600522股票 中天科技股票最新消息 行业有望迎来向上周期

　　2020年03月13日

　　一、光纤需求持续向上，供给新增产能释放接近尾声，行业有望迎来向上周期

　　1、需求持续向好。2019 年受运营商光纤光缆消化库存、中美贸易战以及未开展5G 大规模建设的影响，光纤光缆需求出现了下滑。2020 年新基建支持政策密集落地，5G 建设有望加速，带动光纤光缆增量需求，同时各类新应用有望快速落地，推动网络流量长期快速增长，带动光纤光缆长期需求持续成长。我们判断，未来几年光纤需求有望开始向上增长。

　　2、供给端产能大幅释放基本结束，预计未来不会有大规模新增产能投放。

　　光纤光缆尤其光纤预制棒扩产周期较长，从前期规划到建设、调试和产能释放有2-3 年的周期。上一轮扩产的产能释放后，我们预计未来一段时间主要厂商不再有新的扩产计划，行业供给预计相对稳定。

　　3、光纤光缆价格处于历史底部。随着需求持续增长、供给基本不再释放，价格明确见底，长期看，未来随着供求关系持续改善，有望迎来涨价机遇，推动相关上市公司业绩持续成长。

　　对于中天科技，随着光棒新增产能的释放，棒-纤-缆匹配度更高，同时更早一轮光棒、电力线缆产能扩张的设备折旧年限也将结束，光纤光缆业务整体成本有望持续下降。

　　二、今年最大看点在于海洋板块，有望成为公司显著业绩增长点受益海上风电、跨洋通信、海底监测网等持续建设，在手订单充裕，同时海缆向系统发展，充分发挥海底光、电缆品牌、技术优势，进一步延伸海底接驳盒、水下连接器业务，实现海底输电、通信、观测完整产业链，并且在海工业务也实现了重大突破，公司海洋板块面临广阔成长空间。公司2019 年公告的海缆及海工订单，合计金额高达63.2 亿元，具体如下：

　　1、2019 年3 月，中标中广核海缆总包项目，合同金额24.83 亿元，中天为该项目提供220kV 海底光电复合缆、35kV 海底光电复合缆、配套附件及海缆敷设施工总包服务;

　　2、2019 年6 月，中标海上风电总包项目，合同金额5.26 亿元，为射阳海上南区H1#30 万千瓦风电项目提供风机基础施工及风机安装施工工程基建工程施工;

　　3、2019 年9 月，中标高压直流海底电缆项目，合同金额15.11 亿元，为三峡新能源江苏如东800MW海上风电项目提供直流电缆采购及敷设;

　　4、2019 年12 月，中标海上风电总包项目，合同金额18 亿元，为三峡新能源江苏如东800MW海上风电项目提供第一批次风机基础及安装工程;

　　整体看，公司2018 年海洋板块业务收入10.69 亿元，在手订单充裕、并且需求仍较旺盛背景下，我们判断公司海洋板块未来两年有望迎来持续高增长，将成为业绩的核心增长点。

　　投资建议：

　　公司光通信+电力+海缆+新能源多元化稳健经营，战略布局已完善。其中，未来光纤光缆业务有望企稳向上，海缆在手订单充裕有望迎来持续高增长，同时特高压业务也有望受益“新基建”迎来快速增长契机。因光纤光缆降价影响，略微调整2019-2021 年盈利预测为17.2 亿、22.5 亿、28亿元，对应20 年PE 15 倍，对标公司亨通光电WIND 一致预期2020 年业绩增速19%，PE 为22 倍，我们认为中天科技估值偏低，上调为“买入”评级。

　　风险提示：运营商光纤光缆集采低于预期，海缆订单执行不确定性等风险