蒙牛被中粮收购 蒙牛收购现代牧业背后：是为情所动亦是另有所图？

蒙牛收购现代牧业16.7%股权后，通过持有后者可以获得稳定的奶源，达到了预期目标。而要约收购机制之所以被触发，只是因为它占了30%以上的股份。

2017年2月3日，蒙牛乳业召开特别股东大会，筹备全面要约收购现代牧业已发行股份。

现代畜牧业于2月6日向成功乳业二号发行新股。2月7日，蒙牛通过其代理人及其直接全资子公司未来发现有限公司(Future DiscoveryLimited)收购了这部分股份，占现代牧业股份总数的15.7%，动用现金18亿港元。

截至2月7日，蒙牛持有现代畜牧业23亿股，占比37.7%。根据收购要约，蒙牛必须向现代牧业的其他股东作出有条件的强制性现金要约。但现代牧业总裁高力娜以书面形式向蒙牛和现代牧业确认，他们不能接受这一报价。

现代畜牧公共关系部告诉《投资者新闻》:“管理层之所以拒绝投标，是因为他们看好公司的未来，他们与蒙牛达成了共识。合并后，公司继续保持上市状态。但被蒙牛收购后，会给现代畜牧业带来稳定的产品输出渠道，对提振业绩有积极影响。”

投标报价被拒绝

现代畜牧业是蒙牛的先驱元老邓九强创立的，其初衷是为蒙牛提供原料奶。2008年，现代牧业与蒙牛乳业签订了10年战略合作协议，规定现代牧业生产的原料奶70%以上要供应给蒙牛乳业。根据现代牧业与蒙牛乳业的合同，蒙牛乳业的产奶量至少不能低于现代牧业产奶量的70%，最高可以收到100%。所以可以说双方的关系非常密切。

因此，方便蒙牛收购现代牧业股权，进一步提升其控制权。

乳制品并购已经成为一种趋势。杜蕾斯的母公司李洁士计划以167亿美元收购美赞臣，双方正在谈判中。在此之前，伊利收购圣牧成为中国最大的乳制品合并案。

1月5日上午，蒙牛乳业和现代牧业在香港联合宣布，蒙牛乳业拟以每股1.94港元的价格收购现代牧业16.7%的股份。这笔交易完成后，蒙牛的持股比例将增至39.9%，并将继续是现代畜牧业的最大单一股东。

关于启动要约收购，蒙牛乳业总裁鲁珉在股东大会后表示，现代牧业管理层拒绝了要约收购。现代牧业管理层表示，拒绝要约主要表明管理层不会出售股份，将保持公司现状不变。

根据HKEx的规定，蒙牛收购现代牧业16.7%股权后，累计持股超过30%，触发要约收购机制。因此，根据HKEx的规定，蒙牛必须开始要约收购。蒙牛无意收购现代牧业全部股份。鲁还在接受香港媒体采访时指出，“未来希望保持其上市地位。”

蒙牛公共事务部告诉《投资者新闻》记者:“蒙牛通过举办现代畜牧业可以获得稳定的奶源，达到了预期目的。”

2016年10月，伊利股份有限公司宣布以52.9亿港元收购中国盛木37%的股权。此次收购引发了HKEx的要约收购要求，随后伊利开始了要约收购行动。然而，伊利并没有真正出价。目前，中圣木业的其他股东尚未接受该要约。圣木公司的创始人姚同山曾告诉记者，他将坚持圣木高科技，这是他的职业。

食品行业评论员朱在接受《投资者新闻》采访时表示:“现代牧业管理层拒绝出售股份，一是看好现代牧业的发展前景，二是蒙牛自身的调整尚未稳定，卢接任蒙牛总裁才几个月。另一个是伊利对现代畜牧业也有期待，现代畜牧业管理在等价格。所以基于这些原因，不难理解现代畜牧业管理层拒绝投标。”

失去却又期待

2月6日，现代畜牧业发布盈利预警。截至2016年12月底，年净亏损不低于6亿元。按上半年净亏损5.66亿元计算，下半年亏损大幅收窄；而其2015年净利润为3.21亿元。

现代牧业表示，2016年亏损的主要原因是进口大包装奶粉和复原乳的影响。公司上半年将库存奶粉全部以市场价卖出，造成亏损；此外，期间市场和销售费用增加，原奶价格下跌和奶牛数量控制导致的公允价值变动损失增加。

2016年夏天，现代牧业总裁高丽娜告诉记者，现代牧业第一次亏损的根本原因是蒙牛乳业没有按照合同完成原料奶的收购。现代牧业在编制2016年盈利预警报告时，内部指出亏损因素是蒙牛乳业未能按约定完成收奶，少收生奶600-700吨。然而，中粮集团董事长赵双连不赞成这一决定，他告诉高丽娜，这将解决这个问题。

朱表示，面对困难，现代牧业试图从原料奶供应商转变为产品品牌，一是有利于消化原料奶产量，二是要抽回资金，但作为后来者，现代牧业无法与伊利蒙牛竞争。现代牧业一位高管告诉记者，公司正在着力发展下游业务，重组渠道结构，未来将不再单纯依靠上游奶牛养殖的成果。高丽娜在接受记者采访时说，她正在了解各地成品奶的销售情况，并将增加下游销售。

目前，大部分上游奶牛养殖企业为了减少损失，限制产量，提高了奶牛淘汰速度，从而减少了低产奶牛的存量。此前高丽娜公开表示，国外乳制品行业上游成本低，有国家补贴，可以以很低的价格向中国销售产品。中国以前鼓励大规模的牧场，这在农业和土地方面提供了很大的支持，但下游销售没有出口。原料奶卖不出去的时候，企业只能倒奶杀牛。

本轮奶牛养殖的寒潮可以追溯到2012年底到2013年初。中国的奶牛养殖业受到疫情的影响，存栏量和产奶量下降。2013年下半年，恒天然肉毒杆菌乌龙事件再次发生。一段时间以来，国内乳品加工业严重缺乏牛奶，导致牛奶短缺。国内外原料奶价格飙升，奶牛养殖效益大幅提高。

受供应短缺的影响，世界奶牛数量增加，但随着奶牛数量的增加，原料奶产量过剩，牛奶价格下降。原奶价格已经从2014年同期的每公斤5.15元下降到目前的3.3元左右。现代畜牧业表现的下降与原料奶价格的下降有关。2016年上半年，影响进一步从中小农户扩大到国内大型原料奶企业，包括西部畜牧业、原生态畜牧业等国内主要原料奶上市公司，均有不同程度的亏损，原料奶行业陷入危机。