曲江系曲江系控股人人乐，背后的这盘大棋你看懂了吗？

一年半前，国内零售巨头之一的大润发被收归阿里旗下。大润发的高层官员都离开了现场，其创始人的感叹让很多人感叹——战胜了对手却输给了时代。

事实上，不仅是大润发，国际巨头家乐福现在经营惨淡，今年把在华业务全部转移到苏宁。

近日，这位前中国零售业龙头享受到了大家的快乐，被Xi安曲江文化产业投资(集团)有限公司(简称曲江文化)看中。毫不奇怪，曲江百货在今年5月拿下山东另一家上市公司华仁药业后，将把超市连锁集团深圳纳入囊中。

很多人对零售业的“生与死”的交集感到不解。一方面，传统零售业正在衰落，但另一方面，资本大佬们不断接管和增加他们在零售业的布局。当然，曲江今年在资本市场的两次操作其实是一张好牌——它不仅增加了上市公司的数量，也为未来更多的资本操作提供了平台。

曲江是另一个城市

人人乐成立于1996年，是中国零售业知名的上市公司。2010年实现a股上市。但回顾其业绩，月均觉得所有不能实现正盈利、被称为“XX第一股”的主营业务都是“流氓”。

人人乐产品线——其精品超市

上市公司财务报表中有一项重要的财务数据，可以反映企业的真实经营盈利能力。它的名字叫扣除非净利润。扣除所有与业务经营无关的收入和费用后的利润。

自2010年上市以来，人人乐从2012年至2018年连续五年扣除非净利润，这意味着人人乐的主营业务上市后大部分时间都在亏损。

2014年和2015年，人人乐连续两年亏损，被冠以“*ST”。2016年，通过以4.36亿元出售旗下物业公司，摆脱了退市困境。

然而，糟糕的情况并没有缓解。永辉超市和博克斯马鲜盛受到资本市场的青睐，而大型超市巨头沃尔玛、家乐福则经历了业绩下滑、裁员、关店等无奈之举。

情况比人好。斗争失败的Renrenle，2017年和2018年继续亏损，2019年其股票再次“戴帽”。如果不能在年底前扭亏为盈，人人乐将再次面临退市的尴尬局面。

半年很快过去了，ST Renle发布了2019年上半年业绩预测。预计今年上半年亏损3000万到6000万。

大家都开心:我想做个好人(下半年能盈利)。

资本:好吧，告诉市场，看他们信不信。

大家都很开心:...

在过去的九年里，每个人都在挣扎，试图改变轨迹，尝到了错过新零售板块的机会，经历了转型，别无选择，只能剥离资产，保护外壳...

退市肯定是不能接受的，剥离资产保壳也被证明是饮鸩止渴。7月24日，*圣仁乐发布公告，披露曲江文化的要约收购报告，也意味着之前的猜测已经落实，曾经的“零售黑马”仁乐终于走上了卖壳之路。

*圣人民音乐公告

“接管方”是谁？是大家都熟悉的曲江文化。

在这笔交易中，人人乐的控股股东郝明投资有意将其20%的股份转让给曲江文化。此外，郝明投资持有的22.86%的股份委托曲江文化行使收益权、股份转让权等除产权以外的其他权利。也意味着曲江文化本质上将成为公司的控股股东，Xi安曲江新区管委会将成为大家幸福的新主人。

曲江的布局

本次交易中，曲江文化收购控股股东20%的股权，然后通过协议获得42.86%的投票权，直接进入上市公司。

与过去陕西资本运营长期对外留下的印象相比，这种老式的运营方式应该以新的眼光来看待。

今年由于科技创新板热度很大，加上外部环境的影响，a股主板温度确实不温不火。以至于有人质疑曲江收购是为了布局新零售还是为了圈地壳资源。孩子做选择，大人全要。

宏观来说，曲江部门的这次行动是为了落实2018年正式颁布的《龙门行动计划(2018 -2021)》(以下简称《计划》)。也就是说，到2021年，曲江新区力争实现20家境内外上市企业，市场融资达到100亿元。比起培育上市公司漫长而复杂的过程，脱下廉价的外壳，融入一些内容，要容易得多。

其次，从人人音乐年报中可以发现，西北地区是人人音乐表现最好的地区之一，西北地区贡献的主营业务收入约占整个公司的30%。

以2018年为例，西北地区贡献收入28.26亿元，占公司当年主营业务收入的34.75%；在2018年十大门店中，有六家位于Xi安。

也许这就是曲江文化相关负责人在接受媒体采访时说的:全民音乐零售业务与我公司的文化、商业、旅游、教育等行业有着良好的合作关系。

当然，在展望未来之前，曲江文化的当务之急是保证大家的音乐一定要在今年年底前扭亏为盈。这也是曲江文化在收购书中说会利用其文化、旅游、教育等相关资源帮助上市公司改善经营状况的原因。

但梳理曲江公司的目录，可以发现曲江公司之前从未涉足零售业，虽然曲江文化强调这有利于丰富曲江的产业布局，提高资本配置。

然而，这一声明将在多大程度上付诸实施还有待观察。毕竟零售业处境艰难，曲江系没有苏宁有钱。

资本运营的“曲线”轨迹

如果这种资本运作一切顺利，曲江旗下上市公司数量将达到5家。事实上，今年看好陕西资本市场的不是曲江家。

仅今年5月，除了曲江收购华仁药业，还有陕西对a股上市公司的“出手”——6号，珠海中富(000659)宣布陕西新思路创业一号投资合伙企业(有限合伙)成为公司第一大股东；13日，东晶电子(002199)宣布将通过发行股票的方式购买英雄互娱的全部股权。如果顺利，这家延安公司将完成借壳上市；27日，德威新材料(300325)表示，公司实际控制人与陕煤集团签订框架协议，陕煤将成为新的实际控制人...

不止这些。陕西对上市公司的渴望远远超出了很多人的想象。

上周，恒空科技创新板诞生，西部超导和铂金两家陕西企业登陆a股市场。目前排队的还有一家叫散打电影的公司。

这个“准”科技创新板企业曾经是“局外人”。这家以膜技术应用为核心的国内知名企业，其实是一家厦门企业，2018年搬到延安。

截至目前，全省已有52家上市公司，也有11家陕西企业开始IPO上市辅导(截至今年3月底)。虽然在数量上有了一定的发展，但与沿海省市相比，在速度和规模上仍有明显差距。

Xi银行今年在a股上市

为了增加陕西上市公司的数量，除了IPO之外，今年的整体运营思路开始更加灵活——通过借壳或者收购股权控股，这种“曲线”式的发展方式让人看到了不同的陕西。

阿里、腾讯、JD.COM等无论是资本还是运营模式都有着深厚底蕴的巨头，都在不断拓展零售业的布局。谁能说曲江这一波操作不是“提前介入布局”的好手段？

白猫黑猫都是可以自我发展的好猫。

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