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机器人及智能装备产业大会即将举行

8只智能机主提前预热，接近6亿韩元的黄金

2014年世界机器人与智能装备产业大会和国际机器人与智能装备产业博览会将于12月19日至22日在成都国际展览中心举行。这次会议以“人机一体、智能制造”为主题。

虽然距离大会召开还有一段时间，但在A股市场上，智能穿戴概念股已提前预热。截至昨日收盘，智能机器概念板块整体涨幅超过4%，个股方面，京山轻机 、蓝英装备和华中数控强势涨停，日发精机 、英威腾 、汇川技术 、雷柏科技 、南京熊猫 、新时达 、金自天正 、科大智能 、GQY视讯、智云股份 、三丰智能 、秦川机床 、林州重机 、机器人等个股涨幅也较为显著。

资金流向方面，有17只概念股大单资金净流入金额超1000万元，机器人、汇川技术和京山轻机大单资金净流入金额过亿元，分别达到12431.34万元、10511.04万元和10303.21万元，而新时达万元)、蓝英装备万元)、英威腾万元)、华中数控万元)、林州重机万元)等个股大单资金净流入金额也均在4000万元以上，累计吸金达58497.55万元。

目前，工业机器人和服务机器人在行业需求、景气度等多个层面不断超出预期，促进相关公司在机器人产业链布局上不断向纵深化发展，中国装备智能化步伐也随之提速。可以预见的是，机器人时代已近在眼前，尤其是智能机器人，在新一轮发展中将成为极具前景的新兴产业 ，其投资机会将长期存在。

在具体投资策略上，分析人士表示，国内机器人行业投资可以分为三个阶段。第一个阶段主要以具有并购、合作等题材的个股为主；第二个阶段，机器人概念股业绩将出现分化，好公司将脱颖而出；第三个阶段，行业格局趋于稳定，投资龙头股成为王道。目前市场处于第一阶段与第二阶段的重叠处，在追逐机器人概念股的同时，需要找出有竞争力和有业绩的机器人企业。也就是说，未来机器人板块将从"主题投资"逐渐过渡到"业绩为王"阶段。在机器人概念股布局方面，可以从以下几个方向进行关注：关键零部件国产化；工业机器人本体放量，尤其是经济型本体；有技术含量的系统集成商；新兴的服务机器人等。(中国证券报)

工业4.0时代渐行渐近 概念板块闻风先动

11月25日，以"工业4.0"的名义，华中数控、沈阳机床、京山轻机、海得控制等一众数控机床股票涨停。

工业4.0时代的来临，或许是制造业的趋势，抑或是中国未来的产业升级之路，但在资本市场，仅仅是概念阶段的工业化升级蓝图，而股价已经先行。

大而新的概念

"工业4.0"概念由德国人提出，指的是在制造领域，将资源、信息、物品和人相互关联的"虚拟网络-实体物理系统(Cyber-PhysicalSystem，CPS)"，德国人称其为"工业4.0"，也称为"第四次工业革命"。"工业4.0"描绘了一个通过人、设备与产品的实时联通与有效沟通，构建一个高度灵活的个性化和数字化的智能制造模式。

对于之前的三次工业革命，人们已经耳熟能详，18世纪引入机械制造设备为工业1.0；20世纪初的电气化为工业2.0；20世纪70年代大规模、大批量的简单化生产模式为工业3.0.

据工信部数据，2013年我国装备制造业产值规模突破20万亿，占全球比重超三分之一。2013年发电设备产量1.2亿千瓦，约占全球总量的60%；造船完工量4534万载重吨，占全球比重41%；汽车产量2211.7万辆，占全球比重25%；机床产量95.9万台，占全球比重38%。中国俨然已经占据了全球制造业的三分之一。因此，由德国提出、美国、日本跟进的工业4.0，有全球制造业再竞争的色彩。业内人士认为，如果工业4.0在德、美、日成功推广，中国未来依靠大规模工业化生产高性价比产品的比较优势将被显著削弱。在中国高铁、核电、特高压电网、通信出击全球市场的时刻，工业4.0的概念立刻成为国人热议的话题。

