可转债交易 风口浪尖上的可转债降温，165只下跌，资金下一步去往何方？

在强监管下，可转换债券回归理性。Flush iFinD的数据显示，截至本周11月5日，共有165只可转换债券呈下降趋势，占305只可交易可转换债券的53%。10月30日，深交所发布《关于完善可转换公司债券临时停牌制度的通知》，给可转换债券的投机活动亮剑。

“有的人净赚几十万，有的人赔了一套房”。今年以来，可转债成为a股热点之一，10月份的炒作更是将可转债推到了风口浪尖。在资深投资银行家王看来，在疯狂的投机行为下，可转债市场吸引了更多投资者的目光，监管当局重拳出击，从长远来看，对可转债市场是有利的。

总量小，T+0交易系统，没有价格限制是基金选择可转债的主要原因。蚂蚁集团的2300亿元黄金吸引计划被按下了暂停按钮。美国大选尘埃落定后，资金下一步去哪里？私募股权投资者杜认为，低价科技股、新能源股、芯片半导体股和5G概念股可能存在变数。

165种可转换债券下跌

市场参与者认为，在新规下，可转债将回归理性投资，核心仍将跟随a股走势。本周前四个交易日，共有165只可转债呈现下跌趋势，占比53%。

同花顺iFinD数据显示，本周有24只可转债跌幅超过10%，其中万里可转债跌幅居前——40.73%；蓝盾可转换债券排名第二，下跌31.98%。还有宝来可转债、同光可转债、银河可转债跌幅超过20%。

强有力的监管抑制了投机。本周累计涨幅超过10%的可转债只有两种，即试点可转债和文灿可转债，分别上涨12.58%和12.44%。累计涨幅超过5%的可转换债券只有7只。

深交所因转股溢价超过150%而命名的四只可转换债券。其中横河可转换债券本周下跌了14%；亚洲医药可转换债券下跌2.06%；郑源可转换债券下跌14.68%；智能可转换债券下跌12.82%。

贾茹资本董事总经理、贾茹金融学院副院长张奥平接受《中国时报》采访时表示，创业板炒作后，基金缺乏明确的投资线，涨跌不限，T+0交易的可转债炒作价值开始凸显。

张奥平认为，与此同时，由于可转换债券相关的指标及其期权特征复杂，普通投资者很难判断其真实价值。许多基金已经看到了利用这种能力和信息不对称在可转换债券交易中收获散户的机会。

深交所修改临时停牌制度

10月23日，中国证监会发布《可转换公司债券管理办法》，征求公众意见，进一步完善可转换公司债券各项制度，防范交易风险，保护投资者合法权益。

张奥平告诉《中国时报》记者，征求意见稿规定了发行人提交信件的义务。如果能够充分理解可转换债券，可以大大降低投资者解读信息的难度，提高可转换债券市场的有效性，抑制投机。充分简洁的信息只是人们做出理性决策的必要条件，而不是充分条件。只要人们为了赚快钱而追涨杀跌的人性不变，可转换债券市场的投机行为就会存在。

10月30日，深交所发布《关于完善可转换公司债券临时停牌制度的通知》，优化了可转换债券临时停牌制度，将停牌时间由30分钟改为盘中交易价格较上一交易日收盘价首次上涨或下跌30%以上时的14:57。

金融评论员皮海舟对《中国时报》记者表示，在可转债日内涨幅达到30%时暂停交易至14:57，有利于抑制可转债投机。深交所修改可转换债券临时停牌制度，将对抑制可转换债券市场投机起到积极作用。

深交所修改可转债临时停牌制度后，意味着与上交所基本一致。皮海舟认为，保持交易制度和规则的统一，对投资者更有利。从上海可转债交易来看，明显比深圳的可转债投机更理性。

但皮海舟认为，完善可转债临时停牌制度也能在一定程度上抑制可转债的投机行为，但显然存在一些弊端。比如第一次临时停牌基本上是名存实亡，并不能真正提示风险或者让投资者“冷静下来”。此外，在价格上涨30%后停牌至14:57后，后期交易风险明显放大。

皮海舟建议，为了方便投资者，有利于市场之间的公平，可以用限价代替临时停牌制度。你可以在涨跌幅设置中选择20%的涨跌幅，这和a股市场的科技创新板、创业板是一致的。

钱去哪了？

总量小，T+0交易系统，没有价格限制是基金选择可转债的主要原因。强监管之后，资金下一步何去何从？

在接受《中国时报》采访时，杜表示，以活跃著称的短期基金不会进入大盘股。目前中低价科技股和部分新能源股走势强劲，可能是之前主动炒可转换债券的资金回流的结果。

值得注意的是，11月5日，新能源汽车领军企业比亚迪创出新高，每日涨停收于18.483元/股，今年累计涨幅280%，总市值5042亿元，突破5000亿元。其h股也上涨了13.24%，市值超过5000亿港元，达到5252亿港元，今年上涨了390%以上。

比亚迪创新高，新能源概念股大涨。截至11月5日收盘，新能源类股上涨329只，4只上涨20%。此外，相关主题基金表现良好，继续受到基金的追捧。

11月3日，国务院办公厅召开吹风会，介绍《节能与新能源汽车产业发展规划》，对新能源汽车产业链进行规划。

杜认为，《节能与新能源汽车产业发展规划》除了直接惠及新能源汽车股外，还有利于汽车电子、充电桩、锂电池产业链等关键新能源配件。

此外，美股选举尘埃落定后，杜认为，中美贸易可能趋于缓和，5G概念也将吸引部分资金炒作，芯片半导体走势存在变数。