文森 降薪八成也要回归母校的“耶鲁财神爷”斯文森

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办名牌大学，要有学术氛围，钱是不可或缺的。在美国，大学基金是常春藤大学的优秀声誉的后盾，为其发展提供有力支持。

那么问题来了:“哪个大学基金最强？在纽黑文找耶鲁！”

三十年前，耶鲁大学的大学基金是10亿美元；2016年，这一金额已增长至250亿美元。当时大学基金能够承担耶鲁10%的预算，今天这个比例达到了33%。

如果这种纵向比较不能说明问题，可以看看横向差异。2015-2016财年，耶鲁大学基金资产增长3.4%；与此同时，美国大学的基金资产平均缩水了2.7%。

这一切的创造者就是传说中的大卫·斯文森，他根本不想投资，只是一个老师。

1980年，斯文森从耶鲁大学获得经济学博士学位。他的博士论文研究了美国金融市场巨头所罗门兄弟公司的债券价格。

毕业后被所罗门兄弟公司录用。不要小看这家所罗门兄弟公司，它是上世纪80年代美国著名的金融巨头，也是敌意收购盛行时著名的“门口野蛮人”。

但Svencen似乎不太适应金融公司的环境，经常回耶鲁大学教书。

1985年，耶鲁教务长布莱恩·纳德(Brian Nader)邀请斯文森(Svencen)从华尔街回来，负责耶鲁基金(Yale Fund)。这不是一个容易的决定。要知道，斯文森的“跳槽”意味着他的收入会减少80%。

然而，斯文森回到学校，花了30年时间将耶鲁大学基金从传统的保守投资组合发展到多重投资组合。

从资产配置组合来看，1985年耶鲁大学基金只有股票和债券两种类型；到2016年，该基金的组成还将包括房地产、风险资本、杠杆收购、自然资源和绝对投资回报。

而且斯文森培养的投资人，30年间逐渐掌管了美国大部分大学和基金会，总金额近千亿美元。

其中有麻省理工学院、斯坦福大学、宾夕法尼亚大学、鲍登学院、卫斯理大学、普林斯顿大学等多所知名大学，还有洛克菲勒基金、大都会美术馆投资基金。

虽然斯文森在普通人眼里没有索罗斯、巴菲特那么出名，但他是基金投资领域的领军人物。

很多大学投资人在找基金经理的时候，往往希望对方同时有耶鲁的资助；在联合投资中，耶鲁往往拥有主要的“话语权”。

很多人分析过斯文森的投资哲学，把他的资产配置方案变成了“耶鲁模型”。简单来说，这种模式是降低传统投资股票和债券的比例，增加在低流动性私募股权市场的配置比例。

但是，这种新型的机构投资模式不仅仅是调整投资配置那么简单，还需要精准的眼光和投资理念。

如果问斯文森，投资中最不喜欢的是什么？他肯定会归结到一点:“近视”。

Svencen曾公开批评投资人bill ackman，指责后者选择投资制药公司Fanlia。香草没有做研发，而是借钱买药厂，获取现金流还债，同时迅速提高药价盈利。

斯文森认为，这种方式确实可以创造巨大的利润，但它给医疗体系带来了沉重的枷锁，也引发了社会纠纷，导致国会和立法机关的干预，这是不可持续的。

与阿克曼不同，斯文森专注于基本面良好的投资领域，而不是短期回报。他不喜欢用杠杆来盈利。他喜欢的是基金经理通过运营创造价值，而不是金融市场上那种“靠本事”的运营。

章雷曾是斯文森的下属，也是一位知名的中国投资者，他于2005年回到中国，成立了高淳基金，其资金来自耶鲁大学基金。

2008年，受全球金融危机影响，耶鲁大学的资金投入下降了44%。面对这种情况，斯文森没有“割肉跳水”，而是继续向高燕“输血”。

后来，高燕的成功证明了斯文森的远见，耶鲁大学基金在这项投资中的年均收益超过20%。回过头来看这个投资，斯文森说，只要基本面好，没必要一次在意数字的波动。

在斯文森的投资理念中，基金经理的选择标准非常严格。他不喜欢那些只是为了吸引投资者而增加资金配置的基金经理。如果你想在斯文森获得投资，你必须非常清楚投资注入的领域。

如果一个基金经理找斯文森投资，手里连一条信息都拿着，他很可能会失败，因为斯文森认为基金经理完全没有信息就能把要投资的领域说清楚。

同时，斯文森非常重视基金经理的声誉。耶鲁大学基金投资华尔街知名基金经理迈克尔·斯特恩哈特(Michael Sternhardt)。

1991年，Sternhardt一度陷入两年期债券市场纠纷，随后与监管部门私下和解。虽然斯文森没有公开承认错误，但他坚持撤回资金，因为声誉比盈利能力重要得多。

虽然挑选要求很高，但一旦看中基金经理，斯文森和对方也不会轻易“分手”。耶鲁大学基金与基金管理机构的平均合作时间为13年。他给了对方足够的信任，不用担心随时被投资人抛弃，可以专心做基金运营。

作为一个工作了30多年的大学基金投资人，斯文森本人对这份工作非常忠诚。他大概喜欢这种背负学校信任的感觉，而不是看中投资回报越来越大。

实际工作中，斯文森也亲自参与。每个季度，斯文森的团队都会向基金投资委员会提交一份投资报告，报告的每一部分都由斯文森本人编辑。

他说，如果你想得出自己的结论，你必须知道报告中可能会出现哪些错误。

如今的斯文森可谓“成功”，但他仍然与媒体保持距离，在投资圈里保持相对低调。

很多人都在分析Svencen的投资小技巧，但实际上脚踏实地，坚持原则才是惊人的技巧。然而，在动荡的金融市场中，又有多少人能真正做到这一点呢？