海银系 ST岩石布局白酒再有新动作，海银系幕后运作意欲何为？

a股的“醉市”还在继续，而葡萄酒行业又重新出现并购。

12月14日晚，ST Rock宣布，公司拟以现金方式购买公司控股股东上海桂九企业发展有限公司持有的江西章贡酒业有限公司和赣州长江实业有限公司25%的股权，交易金额为8600万元。

据公开信息，张工酒业是中国白酒行业百强企业之一，江西省重点酿造企业。赣州长江实业主要从事白酒分销业务，负责张工酒业生产的白酒产品的销售和推广。受上述消息影响，12月15日，ST Rock股价上涨，收于9.16元。

白酒企业是a股市场不可多得的传统行业，股价表现稳定，业绩增长，这样的特点主要体现在龙头白酒企业。正是因为这个特点，近年来一些基本面堪忧的a股上市公司开始尝试“跨境”酿酒。

今年前三季度，ST Rock三大主营业务中，只有白酒业务实现了同比增长，增幅达439%，但仍难以阻止返母净利润同比下降50%。《第一财经记者》查了一下股权结构，发现ST Rock进一步拓展了白酒行业，变成了“海印系列”的资本布局。在白酒行业竞争日益激烈的背景下，上市公司收购两家亏损的白酒公司能走多远？

从两家亏损企业收购白酒

公告称，ST Rock计划以现金对价8600万元收购控股股东贵九发展持有的张工酒业25%的股权和长江实业25%的股权。

据公开信息，张工酒业和长江实业分别成立于2007年和1997年。张工酒业主营业务是白酒生产和研发；长江实业主要从事白酒分销业务，负责张工酒业生产的白酒产品的销售和推广。

天空调查显示，ST Rock主要从事商业保理、白酒销售、融资租赁、房地产运营管理等业务。ST Rock第三季度报告显示，年内，公司积极调整和承包大宗商品交易、融资租赁和商业保理业务，白酒业务进一步加快发展。

从改造结果来看，ST岩的调整效果“不错”。报告期内，公司实现营业收入4394万元，同比下降55.17%；归属于母亲的净利润630万元，同比下降51.20%。在业务细分方面，融资租赁业务实现收入18.86万元，同比下降93%；商业保理业务实现收入1444.53万元，同比下降49%；酒类销售业务实现收入2662.87万元，同比增长43.9%。

需要注意的是，张工酒业和长江实业还处于亏损期。截至2020年6月30日，张工酒业和长江实业净利润分别亏损212.13万元和491.82万元。两个目标企业2019年净利润分别为961.95万元和33.68万元，规模相对较小。

同时，桂酒发展承诺，2020-2024年，张工酒业、长江实业净利润合计不低于14万元、968万元、1322万元、1830万元、2466万元，合计不低于6600万元。

“海印部”经营布局白酒

ST Rock是一家精彩的a股公司，业务转型频繁，公司名称变更频繁，前实际控制人被罚款，前董事长内幕交易。

2019年8月24日，ST Rock收到证监会发布的《行政处罚预告》，显示由于公司前身“多伦股份有限公司”在2014年半年报和年报中的一系列行为，涉嫌信息披露违法违规，证监会拟再次对ST Rock及原实际控制人实施拔尖行政处罚。

天空调查显示，ST Rock于1993年登陆上交所主板，上市之初主营业务为建筑陶瓷。在接下来的20年里，ST Rock六次更名，平均每四年一次，更名后包括福建好生、李佳、多伦、皮皮、洛克等。其主要业务涉及商业保理、融资租赁、大宗商品交易、房地产、P2P、白酒销售等。反复转型更名的背后是公司的“浮躁、热点追逐”和盈利能力下降。

2015年，P2P在中国盛行。当时公司名多伦的ST Rock年收入只有2104万元，全部来自房地产业务。当年，ST Rock宣布互联网金融转型，将证券更名为“非同寻常”。

2015-2016年，ST Rock回归母公司累计净利润近3.5亿元。房地产业务每况愈下，P2P业务对业绩贡献不大。ST Rock又一次打出了改名换主的“套路”。

2018年，ST Rock开始试水白酒销售业务。同年12月，公司以228.24万元的价格收购了贵州桂九云电子商务有限公司85%的股权，该公司是一家白酒销售在线平台。

2019年，白酒业务转型后，ST Rock再次将公司名称由“上海Rock企业发展有限公司”变更为“上海贵九股份有限公司”，其证券简称仍为“ST Rock”。同时，ST Rock成立了全资子公司上海军酒有限公司，注册资金1亿元，主要从事散装白酒的销售。报告期内，ST Rock总收入1.09亿元，同比下降90.07%。其中，白酒业务占总收入的4.7%。

从股权结构来看，“海印部”的一系列股权运作是ST Rock白酒业务转型的背后。

2019年11月25日，ST Rock声明，为调整和精简股权结构，本公司第一大股东贵九发展协议转让了皮皮、五牛恒尊7家主体持有的上市公司19.5%的股份，归本公司实际控制人晓寒控制。收购完成后，贵九发展直接持有ST Rock的股份比例由21.03%上升至40.53%。这为张工酒业和长江实业的收购奠定了基础。

天眼超显示，晓寒是海印金融控股集团有限公司董事长韩宏伟之子，具有多重身份，包括你的葡萄酒开发实际控制人，持股比例99%；五牛基金的真正控制人等等。

据公开资料显示，此前，海印集团与五牛基金共同组建了擅长金融投资的“海印部”，涉及各类小额贷款公司、担保公司、互联网金融平台、基金公司、理财公司等。

目前高端品类龙头白酒企业竞争日趋激烈，资本布局设定的白酒业务转型局ST Rock的前景依然扑朔迷离。