壹人壹本价格 同方收购壹人壹本价格确定 对高估质疑澄而不清

本站讯 2月7日晚间消息，同方股份宣布计划收购壹人壹本以来，最被外界质疑的就是壹人壹本估值。根据同方股份刚刚披露的公告，本次交易的评估以收益法做最终结论，估值13.68亿元，其交易价格14.5亿元是该估值基础上的溢价。

这份评估报告由卓信大华出具。根据卓信大华的报告，壹人壹本100%股权的账面净资产为2.399亿元，根据市场法估计，价值在14.7亿到15.9亿间，而根据收益法估值为13.68亿元。最后双方协定以后者为最终估值。

高估4.7倍现值的奇怪算法

即使以13.68亿元计算，该评估有着11.28亿元的增值，约为4.7倍现值的价格。

报告给出了高估值的原因，主要原因有下：“以领先于国内外同业推出的手写平板电脑，获得差异化的产品定位优势；在手写技术方面拥有自有知识产权的专利优势，形成有效覆盖的专利池；在软件方面构筑高技术壁垒，形成持续的高毛利盈利能力；生产外包并与优秀的伙伴合作，依此锁定风险，构筑“轻资产”的经营模式；有的放矢的控制销售终端，聚焦品牌经营和客户关系销售策略，强化渠道建设，提升了渠道的忠诚度和消费者对品牌的认知度。”

上述原因也正是这次收购让外界质疑的地方。

多份报道指出，壹人壹本核心的资产是营销，而不是产品能力，而所谓的手写技术的专利也只是采购日本wacom公司生产的屏幕和触摸笔，并以此基础上加以优化。至于高效的轻资产模式也是外界认为最容易被替代的核心原因，也并不存在什么差异化产品定位。

最令人质疑的是其销量，因为壹人壹本一直没有公布销量数，只能通过应收估算。根据公告计算，壹人壹本2012年销售的平板电脑为10万台左右，而同为国产品牌的联想，在2012年第四季度就有80万台的销量。壹人壹本很难算得上是主流产品。

2012年主营业务收入放缓

根据同方股份出示的壹人壹本审计报告，该公司从2009年开始净资产分别为69万、7253万、1.89亿和2.39亿元，其净利润分别为-230万、1583万、4009万和5045万。

值得注意的是，壹人壹本的主营业务收入在经历了两年的快速增长后，在2012年出现了增长放缓。2011年的主营业务收入为5.58亿元，而2012年主营业务收入则只有5.67亿元，谈不上高速发展。

然后同方股份对壹人壹本未来三年的净利润做出了高增长的预期。根据最后的报告，未来三年的盈利预期分别是7,811.76万元、 11,262.41万元和14,556.40万元。这意味着同方相信壹人壹本在进入上市公司后将快速增长。

收购存在关联交易 审计称已做合法规避

根据西南证券出具的顾问评估，同方股份收购壹人壹本存在关联交易。

公告指出，北京启迪明德创业投资有限公司、北京启迪汇德创业投资有限公司和北京健坤投资集团有限公司向公司出售资产，其中北京启迪明德创业投资有限公司与北京启迪汇德创业投资有限公司的董事长雷霖，同时是公司控股股东清华控股有限公司的副总裁；北京健坤投资集团有限公司的董事长和实际控制人赵伟国，同时是清华控股有限公司下属子公司紫光集团有限公司的总裁；因此，本次交易构成关联交易。

同时，公告也指出，在交易中，关联方实施了回避，履行了必要的批准程序。

对此，西南证券认为关联交易价格公平合理，不存在公司控股股东、实际控制人及其关联方侵占公司利益的情形。（王杰聪）