金发科技目标价55元 金发科技：供应链金融平台直击行业痛点 增持评级

本报告简介:

油价超卖利润提升，新材料进入收获期；完善金融组织，供应链金融平台直接命中行业痛点，“金毛大企业”打造新增长点。保持加码评级和目标价。

投资点:

维持加码评级，维持目标价12.6元。我们预计公司2015-2017年的EPS为0.42/0.5/0.6元。未来催化剂包括超出市场预期的性能增长，加速新材料的量，加速供应链金融平台的建设。

油价超卖，利润提升，新材料进入收获期。随着油价超卖反弹，我们预计2015年改性塑料毛利率将增长2-3个百分点，给公司带来3-4.5亿的性能弹性。公司新材料，如特种工程塑料、全生物降解塑料、碳纤维、复合材料等，2014年均取得突破，2015年将进入集中收获期。

完善金融组织，供应链金融平台直接命中行业痛点，“金毛大企业”打造新增长点。公司逐步打造花城银行、金发小额贷款、中国信用保险等金融集团，将成为“金发大业务”在供应链管理领域取得巨大成就的强大后盾，供应链金融将成为新的增长点；在塑料行业的万亿美元市场空，我们认为是最适合供应链金融的化工产品。行业有以下痛点:a)下游企业分散，融资困难；b)下游企业难以管理散装塑料价格波动；c)特种工程塑料种类丰富，但缺乏有效的定价和交易平台；d)塑料添加剂市场混乱。这些痛点为供应链管理提供了巨大的生存和利润空；作为改性塑料行业的领军企业，公司在塑料贸易和金融小额贷款方面有着多年的经验，在与大型商业办事处的独家合作方面优势明显。

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