巨匠娱乐 深度 | 巨匠文化：羽泉难堪 朋友锒铛

1/原玉泉工作室

在被一个又一个负面消息打击之前，陈羽凡和胡海泉的玉泉组合一度被认为是内地顶尖的男单组合。1998年，乐队成立，第一张专辑《最美》在第二年发行，随即获得内地销售冠军。

2006年，玉泉一帆风顺的好日子戛然而止。《朋友难》专辑发行后，《法制晚报》发表了一篇题为《吸毒事件影响内地娱乐圈，余泉被控吸食大麻》的文章，引起了轩然大波。

一位名叫伊娃的女歌手透露:“包括黑豹乐队、唐朝乐队甚至于泉在内的一大批音乐人都有过吸毒史，甚至有些艺人至今仍有毒瘾”。消息最后不了了之，伊娃的话却成了预言。

正是因为这场危机，陈羽凡和胡海泉的人生道路开始改变。陈羽凡的重点仍然是表演艺术，而胡海泉的重点正逐步转向风险投资领域。在他们背后，北京大师文化有限公司(简称大师文化)，前身为玉泉工作室，成为维系他们的重要环节。阿里娱乐大优酷前总裁、阿里音乐CEO杨伟东于2013年8月30日入股大师文化，后于2015年10月28日退出。

大师文化原本是为玉泉集团服务的。后来随着发展，它专注于艺人经纪和娱乐整合营销，涵盖了独立音乐版权开发、节目制作等业务。值得一提的是，文化大师本来准备登陆新三板，但是因为陈羽凡吸毒丑闻而风波不断。

大师文化未来会如何发展还不得而知。但是锌秤(ID:bevelix)的记者通过各种调查发现，它面临着很多问题。

2/关联交易比例过高

2018年4月27日，文化大师向新三板提交公开转让指令(招股说明书性质相同)。在公开转让说明书中可以发现，公司的实际控制人是胡海泉，共持有72.17%的股份，监事会主席是陈涛(陈羽凡的本名)，共持有11.54%的股份。

查看主文化前五名供应商的数据，发现比例极高，关联交易程度非常深——2016年前五名供应商的采购比例为98.19%，2017年前五名供应商的采购比例为87.61%。再细看，2016年，公司从东阳横店泡吧演艺工作室购买3062万元，占当期运营成本的47.81%。2017年这个数据变成3378万元，占当期运营成本的59.35%，对最大供应商的依赖。增加；2016年，公司从东阳横店凡仁演艺工作室购买2113万元，占当期经营成本的33.01%。2017年，这个数字变成1149万元，占当期运营成本的20.20%，对第二大供应商的依赖度下降。但综合比较，2017年“第一大供应商+第二大供应商”的总比例仅比2016年低1.26%。

在企业搜索中发现，东阳横店跑步舞演艺工作室是胡海泉的个人工作室，而东阳横店凡仁演艺工作室是陈羽凡的个人工作室。可见，公司与其控股股东和大股东之间的关联交易比例过高，公司无法按照标准的财务评价标准登录a股。例如华龙迅达、双环电子、华斯科技等公司因关联交易被拒。即使在标准相对较低的新三板，如此高的关联交易比例也是极其罕见的。

3/业绩同比下滑缺乏亮点

根据公开转让说明，2017年，文化大师实现营业收入7197.87万元，净利润378.47万元，净经营现金流449.95万元，利润现金保障倍数=净经营现金流/净利润×100%，即449.95万元/378.47万元×100%=118.89%。对于一个只有19名员工的公司来说，总业绩还可以，但是对比之后发现，公司业绩几乎所有指标都呈现出同比下降的趋势，业绩没有任何增长点。

公司营业收入同比减少663.93万元，同比减少8.45%左右；净利润同比下降65.6万元，同比下降约14.78%；净资产收益率同比下降17.22%，同比下降约39.35%；每股收益同比下降0.06元，同比下降约13.64%；经营现金流量净额同比减少1357.63万元，同比减少约75.1%；应收账款周转率同比下降23.15倍(数字越高，公司收账越快，平均收账周期越短，坏账损失越少，资产流动越快，偿债能力越强)，同比下降约66.01%。

换句话说，公司的营业收入、净利润、净资产收益率、每股收益同比略有下降，而净营业现金流和应收账款周转率同比大幅下降。只有毛利率同比增长，但增速仅为2.41%。这组数据引起了新三板官方的关注，并于5月28日发出反馈函，涉及经营现金流与净利润相差较大、备用金管理制度等问题。

4/单一业务抗风险能力弱

根据公开转让说明，大师文化的艺人主要是陈羽凡和胡海泉，公司的收入也来自他们，其中艺人经纪是大师文化的主要收入来源。2016年，该业务营业收入超过2017年全年营业收入，占总收入的93.62%，2017年这一比例下降了20.24%。

娱乐整合营销业务和演唱会制作业务大幅提升。娱乐整合营销业务从2016年的约188.56万元增长到2017年的约851.28万元，增长约3.51倍，演唱会制作业务从2016年的约153.8万元增长到2017年的约799.77万元，增长约4.2倍。

俗话说，成在小和里也是被小和打败的，和是文化大师的核心竞争力。然而，陈羽凡吸毒丑闻曝光后，按照规定，陈羽凡不能再从事演艺行业，其东阳横店凡人演艺工作室不能为大师文化提供内容，成为公司的负资产。所以2018年和明年的大师文化业绩数据就更难看了！

更讽刺的是，大师文化的保荐机构中信建投证券在“艺人行为失误风险”提示中，暗示公司的优势随时可能变成劣势。“如果公司未能发现并纠正艺术家未来可能出现的错误，将对公司的业务发展和可持续盈利能力产生不利影响。”

5/写在最后

如果大师文化很酷，对胡海泉来说没什么，因为它不赌这个。据锌秤(id:bevelix)调查，2015年，胡海泉投资400万元人民币，持有40%的股份，成立了北京海纳百泉投资基金管理有限公司(简称海泉基金)，参与了智能家居、医疗设备、智能硬件等领域的多个项目。

仅2018年一年，我就投资了6家公司，分别是齐林智能、美科沃华、林俊科技、青铜大师、Townew、丰讯:11月8日，我参与了齐林智能A轮融资，是一家小米生态连锁公司。参与小米VR一体机的硬件设计和软件系统优化；10月10日参与美科沃华的战略融资，美科沃华是视觉电生理检测仪、隐形眼镜温控维护器等眼科诊断设备的开发商；9月29日参加林俊科技天使轮理财，这是一家专门从事固定短语和文科的声纹识别技术服务商；8月9日参加青铜大师B轮融资。这是一家铜工艺品公司。小米集团定制的2万套“纯铜如米兔”出自青铜大师之手；7月30日参加Townew Pre-A一轮融资，是一家智能家居公司；4月8日参与冯庭训战略融资，这是一个为电影提供实时在线版权交易系统，为娱乐门店提供管理运营管理系统的平台。