特尔佳股票 真换血还是假希望？特尔佳溢价823%收购亏损芯片公司，股票立马跌停

根据目标公司新会集团的财务数据，2019年和2020年第一季度的营业收入分别为1990.34万元和2298.88万元，净利润分别为-195.88万元和92.39万元，业绩并不出色，即使在2019年也是如此。目前还处于亏损状态，公司负债率也相当高，资产负债率超过70%，未来盈利。但尽管如此，特佳还是愿意花9000万购买其60%的股份，增值率高达823.71%。许多人有钱是愚蠢的。或者看什么价值？

6月5日，上市公司特佳(002213)宣布以自有资金收购深圳市英瑞集团和王贵贵女士持有的深圳市新辉群微电子技术有限公司(“新辉群”)60%的股权。本次交易标的资产评估增值率为823.71%，交易总额为9000万元。本次交易完成后，新会集团将成为特佳的控股子公司。

特尔加在公告中表示，收购新会集团是为了扩大公司信息业务板块的规模，形成公司汽车制造业和新一代信息技术产业的双重主业发展。然而，市场似乎并没有买单。收购公告一出来，特佳的股票马上就跌了，可见大家对这次单笔收购并不看好。

近年来，特佳一直在寻找除汽车制造业以外的新出路，汽车制造业是特佳的主要收入来源。2018年下半年以来，特佳也积极尝试新的业务领域，开始涉足新一代信息技术行业。其子公司江苏特佳主要从事功率芯片、音频放大芯片、触摸屏控制芯片等集成电路产品的研发、采购和销售。此次收购的目标公司新会集团主要专注于IC设计、开发和代工业务，产品包括SSD固态硬盘、内存条、闪存、移动硬盘和嵌入式存储产品。未来可能会和特佳有一定的协同作用，但目前双方的协同作用很小。

那么，既然运营无法协调，那么特佳收购新会集团的最终目的就是为了增加收入和利润。但从新会集团的财务数据来看，2019年和2020年第一季度的营业收入分别为1990.34万元和2298.88万元。元，净利润-195.88万元，92.39万元，业绩并不出色，甚至2019年还在亏损，但尽管如此，特佳还是愿意花9000万元购买其60%的股份，增值率高达823.71%。许多人有钱是愚蠢的。或者看什么价值？

当然，既然是高溢价合并，那么就不可避免的要做出很高的下注承诺。据悉，交易对手深圳英瑞集团和王贵贵作为履约承诺方，共同承诺2020年、2021年和2022年归属于母公司股东的净利润扣除非经常性损益后分别不低于1000万元、1500万元和2000万元。如果承诺的净利润无法完成，特佳将以现金方式补偿净利润的差额。

不得不说，看到这样的赌博表演，真的很让人吃惊。2019年，新会集团也亏损近200万元，2020年扣除非回报净利润后将实现1000万元的盈利水平。2022年将是2020年增速的两倍，而且增速如此巨大。再加上这笔交易的高溢价，笔者已经有点担心特佳未来的商誉减值了。

此次收购后，由于几乎是跨境并购，对于特佳而言，可能存在市场竞争、技术迭代风险、核心技术人员流失、经营管理风险、经营业绩达不到预期、宏观政策等风险。，能否成功整合也是一个巨大的挑战。

为什么特佳要求目标承诺这么高的利润？其实也是为了上市公司的造血。纵观特佳这些年的财务数据，可以看出其业绩自2011年以来一直在下滑。2018年公司扣除后净利润为-05万元，同比下降-1174.26%。这是公司上市以来首次出现扣除后净利润为负的情况，之后又出现在2019年和2020年第一季度。

同时，公司2019年第一季度和2020年第一季度经营活动的净现金流量分别为-1200万元和-1100万元。总的来说，这在一定程度上明显表现了公司主营业务的低迷表现。公司近两年净利润只有一两百万，比2010年设定的最高净利润4037万元下降了96%。

所以特尔加收购Core Group最大的期待就是一举两得，一是正式进入芯片领域，二是实现业绩低迷。然而，它是否真的能如预期的那样发展，还有一个很大的问号。也许，投资者已经看到了这一点，这种预期已经体现在今天的股价上了。