华商新量化 对话基金经理 | 爆款基金深度揭秘之华商计算机行业量化

向前

10月16日，路演结束后，我们与华商基金量化投资部总经理、华商电脑产业量化股权基金基金经理邓默先生进行了交流。基金管理人作为新上市基金，出资认购基金金额不少于1000万元，发起基金认购的基金份额持有期限自基金合同生效之日起不少于3年。邓先生表示有信心为投资客户带来利润和良好的业绩回报。他认为计算机行业本身有很大的发展空。在自主可控创新驱动的经济发展趋势中，计算机行业可以在平台公司、产品公司、项目公司中找到投资机会，尤其是在华为等BATH公司为代表的上下游产业链中。由于中美两国在相关科技领域的竞争加剧，服务于这些平台公司的国内计算机产业链上市公司面临着巨大的确定性机遇。目前科技投入比不上过去。在整个互联网领域创新的三大趋势中，计算机行业的投资机会不断涌现，向B机会探索，淡化互联网，强调AI和云。科技领域开始与美国企业竞争。中长期来看，国内计算机行业孕育着良好的机遇。在二级市场上，计算机行业多年来一直非常活跃，估值波动很大，表现也非常灵活，这为投资经理利用量化技术进行交易带来了可观的利润空。此外，邓总裁还介绍，量化增强策略主要以量化多因素选股模型为核心，并加入机器学习模型的武器，让我们对期待这只全新的新基金更有信心。

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新基金简介

基金名称:华商电脑产业量化股票发起证券投资基金

资金代码:007853

基金经理:华商基金

基金托管人:浙商银行

拟任基金经理:邓默艾定飞

发布日期:2019年10月14日-2019年10月25日

计算机行业的未来是可以预见的

国家出台了一批新技术、新业务扶持政策，为计算机产业提供全方位支持；云计算基础设施、5G商业化、网络安全发展迅速，相关独角兽不断诞生；计算机行业未来会有更好的风险收益比。

中信计算机指数长期以来一直在改善

自指数建立(20041231-20190920)以来，累计上涨442.65%，上证综指同期上涨136.04%；近五年(20140921-20190920)上证指数上涨43.70%，同期上证指数上涨29.06%(数据来自Wind信息)

很大一部分产品投资于计算机行业

基金投资计算机行业相关股票的比例不低于非现金基金资产的80%，低门槛买入1元

多因素量化模型+人工智能算法选股

基金以量化团队自主开发的多因素选股模型为核心，结合人工智能算法和基于大数据的量化策略，充分遵循模型，严格遵守投资纪律

“启动”与持有人分担风险

基金管理人认购基金份额的出资额不少于1000万元，发起基金认购的基金份额持有期限自基金合同生效之日起不少于3年

双博士一起掌舵

拟招聘的基金经理邓默和艾定飞均为博士学历，具有丰富的量化投资经验。他们善于通过量化模型与基础研究相结合的方式投资股票，并注重通过风险模型控制投资组合头寸

购买基金和投资研究是关键

华商基金自成立以来，共获得29项金牛奖，并荣获“金基金”股票投资回报基金管理公司奖；华商近5年(20140701-20190630)拥有的股票型基金净增长率为38.85%！(金牛奖入选中国证券报；金鸡金奖于2018年5月被上海证券报评选；来自风信息的数据)

二

掌舵的双博士基本情况

邓默简介

八年工作经验。2011年6月加入华商基金管理有限公司，从事金融工程和产品设计。2015年1月6日任公司量化投资部副总经理，2015年7月1日任公司产品创新部副总经理。2015年9月至今，任华商量化进取型灵活配置混合型证券投资基金、华商新量化灵活配置混合型证券投资基金基金经理。2015年9月至2017年4月，担任华商量化选股、灵活配置的混合型证券投资基金。2018年2月至今，任中国企业动态Alpha灵活配置混合型证券投资基金基金经理。自2019年3月起担任优化灵活配置华商红利的混合型证券投资基金基金经理，自2019年9月起担任华商电子行业量化股票发起型证券投资基金基金经理。

性别状态

人

学位

医生

投资经理年数

4.12年

连续管理基金的数量

6只动物

办公室管理的基金数量

5只动物

管理的基金总规模

44.94亿

跳槽频率

0年/时间

艾定飞简介

5年工作经验。2014年7月至2017年6月，在高盛集团财务部工作，担任副总裁；2017年7月加入华商基金管理有限公司，担任量化研究员；2017年9月13日至今，担任华商量化、进取、灵活配置混合型证券投资基金助理基金经理。自2018年11月起担任华商动态Alpha灵活配置混合型证券投资基金基金经理，自2019年9月起担任华商电子行业量化股票发起型证券投资基金基金经理。

