原油价格回升至中等油价区间，为油气工程行业带来新的机遇。18年来，布伦特原油均价达到69.62美元/桶，强劲的原油价格刺激油气工程投资企稳反弹。公司主营业务恢复，业绩进入上升通道。
随着原油价格的回升和国家能源安全的保障，国内油气公司的上游勘探开发资金支出在未来几年将稳定在较高水平。2019年，中石油预算2282亿元(同比增长16%)，中石化预算596亿元(同比增长41%)，中海油预算160亿元(同比增长15%)。在中石油平台的支持下，油田地面业务将受益匪浅。2016年前后签订的一些低毛利率合同已经逐步实施，毛利率将逐步提高。
管网公司的成立将大力推动国内油气管道的建设，惠及管道工程业务。“十三五”至“十四五”期间，中国将建设10万公里以上的主要油气管道，总投资1.6万亿元。公司的管道和储运工程业务占据了国内80%以上的市场份额。油气管网的建设，未来每年将为公司提供数百亿的订单和合同，行业业绩见底反弹。
2025年之前，中国将新增2亿吨/年以上的炼油产能，再次成为全球最重要的炼油产能扩张地。公司炼油化工建设段具备200万吨炼油和100万吨乙烯项目EPC总承包能力，未来五年订单将得到充分保障。
公司估值处于上市以来的最低水平。目前油气钻采服务指数走势明显偏离行业经济复苏，公司PB估值较可比公司明显低估。
公司盈利预测和投资评级:我们估计19-21年公司归属于母公司的净利润分别为12.58/16.57/21.53亿元，与PE对应的当前股价分别为16.33倍、12.4倍和9.54倍。公司主营业务处于景气周期，目前PB估值水平处于历史低位区间，2019年PB 1.26，目标价5.49元，维持“强力推荐”。
风险预警:产业政策发生重大变化，原油价格大幅波动，国际政局动荡，工程项目进度低于预期。
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对外发布时间:2019年8月21日
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刘玉卓SAC执业证书。:S1480516110002
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洪宪
徐昆仑
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