q版三国杀有哪些牌子专题之「干货分享」淘宝、京东、拼多多，三国杀战局

5月21日，东哥受同花顺平台邀请，从在线直播语音共享、战略规划等角度，对目前以三大电商为主的行业格局和投资建议进行了比较分析。

以下为东哥分享语录：

首先非常感谢同花顺邀请，做一场分享交流。先做个自我介绍，在电商行业做了十年，从2010年开始，在腾讯大概做了2年，是在腾讯电商总裁办战略做投资；2014年腾讯电商和京东合并，去京东投资并购部做战略。于14年底15年初离开京东。出走京东后一直在电商领域，做一些电商投资和咨询业务，给电商行业的独角兽，每日优鲜、微拍堂、一亩田等等一些公司做战略顾问业务。

今天就是讲电商，我选了平台的竞争的一个观点去讲这个事情。

平台竞争怎么看？

我们先把结论抛出来，第一个观点就是说：无论阿里、京东、拼多多有多强，从未来讲一定是三家并存的这个情况，不可能说哪家被消灭了基本不大可能出现谁失败。

第二个电商的形态结构是不是马太效应？因为大家可能会讲到互联网马太效应，而且阿里巴巴在行业的比重其实是非常大的，早一点的时候可能是80%的市场份额，有太强的马太效应。但我觉得未来的整个电商马太效应可能不会那么明显，就是相对来讲是比较平衡的状态。这得解释一下为什么是相对比较平衡的状态，什么原因理解分析这种差异。

第三个来讲是，投资人可能看到更多的是拼多多的一个机会，京东压力在哪里？还有，阿里的问题在哪里？那我们先讲拼多多的结论。拼多多我觉得未来是有可能超过淘宝的。无论是交易额还是交易笔数都会超过淘宝，但这里面不包含天猫，天猫里面有一些不确定因素，但淘宝所覆盖的一些市场，拼多多大概率很快会超过淘宝。从结论事实上来讲，拼多多肯定是一千亿美金以上的公司。

第二个就是要讲一下京东，京东准确来讲在18年的时候，已经到谷底了。去年我也增持了京东很多的股票，买了杠杆，也是赚了1、2倍。京东其实很少有触底，其实从业务层面讲，尤其是换了徐雷后，接触核心业务，但是从长远看，京东也是价值一千亿美金的公司，问题不大。

第三个来讲，阿里整个的估值体系，原来其实有较大的比重在电商方面，但其实从来估值来讲，可能会转移到非电商业务，比如钉钉、阿里云等等业务。

但是大家其实都在看电商业务或者零售业务，我觉得阿里其实是相对比较危险的，其实你买阿里股票是因为说阿里电商做的特别牛逼对吧，我要买它，并且未来也很看好，那你就要相对谨慎一些。

就三家企业大局的方向，我们再具体一个个去讲。第一个我认为三家可能是并存的，为什么是并存的呢？其实是这样的，就是说你们往细看，其实每家的供应链能力是不一样的。在品类上就有差异，阿里里面最大的品类是服饰、美妆、家居、百货这些品类，这些品类都适合平台化运营。所以阿里相对有垄断优势，像服饰可能有70%以上的市场份额。

再看，京东的供应链优势其实是在于它的家电数码还有快消品，这些品类适合自营业务，入仓销售效率也比较高。京东这些品类基本的市场份额超过50%，目前来看，阿里和拼多多基本无法撼动，京东在这些品类所占有的优势。

第三个拼多多，拼多多切的其实是淘宝的业务。就是，淘宝9块9低价的那部分商品，所以拼多多他们做了大量的这种农产品上游和生鲜这块，其实最大的应该算是拼多多不是淘宝，拼多多可能去年一年卖了2千亿的农产品，淘宝可能几百亿，京东可能也有一两百亿，拼多多是最大的。那它强在哪里呢？其实上游供应链是有差异的，拼多多在过去四、五年做的一个上游供应链，一个是你们知道的品牌，比如说和国美合作优化供应链，大部分经验其实还是在上游产地部分，无论是工业品还是义乌那边，还是农业产品，大家知道最近搞直播搞得比较多的，农产品县长直播卖货，这是一部分。

所以我们讲为什么三家会并存呢，是因为每家供应链的优势不同，其实这个问题应该不是什么问题，有些人不太明白，京东没有太大优势，其实大家现在消费行为已经看得很清楚了，你买手机数码第一肯定不会想到去淘宝、天猫去买，肯定是去京东买，家电也是一样的。但这里苏宁我们就不提了，因为苏宁的份额就是那么大，最大还是京东。