性别状态

人

学位

医生

投资经理年数

0.9年

连续管理基金的数量

2只动物

办公室管理的基金数量

2只动物

管理的基金总规模

19.28亿

跳槽频率

0年/时间

三

为什么计算机行业会有巨额投资空

一个

中美在相关科技领域的竞争已成为必然趋势

20年来，以BATH为代表的国内巨头(百度、阿里、腾讯、华为)已经初步形成了从硬件到软件的独立体系。2015年以来，BATH引领了当前的科技创新周期，体现了各个领域创新的三大趋势，向B机会探索，淡化互联网，强调AI和云。科技领域开始与美国企业竞争。

金融科技

银行的IT投资加快，金融IT行业进入有序发展，关联公司壁垒较深，绩效弹性较大。

云计算

云计算基础设施发展迅速，阿里巴巴云、腾讯云等互联网巨头持续加大资本支出，工业互联网、企业云深入人心，传统软件企业加速向云服务转型，成为最确定的产业趋势。

自主可控

自主可控的本质是安全可控，推广节奏有明确的时间表。估计在空之间市场会超过一万亿。

信息安全

国家更加重视网络安全，数字时代企业和个人对信息安全的需求越来越旺盛。网络安全企业迎来了最好的时代。

人工智能

人工智能已经进入加速商业应用场景落地阶段，相关独角兽不断诞生。

5G产业链

5G商业落地将推动车联网、AR/VR等的推广进度。

医疗信息技术

互联网+医疗卫生行业迎来拐点，推动了医疗信息产业的快速增长。

计算机行业公司类型:

平台公司:门槛低，聚集效应明显，边际成本低或为零，赢家通吃；收益与利润之间存在非线性关系，表现灵活。

产品导向型公司:产品研发投入大，产品所处的轨道决定了公司的未来。

项目型公司:有很多公司如a股，通过承接信息项目来维持收入；门槛低，利润率低，壁垒低，业绩稳定性差。

2

在过去的40年里，美国的六轮技术创新都是由巨人推动的

其中，谷歌开启了互联网新时代，苹果的崛起造就了密集的产业链，英伟达在AI领域的成就引领了全球科技进步，受益领域广泛，成就了无数相关企业。

四

量化模型，严格纪律

股票投资

投资策略以基金经理量化团队自主开发的多因素选股模型为核心，将人工智能算法与基于大数据的量化策略相结合，采用完全遵循模型、严格遵守投资纪律、除极端情况外无需人为干预的方式。

多因素选股

它是将经典的多因素选股模型与人工智能算法相结合而构建的。在经典多因素模型的基础上，依托人工智能算法强大的学习能力和适应性，随着市场变化实时动态有效地调整因素选择和因素权重，充分发挥机器学习算法的非线性、学习能力和适应性，优化多因素模型捕捉非线性关系的能力、适应性、风险控制能力和盈利能力。

资产分配

通过构建宏观经济数据、资本市场数据等因素的量化模型，可以判断当前的市场风险，适当调整各种资产的比例，适度降低组合系统投资的风险，提高基金的风险调整收益。

五

基金运作的量化增强策略

一个

计算机行业量化增强策略要点

量化增强策略以量化多因素选股模型为主，增加机器学习模型；

在候选因素池中添加计算机行业的利润和增长因素；

量化增强策略使用量化风险模型框架来监控投资组合的实时量化风险。

2

人工智能模型与多因素的结合

定量智能选股模型首先通过Boosting算法从因子库中选取最有效的因子，然后将选取的有效因子进行综合和匹配，对股票的表现进行解释和预测。

量化智能选股模型适用于各类投资经理:基本面投资经理可以通过该模型对股票池进行预筛选，提高选股命中率，而量化投资经理可以将该模型作为独立的alpha源或作为传统多因素模型的输入。

六

模型校准和风险控制操作流程

每月月底，使用月度频率数据进行模型培训和校准(定期检查、优化和调整模型)，每月初进行仓库调整。

每期选择30只左右的股票，等权重分配(每只股票的基本面数据会被审核，不良股票会与行业研究人员讨论排除)，再加上分配指数中权重最高的30只股票。

持仓根据信心分数超过门槛的股票数量确定，基本保持在85%-95%。

个股止损线20%，综合获利线在历史平均收益率标准差2倍以上。

定量风险控制模型用于实时监控和控制投资组合对各种风险因素(风险维度)的暴露。

赵国信

执业证书No。:S0280612020002

—风险警告—

本材料来自新纪元证券经纪业务管理总部财富管理部。公募基金产品过去的表现来自风，并不能预测其未来的表现。本材料仅供参考，不作为业绩承诺或收入预测，不构成任何建议。投资有风险。投资者在购买前应仔细阅读基金合同、基金招募说明书等相关法律文件和相关公告，了解基金的风险收益特征，结合自身风险承受能力，谨慎选择合适的产品。基金管理人管理的其他基金的业绩不保证基金的业绩。

—免责声明—

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