药明康德上市 上市首日就破发！高瓴又失手了？三千亿医药巨头子公司大跌逾7％

姚明部第三连来了！然而，这一次，该公司似乎没有继续写神话。

11月3日，姚明骏诺在香港交易所上市，发行价为每股23.8港元。开盘后一度上涨6%以上。

临近中午，姚明巨诺的股价迅速暴跌。截至收盘，姚明巨诺股价下跌7.56%，至每股22.00港元。

母公司无锡制药的股价今天创下盘中新高，总市值超过3200亿港元。

姚明是第三家超额购买超过400次的上市公司

尽管姚明巨诺在上市首日的表现低于预期，但在香港公开发行中却被超额认购了约448倍。

招股书显示，2016年4月，无锡药明康德与美国朱诺制药公司宣布合作成立朱诺朱诺，旨在结合朱诺的嵌合抗原受体技术(CAR-T)和T细胞受体(TCR)技术、无锡药明康德的R&D和生产平台以及丰富的中国本土市场经验，打造中国领先的细胞治疗公司。

当时，骏诺是第一款CAR-T产品最强的竞争对手之一。

无锡PharmaTech也很厉害。2020年6月，姚明菌诺的主要候选产品RELMA-CEL作为DLBCL三线治疗新药被国家食品药品监督管理局接受并审查。2020年9月，国家食品药品监督管理局授予该公司新药申请优先审查资格。Relma-cel有望成为中国首个获得批准的生物制品CAR-T疗法。

什么是CAR-T疗法？

根据中国癌症防治杂志，CAR-T是一种经过基因改造产生人工抗原受体的T细胞。CAR-T疗法通过修饰使T细胞具有新的靶向特定蛋白的能力，形成嵌合抗原受体(CAR)的受体，再灌注后与肿瘤细胞表面的抗原结合，触发细胞内信号转导，从而激活T细胞消除肿瘤细胞。

那也是癌症的治疗。CAR-T治疗有什么优势？传统的肿瘤治疗方法一般主要有手术切除、放化疗、小分子靶向药物、单克隆抗体药物、造血干细胞移植等。其中手术切除只对早期患者有效，如果癌细胞转移则无效。而放化疗比较常见，但选择性差，对正常组织损伤较大。

近年来，虽然新的治疗方法不断出现，但也有其自身的优势和局限性。靶向药物(包括小分子和单克隆抗体)综合疗效较好，毒副作用相对较小，但面临刺激肿瘤细胞基因突变和产生耐药性的问题。此外，造血干细胞移植具有疗效快的特点，但治疗条件苛刻。目前还没有一种单一的治疗方法可以解决所有的癌症问题。

与上述肿瘤疗法相比，CAR-T疗法本质上是通过机体自身的免疫系统对病变组织进行攻击，具有更显著的治疗效果和相对可控的潜在毒副作用。因此，进口的免疫细胞可以在患者体内增殖，治疗的持久性更有保证。治疗技术上的这些特殊优势使得CAR-T疗法有了自己独特的市场地位，在巨大的肿瘤市场上占有一席之地。

高燕和红杉是乐观的

动脉网表示，无锡骏诺刚成立时，由于无锡骏诺和无锡药明两大巨头的支持，资金需求并不旺盛，直到2018年申请IND才开始了A轮融资。

消息一出，各大投资机构纷纷赶来。红杉中国、淡马锡、圆明资本、元和起源等机构强力加盟，融资总额达到9000万美元，在当年细胞治疗企业融资事件中排名第二，仅次于上海细胞治疗集团C轮融资。

2020年5月，公司开始了自己的1亿美元的B系列融资。君诺、无锡药明康德、淡马锡、红杉中国等老股东继续增资，同时引进了ARCH Venture、正信固创新资本、未来资产等一批新的投资机构。这轮融资是1亿美元。

而作为招股说明书公开发行基石的投资者就更出名了。石泉资本、高淳资本、太平资产管理都有涉及。

在不考虑超额配售的情况下，十大基石投资者认购了总发售股份的59.5%，停牌6个月。

根据今天的股价，包括高燕在内的基石投资者至少遭受了数百万的账面损失。

市场担心什么？

如此豪华的机构阵容，如此强劲的前景，姚明巨诺在上市第一天就破了产。为什么？

据业内人士透露，2016年7月，朱诺的头牌产品JCAR015的二期临床试验，导致两名白血病患者因神经毒性死亡，被FDA立即叫停。之后，骏诺虽然在各大学术会议上多次公布最新的临床试验进展，但并没有宣布其产品上市。

同期另一家CAR-T产品开发商Kite Pharma于2017年底成功获批美国食品药品监督管理局，成为全球第二家上市的CAR-T产品。随后，该公司被美国吉列收购，并成功进入欧洲和日本。

在中国市场的竞争中，他们先后在中国成立了复星凯特和姚明骏诺两家合资企业，以授权的方式将他们的产品推向中国市场。这两种产品于2018年在印度获得批准，并于2020年在NDA申报。现在这两款产品都在优先审查渠道。

所以，未来谁死还不确定。