大家都知道，每一家的供应链优势不一样，用户体验也不太一样，我觉得是说这其实是一个供应链的差异，导致每一个平台未来都有机会。第二个就是说未来三家是什么格局？不是典型的大家认为的那种，互联网721机构，会有马太效应对吧，其实721也会有，但是它是基于品类的。比如京东在数码家电里面持续70%的份额，这是有的。所以看每家在每个品类的差异，比如说服装，看淘宝占整个线上线下50%，京东在台式电脑领域占到线上线下50%份额。

我们看的很清楚，这个721呢它不是单纯的说你是第一名，你的份额在整个电商里面占70%。每家公司做多大其实是取决于它的品类的，品类的这个规模。所以，我们目前看到阿里的整个份额下降是比较快的，我们以官方数据为准，去年商务部发布电商的交易规模是8.5万亿，其中京东的是2万多亿（财报披露），拼多多是1万多亿，这就是3万亿，那阿里有多少呢？5万亿规模，其实这是不对的，因为还有其他家的份额。19年阿里说5万亿规模，所以你发现全部加起来要比商务部披露的大一些。但是我知道阿里披露的数据应该是在6.5万亿左右，因为它18年其实是5.9万亿，所以大家会发现这三家加起来就9.5万亿了，可能不太对。

我可以告诉你们一个准确的数字，这几家公司，你打50%的对折是比较对的数字，真实成交的数字。淘宝是成交额包含一些虚拟值在里面，阿里的其他业务如酒店都合并在一起预算了，大家可能发现阿里的量比较大，但是其实没有那么大， 刚刚我们说5万亿么，那它披露说6.5万亿，今年很快就会披露了，但是我们看到的数据不全是电商。但其实我们按这么去分的话，阿里肯那个就有3万多亿的交易额，京东是1万多亿，拼多多可能是5千或者6千万，拼多多比另外两家其实交易额质量高很多。大概两家的份额可以看出来，淘宝的份额，可能在50%多，京东有10%-20%份额，拼多多可能有10%份额。那剩下的10%，其实是微信/微商，还有二类电商，其实都很大的。简单说下二类电商，二类电商其实整个规模有个2千多亿，实打实成交的就有2-3千多亿的规模，还有一些是微信生态的，也有接近一万亿的体量。

但淘宝其实已经不是70%份额了，大家认为是80%份额，官方统计其实是不对的。实际份额其实50%多，或许这个份额在往下掉的非常快。大家都问你说的数字是不是对的？当然我会后面讲为什么是对的。因为企业真实成交他们是不会将的，只会讲GMV ，每家GMV口径其实都很宽，刷单、虚假交易都在里面，其实一般投资人也看不太懂。

我们就如刚刚说的它不是马太效应，马太效应应该是在品类里面，从最终的绝对规模来讲，未来也不会是这样。其实是相对均衡，大家都在涨，未来可能是3-3-3？但这有些绝对。不个人认为不太可能3-3-3，京东压力会大一些，最大的可能还是阿里占头部，拼多多会超过京东。预测未来阿里可能会30-40%份额、拼多多有30%、京东有20%多，其他家也有10%几。

另外来讲，未来三家会怎么样呢？三家股票如何？该买哪家会更好，但我只说基于电商维度去考虑问题，其实每家公司都有创新业务去做，会出现新的增长点，我分享电商的一些看法。

就电商角度，投资建议分享

首先，拼多多一定会超过淘宝，为什么很多人买拼多多股票，原因很简单，阿里市值大概6千亿市值，看阿里收入里面80%以上是电商收入，是核心业务收入。电商在阿里巴巴整个构成里面是非常大的，但是其中淘宝是非常重要的。其实很多人讲天猫，但是天猫其实很失败，是从淘宝入口进去的，没人多爱做天猫，因为它的品牌认知差，天猫的流量来自于淘宝，淘宝就值2千亿美金。

那么为什么拼多多会超过淘宝？我讲个数字给你们听一下。大概现在目前整个快递行业的整个数据，每一天的，但每个月都有披露数据，你们都能看得到的。看数据快递行业每天的数据，大概每天的话2.1-2.2个亿的快递量，因为电商么，卖货肯定是以实物为标准。做电商肯定要走快递的，虚拟就不算了接近2个亿，其中，拼多多是5千万每一天快递单量，淘系（包含天猫）8千万笔，单说淘宝其实也就5千多万。 基本相当，但这里单价有差别，天猫客单价高，淘宝低一些，但淘宝的客单件比拼多多高一些，但是从交易笔数看，实际成交比数来讲，淘宝和拼多多是一样的。所以看拼多多今年市值涨得特别快，是正常的。因为阿里不长了，但是拼多多还是在增长的。

