奶精 网红奶茶背后的公司：奶精巨头佳禾食品提交IPO文件

当网络名人奶茶人还在一级市场融资的时候，背后的原材料供应商就已经要求IPO了。

9月27日，中国证监会披露了嘉禾食品工业股份有限公司首次公开发行招股说明书..

嘉禾食品在招股说明书中表示，在报告期内，其主要业务是研究、开发、生产和销售植脂末、咖啡和其他固体饮料。其中，供应奶茶等饮料的植脂末占公司收入的绝大部分。

植物脂粉和奶茶

根据《中国食品报》的数据，2018年，该公司非乳制品的销售规模在国内市场占14.33%，在出口市场占26.85%。这项业务在行业竞争中获得了强大的竞争优势。

a股上市的食品公司不在少数，只有刚递交招股说明书的嘉禾食品主要从事非乳制品。

报告期2016年至2019年第一季度，公司营业收入分别为13.2亿元、13.7亿元、16亿元和3.8亿元，扣除后归属于母公司股东的净利润分别为2亿元、1.9亿元、2.4亿元和5550.2万元。

根据招股说明书，植脂末是嘉禾食品的主要产品。从2016年到2018年和2019年第一季度，非乳制品为嘉禾食品创造了大部分收入，分别占主营业务收入的94.64%、91.65%、85.94%和86.07%。

2016年、2017年、2018年和2019年1-3月，公司主要产品植脂末的毛利率分别为33.34%、29.28%、30.85%和34.00%。

在公司的毛利中，用于奶茶的植脂末占绝大多数。

报告期内，奶精对奶茶的毛利贡献约为60%，对咖啡的毛利贡献约为25%。

公司主营业务的毛利构成

所谓的植脂末，嘉禾食品在招股说明书中介绍:

植物脂肪粉是由葡萄糖浆、食用植物油和奶粉经微胶囊化和喷雾干燥制成的粉状食品配料。由于它能改善食品内部结构，增强风味和口感，明显提高食品和饮料的醇厚、滑爽和丰满度，不仅是奶茶和咖啡制品的常用配料，也常用于速食谷物、糕点和饼干等休闲食品，在现代食品生产加工领域有着广泛的应用。

嘉禾食品在招股说明书中引用QY研究的话说，由于其高性价比和便于储存和使用，植物脂肪粉已成为制作咖啡、茶、饮料、烹饪等食品过程中的重要食品成分。报告显示，2012年全球植脂末销量为216.7万吨，到2017年已增至274.8万吨，平均增长率超过6.1%。从消费市场分布来看，2017年全球主要消费市场位于发达国家，美国占全球植脂末消费市场的32%，其次是欧洲消费市场，占21%。中国植脂末消费市场保持较高的复合增长率，达到8%。

根据《中国食品报》发布的统计数据，2018年中国非乳制品消费量为57.65万吨。预计2023年中国非乳制品消费量将进一步增加至76.82万吨，复合增长率为5.91%。

国内植脂末市场的增长势头主要来自奶茶、咖啡、烘焙品等下游产业的强劲发展。

无论是固体奶茶、液体奶茶还是速溶奶茶，基本上都离不开植脂末。固体奶茶和液体奶茶可以实现大规模工业化生产。经过十几年的发展，他们已经形成了相对稳定的市场规模；近年来，随着新茶的消费趋势和网红经济的带动，以连锁店形式出现的现泡奶茶产品受到消费者的追捧，现泡奶茶市场取得了快速发展。

根据嘉禾食品的招股书，该公司的下游客户不仅包括香飘漂、优乐美、统一、娃哈哈、联合利华、托拉比卡等知名食品工业企业，还包括CoCo、85 C、沪姨、顾铭等消费者熟悉的餐饮连锁店。

其中，现泡奶茶近年来发展迅速。美国使命点评发布的数据显示，截至2018年第三季度末，全国现有茶店数量达到41万家，比去年增长74%；在外卖的消费模式下，2016年以来我国现泡茶外卖订单季度复合增长率达到38%，保持高速增长。随着消费升级的逐步深入，现成饮料行业未来在二三线城市会有巨大的市场发展。

嘉禾食品认为，在消费者对现泡奶茶需求不断增加的背景下，现泡奶茶领域的植脂末消费有望保持增长。

除了奶茶，植脂末还广泛用于速溶咖啡和烘焙。

但嘉禾食品在招股书中也提到，如果消费者对奶茶、咖啡、烘焙、谷类食品的消费需求严重减少，下游食品行业客户和餐饮连锁客户会减少购买植脂末、咖啡等固体饮料，影响公司产品的销售。因此存在市场需求下降导致业绩下滑的风险。