上市公司资本运作 上市国有企业的资本运作分析

　　管理人员能力的提升是需要一定时间和成本的，在企业规模迅速扩大时，管理人员素质在短时间内很难会随之提升，如果后期问题得不到解决，容易使企业坠入管理陷阱，不仅会增加企业内耗，浪费资源，还会迫使企业陷入管理危机。

　　一、我国上市国企的资本运作分析

　　垄断，导致资源配置浪费，这是我国国有企业所具有的通病。目前我国的上市国有企业中存在着这样的弊端：一些企业只顾发展，过分注重规模，忽视由业务带来的巨大的风险，走进了资本运作误区，易牺牲企业利益。企业通过上市，获得较大的资本运作平台，但若处理不好内部的利益群体关系，尤其是决策体制和机制，管理业绩不能满足投资者的期望，不仅制约和影响着上市公司的发展，还容易导致公司进行资本运作的股改方案被否决。此外，上市公司还面临政府主管部门与金融机构及媒体等外部监督压力，稍不注意就易使上市公司陷入资本运作令行禁止，或一路绿灯高歌猛进，或急刹车胎死腹中等困境。面对这种内忧外患的风险，处理不好不仅使企业费了心思，花了银子，还有可能丢了面子，这种沉重的教训将会成为企业面临的风险管理瓶颈。

　　但是上市国有企业通过吸收合并能够快速实现企业规模的扩张和资源的整合，此种方式无疑是当前市场经济条件下企业进行战略决策的有效和较经济的途径，在资本运作实务中被广泛应用，为避免现金压力，企业间的吸收合并通常是以换股吸收合并的方式进行，这种方式在二级市场上存在放大效应，各个利益相关者可通过此方式获得巨大的经济利益。采用换股吸收合并还有利于企业资本结构优化，降低资本运作成本，使生产要素得到优化配置，产权结构得到动态调整，实现有效的价值链管理，进而获得巨大的利润，实现企业集团资本增值最大化。然而，上市国有企业其多年积累下来的体制和管理问题在短时期内不可能彻底解决，吸收合并成立的新企业其未来的增速将决定于其管理与经营改善进程，有可能存在再次遭遇增长瓶颈而放缓的潜在风险。

　　二、如何更有效的进行资本运作

　　首先，要完善公司治理结构，加强内控建设。建立有效、完整和科学的内部控制制度，健全企业的法人治理结构，实现其经营机制的转换，解决上市公司与控股股东及其关联人存在的潜在同业竞争问题，进一步促进上市公司规范运作、提升治理水平，切实保护社会公众股东的利益，提高管理效率和上市国有企业的资本质量。在全面分析和把握企业经营管理的基础上开展资本运作，才能够保证和提高资本运作的效率。通过调整国有企业现有“过于集中、一股独大”的股权结构，多培育其它股权主体等措施完善公司治理结构，注重提高上市公司质量，形成科学的激励和约束机制，有效保护投资者利益，改变和防止国有控股的公司国有股所有者“缺位”现象。吸收合并的资本运作活动本身不能为股东创造价值，而能给股东创造价值的是企业管理者的卓越的管理经验与孜孜不倦的努力，避免重复的设施与重复建设的现象出现，使联合生产能力能更好得到利用，降低经营费用，提高资产的使用效率。有效的资本运作，亦有利于现代企业制度的建设。

　　其次，是加强资本运作风险管理。强化风险管理的经营理念，树立风险管理本身就是创造价值的过程。建立和完善动态风险监控机制，进行有效的跟踪监督，对可能出现的潜在风险进行充分预计防控，及时发现风险，谨慎处理风险，并积极探索解决风险的方法，确保国有资本的安全运作，从风险中获利，实现风险管理效率与价值的最大化。以产品业务和客户为导向，通过自下而上方式把风险管理渗入到企业的经营业务中，形成企业的风险控制企业文化，加强企业商誉及差异化市场营销战略建设，有效满足更多客户的多种需求，以有效规避和减少运作中可能的经营风险。努力实现上市公司与母公司的相对“独立”，避免资本运作埋下隐患。积极发现和创造有利于本企业发展的市场机会，寻找具有自身特色的成长路径，使资本使用效率达到最优。而不是通过盲目与盲从地把企业摊子铺得过大的途径来加快投融资速度及资金周转，而是通过吸收合并方式有效加强产业领域间的融合，加强产业整合，推进重要业务板块实现显著跃升，提高企业核心竞争力，以求产生最优化的协同效应，达到实现产业升级和技术升级，能与世界先进水平保持管理方式和技术研发的`同步的目的。此外，还要加强企业内部激励机制的管理与维护，充分激励员工的积极性并确保其对企业的忠诚度，有效提升企业自身形象与价值，注重客户关系管理，关注外部的整体环境风险的影响及企业资本运作后的总价值成长。

　　再次，拓宽融资渠道，有效资本运作。基于节省成本和降低风险的考虑，外部融资存在严重信息不对称和较高的代理成本，那么进行内源融资不失为企业较为理想的选择，常见的做法是通过提高折旧摊销比率、进行股票回购等方式增加内部融资数量，实施产权改革不断优化企业内部治理结构，通过相关兄弟部门行业间的吸收合并，进行产业价值链内部化，提高企业整体经营效率和促进企业盈利水平。但要解决经营中面临的诸多问题，光靠利润增长与利润留存等内部融资渠道也不能满足企业扩张发展的需求。需要转换思路，以资本运作的股权释放，舍小换大，不断开拓市场融资渠道，把蛋糕做大，促进企业的低成本扩张，可以通过在集团层面，探索出一条适合自身发展的资本运作之路，获得专业化与协作生产效益，形成规模经济，完善产业链，努力培育支柱产业，提高市场核心竞争力。有效的资本运作为企业健康发展创造良好的条件，也使企业可持续发展获得更大的发展空间。