说明一点，这里我说拼多多很快超过淘宝，是并不包含天猫。但就会有人说，阿里系去年6.5万亿，拼多多可能只有1万亿，两者差了6倍。但是我也说过这个数据水分很大，很多不是电商的数据，所以从这个点来讲，买拼多多风险不是很大。是值得买的！

再说京东，京东的话，去年底徐雷就讲再增长的事情，今年其实很清楚了，其实不需要过多解读。Q1 20%增长，基本你知道下半年Q2、Q3肯定会超过20%，因为Q1大家电是卖不了的，这里是疫情影响的么，大家零接触，大家电是没法做的。但是大家电在京东业务比重很大，之后报复性消费反弹，加之政府还有补贴消费，所以家电业务大部分转移线上，门店业务减少了，所以后续家电业务会补回来。预测今年会比较好一些，但是大家会说这个业务提升会不会是阶段性的，2020年毕竟疫情是今年，不会影响很长时间。但是我觉得这个是看用户的行为习惯，而不是看品类。很多用户行为习惯是去京东消费。

其实京东的用户增长在2018年是45%，用户增长其实是个线性指标。就电商里面都很看重用户增长，所以Q1京东增长20%是比较快的，至少对于今明两年起到推动帮助是很大的。所以我认为买京东也是可以的，至少会比去年强很多，是一个上升态势的。

回过头来我们讲，其实对阿里不太有利，可以说四面楚歌吧。如果说拼多多有好的增长，京东又高于行业增速，上半年截止4月份，商务部披露电商同步增长不是很多1点%几。但是刚刚讲三家电商，占了整个电商的80%几，拼多多可能占一季度40-50%，京东20%，看阿里可能就没啥增长了。我们可以期待一下阿里即将发布的财报的同步增长数据。我个人认为如果有披露增长也会很少这样。不然与商务部披露的数据就会是相互矛盾的。

因为我们也做过商家访谈，大概也是知道一些情况。像服饰整个Q1都是下滑的。同步增长太高会显得太奇怪。

去年我跟同行的顾问，去年讲组合讲到买拼多多、京东、美团点评这么一个组合。其实也是阿里的竞争对手，阿里的竞争对手也是太多了，每一条线都做其实是很难的，对手都很强。不光是国内，海外状态也不是特别乐观。所以从电商角度谈阿里巴巴购买风险大，不是好的组合。

此外，除了这三家外还有腾讯，腾讯也是电商公司，属于纯平台的，我个人认为值得买！相对来讲，买电商或者买互联网公司，很多是绕不开阿里和腾讯，但是认为可增加腾讯的比重。还是以电商逻辑去讲，不讲游戏或其他。就讲电商，因为大家转型做电商的时候很多都做抖音、快手，讲直播电商，很大一部分都是腾讯直播在做的。为什么？因为很多品牌零售商，本来基于小程序就做了微信，所以同样有直播的时候，这些品牌商在微信上有粉丝，很快能够对接起来。直接去抖音或者快手，没有粉丝从零开始，还很难，成本高。所以天然来讲适合做微信。所以微信是最大收益的。但据我所知，今年基本上小程序电商肯定是万亿级以上的成交的KPI。它自己自成一个体系，品牌商有官网，不做平台，基本会以小程序为主了。做APP基本没下载率，获客成本高，没有留存率基本。所以小程序的量还是很大，所以商家在微信上卖货了，广告也会投的多一些，所以这个对腾讯老说是一个非常大的利好。

大概就点评完这几家电商平台趋势。

未来趋势判断

最后补充一个观点，就电商格局，2020年会有很大的变化。从2019年开始有三个万亿级电商平台（阿里、京东、拼多多）。但千亿级就断档了，是没有的。传统的基本没什么增幅很慢，没有改变。但其实今年，千亿级的公司里面会增加快手和抖音，快手定的目标是2000-2500亿，抖音是1500亿，还有一个是腾讯，微信生态一万多亿。

其实大家都知道阿里搞二选一事情，现在很难做这个事情了，因为去别的平台也有机会了。所以对品牌来讲，可能是一个好事情。对。所以说今年其实整个平台多元化吧，是一个很显著趋势。行，我就讲这么多，谢谢。

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