600664 哈药股份:营收连续5年下滑，左砍广告右缩研发

“有了新的高钙片，一片顶上后五片”，这个广告词在那些年频繁出现在各大电视台，让人们对哈尔滨药厂家喻户晓。

但是，哈尔滨医药有限公司(600664。SH)，有着中国第一家上市制药公司和黑龙江省第一家上市公司之称，已遭遇中年危机，专业补钙用户也严重“缺钙”。

一个

3月16日，哈药集团发布了2018年全年“成绩单”。财务报告显示，公司营业收入108.13亿元，同比下降10.02%，归属于上市公司股东的非净利润2.44亿元，同比下降15.8%。

这已经不是哈药第一次营收和净利润下滑了。与此同时，2018年是哈尔滨制药有限责任公司营业收入连续第五年下降。根据历年财务报告，公司2014年至2017年总营业收入同比分别增长-8.75%、-3.95%、-10.91%和-14.93%。

值得注意的是，哈尔滨医药股份有限公司2018年的营业收入为108亿元，已经回归到2009年的营业收入水平，2009年为107亿元。

公司净利润在2013年底达到低点后逐渐增加。在2016年底达到7.88亿元的新高峰后，2017年和2018年连续两年下降。

从行业细分的角度来看，哈尔滨制药有限责任公司的主营业务分为医药行业和商业部门。

2015年至2018年，哈尔滨制药有限公司工业部门收入分别为60.4亿元、51.02亿元、39.95亿元和37.35亿元，工业收入连续四年下降。

其中，医药行业的细分主要是由于化工原料、生物制剂和保健品的销售收入大幅下降造成的。2018年，三家公司的销售收入分别为1.44亿元、9900万元和2.42亿元，分别比2015年下降77.47%、61.87%和60.51%。

产品细分方面，主要是抗肿瘤药和抗感染药销售收入下降造成的。抗肿瘤药物，2018年销售收入8900万元，比2015年下降62.57%；抗感染药销售收入12.41亿元，同比下降57.65%。

然而，抗肿瘤和抗感染药物的市场需求在不断扩大，但哈尔滨的药物在过去的四年里减少了一半。

对此，哈尔滨医药股份有限公司主要从收紧医药行业环保政策、竞价降价、医改政策、产品结构老化四个方面阐述了业绩下滑的原因。诚然，这四个方面确实对哈药的业绩影响很大，除去哈药产品结构的老化，其他三个方面都是医药行业面临的共性问题。

(图片:2015-2018年热门公司行业收入对比，单位:亿元)

与同行业企业相比，华北制药、鲁抗制药、东北制药四年复合增长率为正，尤其是东北制药，增长率为18%。但是，哈药集团是-11.32%。可以说医药行业和政策确实对医药公司有影响，但是别人可以实现大幅增长，你却有大幅下滑？所以，问题出在哈药本身。

此外，根据哈尔滨医药股份有限公司医药业务板块统计，2018年销售收入为70.23亿元，比2015年减少13.32亿元。主要原因是商业配置的业务收入大幅下降。2018年商业配置业务收入11.06亿元，比2015年减少13.15亿元，下降54.3%。

哈尔滨药业股份有限公司在工业和商业领域的表现都很低迷。而且这次衰退还在继续，今年发布的季报更是雪上加霜，上市以来第一次亏损。

财务报告显示，2019年第一季度，哈尔滨医药股份有限公司实现营业收入26.74亿元，同比下降6.43%；净利润亏损1.45亿元。根据其业绩预测，2019年上半年净利润无法转亏。

对此，上海证券交易所发布了《哈尔滨医药股份有限公司2018年度报告和2019年第一季度报告后审计询证函》。

二

那么，哈药的症结在哪里？

在医药行业，有一个共同的弊端就是“重营销轻R&D”，包括哈药

此前，哈药首创的“哈药模式”广告营销方式一度成为业内模仿或学习的对象。所以哈尔滨制药有限公司的广告成本一直很高，2012年的广告成本接近9亿元。但是哈药在广告上投入很大，并没有真正带来太多的效益。

之后哈药被迫进行营销改革，2014年营业收入开始下降，利润开始上升。广告投入成本也从2014年的6.2亿元下降到2016年的2.22亿元，但2018年仅为不到1600万元，同比大幅下降约93%。与2012年的近9亿元相比，微不足道，在销售费用中的比重也从近30%下降到2.5%左右。

而且从2014年开始，哈尔滨制药有限公司的整体销售费用逐年下降。

与其他药企“重营销轻R&D”不同，哈药是同时忽视营销和R&D。数据显示，去年哈药R&D投资1.85亿元，同比下降6%以上，占公司全年营收不到2%，这是公司R&D投资连续第三年不到2亿元。

哈药的研发模式也导致了产品结构的老化。长期以来，哈尔滨制药有限公司一直没有积极进行产品开发，缺乏新产品上市。然而，许多产品由于各种原因主动或被动地停止生产，并定期或永久地退出市场。据披露，2018年，哈尔滨制药有限公司生产销售的产品有211种(338种规格)，比2017年减少201种规格。

此外，哈尔滨药业有限公司的质量也不景气。5月10日，国家食品药品监督管理局发布公告称，有23批药品不符合要求，哈尔滨制药有限公司的子公司哈尔滨制药集团生物工程有限公司生产的紫杉醇注射液抽检不合格。另一家子公司哈药集团唐诗逸中药饮片有限公司也被认定不合格。

哈尔滨制药有限公司抽检不合格已经不是第一次了。数据显示，2018年1月，根据黑龙江省食品药品监督管理局的信息，哈尔滨医药集团制药有限公司药品分公司因销售劣质白矾被没收违法所得。2017年7月，因铵盐问题，被认定为唐诗逸哈药的明矾不合格。2016年11月，哈尔滨制药集团下属的哈尔滨制药六厂因不符合食品安全标准被黑龙江省食品药品监督管理局处罚。

三

在困境中，哈尔滨制药有限公司动了歪脑筋，选择了用外力。去年11月，公司与以色列Tiva公司签订协议，获得对方在华6种产品的注册批准和进口批准，以及在华20年的独家销售代理权。但是这样的对外战略能给哈尔滨医药带去多大的盘子？

对于陷入中年危机的哈药来说，未来可能只有一条路。只有重视研发，提高产品的核心竞争力，才能有自己的巨大成就。