期的

医药流通是新邦药业最大的收入来源。2019年向新邦药业出资38.4亿元，但毛利率仅为16.92%。根据商务部的数据，2018年全国药品流通市场销售规模稳步增长，但增速有所下降。全国七大类医药产品总销售额达21586亿元，扣除不可避免因素后同比增长7.7%，增速同比下降0.7个百分点，其中医药零售市场销售额4317亿元，与2017年基本持平。

从具体销售类别来看，西药产品在中国医疗体系中占据主导地位。根据商务部的数据，在2018年我国药品销售分类中，西药销售占72.2%；作为中药产品，随着现代医药产业的发展，中成药的数量和种类整体上有所增加，在中药中所占的比例相对较高。2018年，销售额占七大类医药产品总销售额的15.1%，第三位是医疗器械产品，占4.8%。

由此可见，医药流通行业的增长似乎已经进入了一个减速期，但未来的增长仍然值得期待。除了医药流通，新邦药业近30%的收入来自医疗服务。数据显示，截至2019年6月底，中国医疗卫生机构数量达到100.5万家，比2018年6月底增加7344家。截至2019年6月底，全国共有医院33，000家，其中公立医院12，000家，私立医院21，000家。与2018年6月底相比，公立医院减少了180家，私立医院增加了1，760家。

由于人口老龄化、人口患病率上升和医疗保险覆盖面的提高，中国对医疗服务的需求一直在增长。从全国医疗机构就医人次来看，2019年1-6月，全国医疗卫生机构就医总人次达到41.7亿，同比增长2.5%。住院人次18.2亿，同比增长5.0%，其中公立医院15.4亿，同比增长4.5%，私立医院2.7亿，同比增长8.5%。基层医疗卫生机构医疗数量达到21.9亿人次，同比增长0.4%，其他机构为1.6亿人次。

虽然医药流通似乎已经进入减速期，但未来医疗服务业的增长将继续为新邦药业的业绩增长提供弹药。另外，从公司这几年业绩的增长来看，收购中肽生化是公司的一大“败笔”，也是公司业绩低迷的主要原因之一。现在子公司卖了，新邦药业未来的表现会如何？

今年年初至7月13日，新邦药业股价上涨5.52%，同期其行业板块增速为46.16%。