四大粮商 传嘉能可欲收购邦吉 全球四大粮商格局或改变

43岁的瑞士大宗商品巨头嘉能可想与200岁的谷物贸易巨头邦吉“结婚”，但遭到拒绝。

邦吉是中国主要的粮食进口贸易企业，主要向中国出口大豆和小麦等作物。嘉能可的农业业务覆盖全球，2016年总收入为219亿美元。如果双方合并，世界最大的农业巨头就诞生了。

并购的可能性

当地时间5月23日上午，外国媒体报道称，嘉能可已向美国农场主巨头邦吉(Bunge)提出非正式收购提议，并表示双方已就业务合并的可能性进行了讨论。

当晚，邦吉公司对收购消息做出回应，称“不会与嘉能可进行合并谈判”。

据知情人士透露，嘉能可当天与邦吉会谈的重点并不是收购，而是之后双方在北美的合作。尽管嘉能可已表示希望收购邦吉，但邦吉不愿意被收购。

据彭博社报道，嘉能可和邦吉将成为全球最大的农产品贸易公司之一，资产分布在巴西、澳大利亚、俄罗斯和加拿大。它将成为大豆、小麦和糖的主要贸易国，并在拉丁美洲和中国以及其他粮食进口国的贸易流量中占据很大份额。

瑞士嘉能可成立于1974年，目前是世界上最大的商品交易商，主要从事金属、矿产、能源产品和农产品的生产和销售。2011年在伦敦和香港上市。由于油价大幅下跌，嘉能可在2015年损失了50亿美元。随后，嘉能可分离了农业部门，以应对商品价格下跌下的生存危机。分离的嘉能可农业部门一直在扩张，现在是世界上最大的小麦交易商。

邦奇公司1818年成立于荷兰阿姆斯特丹，是全球最大的食品贸易巨头之一，2016年销售额达429亿美元。1998年，邦奇公司在中国设立了贸易代表处，开始与中国客户进行农产品贸易。2000年，邦奇在中国成立了一家国际贸易公司，向中国市场供应大豆和其他作物。

嘉能可收购邦吉的意图，意味着嘉能可对全球人口增长、长期繁荣的趋势持乐观态度。联合国估计，到2050年，全球对粮食和油籽的需求将增加48%。邦吉在美国和巴西的地位将使嘉能可在这两个市场占有很大份额。根据美国农业部的数据，美国和巴西是世界上最大的两个大豆生产国，分别是世界上第一和第三大玉米生产国。拓展农产品业务将使嘉能可进一步多元化，并帮助其抵御因价格波动而导致的矿业业务频繁起伏。

如果合并成功，世界四大粮商格局将发生改变。按照名字的首字母，美国法国的ADM、Bunge、Cargill、Louis Dreyfus合称为世界四大谷物商的“ABCD”。

四大粮商是有100多年历史的跨国企业。凭借资金和经验的优势，他们完成了对上游原材料、期货、中游生产加工、品牌和下游市场渠道和供应的绝对控制。目前，世界粮食贸易量的80%被他们垄断，“只有他们才能定价”。

走出债务危机

2015年中期报告公布后，嘉能可深陷股价暴跌和利润下降导致信用违约风险高的危机。危机的原因与商品价格持续下跌、企业经营杠杆过高和短期流动性风险有关。为应对危机，嘉能可采取了减产、出售资产、减债等一系列自救措施，公司股价从低位大幅反弹。

嘉能可在并购领域一直很活跃。在过去的十年里，嘉能可首席执行官格拉森伯格是大宗商品领域许多大规模交易的创始人，他收购了东非、南美和澳大利亚的煤矿、铜矿和金矿等资产。2012年，嘉能可以61亿加元收购了加拿大最大的食品加工企业Viterra2013年，嘉能可以300亿美元收购英国斯特拉塔(Xstrata)仍是历史上最大规模的合并；此前，嘉能可也曾在2015年试图与澳大利亚铁矿石生产商力拓合并，但力拓拒绝了。

嘉能可此前出售了部分资产以减少债务。据路透社(Reuters)消息，5月初，四名知情人士表示，嘉能可已聘请苏格兰银行出售其特许资产组合，包括秘鲁的安塔米娜铜矿。

在修复了资产负债表并目睹了围绕全球经济增长的乐观情绪推动其股价再次上涨后，嘉能可重返并购之路。收购邦吉的意图也意味着嘉能可摆脱了两年前遇到的偿付能力危机。

嘉能可早就希望扩大自己在农产品贸易中的影响力，从而打破ABCD四大谷物商的桎梏。然而，《华尔街日报》认为，完成与邦奇的M&A交易可能并不容易。

根据报告分析，嘉能可进入美国大豆和玉米贸易业务是合理的，因为这些业务的价值目前处于较低水平。嘉能可的主营业务，即金属和矿业业务，分别受益于铜价和煤价同比上涨25%和50%；相比之下，由于去年的大丰收，玉米价格下跌了近10%。这种差异也体现在公司估值上:在宣布第一季度净利润同比下降80%后，邦奇股价暴跌。

然而，嘉能可的这种比较优势可能不会持续太久。美国农产品出口可能受益于中美贸易关系的升温，其中大豆是中国从美国进口的最大商品之一。

嘉能可面临的问题是，当周期转向对其有利时，邦吉可能会认为它不应该交易。也是真的。尽管嘉能可宣布与邦吉进行非正式接触，但后者的股价上涨了近20%，但邦吉表示，尚未与嘉能可举行正式谈判。

三年前，嘉能可也是这样非正式接触力拓有限公司的，但很快被后者拒绝，他们结婚的传闻很快就消失了。

嘉能可可能仍会达成最终交易，但对邦吉来说，它需要一个非常合适的收购价格。