今年10月，中德两国签署的《中德合作行动纲要》明确，双方将在工业4.0方面加强合作，标志着工业从3.0自动化时代向4.0智能化时代迈进的号角已经吹响。

在近期的一次工博会上，一家企业展示了什么是"工业4.0"。观众可以当场选择"我要一支红色圆珠笔"，"工业4.0"流水线上的一台蓝臂机器人就会从一堆笔中准确地抓取出红色圆珠笔，放进银色托盘内。此时，接到网络指令的自动导航黄色小车就会接过这只托盘，将其自动运送到目的地。

而充满科幻色彩的，真正工业4.0制造或许不久就会到来：在手机里打开智能汽车工厂的App，从数百种配置中选择一款车型，然后在个性化订单中输入用户自己的个性化要求，约一个月，一辆用工业4.0流水线为你度身设计、制造的特有样式汽车就会送到买家门口，但其价格并不比量产车贵多少。

概念股先行

"如果认为智能化机床就是工业革命4.0的话，只能说视野太小，在智能化生产模式中，真正的核心是信息的搜集、管理与协作，是智能化的生产，而不是生产设备的智能化。4.0的精髓是信息而非设备。"一位不愿透露姓名的制造业工程师称。

有市场人士认为，华中数控、沈阳机床、京山轻机、海得控制等多家公司将直接或间接受益于"工业4.0"，将成为第一批"工业4.0"概念的代表。

在主流的卖方机构，工业4.0并不是一个很新的概念。

中金公司在今年6月一份名为《买入未来的智能工厂》的行业报告中称：从装备制造业角度出发，智能工厂是由众多的设备、软件、技术等的大集成，其中生产设备是重要载体，我们看好用先进的传感器、控制和软件应用等新方式连接大量的机器、设备等。

在券商看来，传感器、控制系统、软件应用才是最有价值的投资环节。咨询工业自动化专家，得到的答复是，在未来的智能化生产时代，传感器处系统之首，其作用相当于系统感受器官，能快速、精确地获取信息并能经受严酷环境考验，是自动控制系统达到高水平的保证；控制系统及软件则实现智能化生产的流程。

实际上，上述实现工业4.0的几个子行业都属于智能化新兴产业，在A股中并不稀缺。此次工业4.0，仅仅是集合了上述几个子概念的一个新提法。

在A股中，涉及到工业4.0传感器的上市公司有，苏州固锝、汉威电子等，而涉及到相关软件的上市公司是，鼎捷软件、宝信软件等。而传统的3D打印是：光韵达、金运激光、大族激光等。物联网上市公司则有远望谷、新大陆、厦门信达和晶科技。

海通证券有色团队认为，工业4.0概念来袭，作为新材料、新工艺的上游原料，有色产业链中3D打印(个性化打印)，石墨烯(超导超薄超硬，智能显像)，碳纤维(机器设备轻量化)为兵家必争环节。(第一财经日报)

上市公司纷纷试水“工业革命4.0”

编者按：“工业革命4.0”概念板块近期成为资金追逐的对象。因其与国内制造业转型升级相契合，以智能制造为亮点的“工业革命4.0”日渐在国内风靡，众多上市公司也在纷纷布局。分析人士认为，作为前瞻性的发展方向，“工业革命4.0”的落地值得期待，但近期概念股的走热受市场大环境以及投资者情绪影响较大，概念板块存在过度炒作的风险。

涉及范围广泛

“工业革命4.0是趋势，预计概念最终也会落地。”证券行业分析人士认为。“工业革命4.0”虽是舶来的概念，但与国内经济转型升级、制造业转型升级的基本趋势一致，特别是与工业化、信息化两化融合高度契合。

资料显示，德国政府最先提出“工业革命4.0”的概念及相关战略，以在新一轮工业革命中占领先机。在工业4.0时代，借助信息物理系统(CPS)等创新技术，整个生产流程都由软件来控制，包括人机整合、机器与外部机器整合、生产流程与外部合作伙伴整合等。

今年10月中德两国签订的《中德合作行动纲要》，中国希望在“工业革命4.0”方面和德国加强合作。高端装备制造国产化和自动化、囊括车联网和智能安防网络等智慧产业，都成为未来发展的重点方向。

在11月举行的第十六届中国国际工业博览会上，中国首套自主研发的工业4.0流水线亮相。据悉，这套流水线在TCP/IP协议工业以太网、二维码比对技术、CCD影像识别技术、6轴机器人集成应用等方面实现了突破。此外，3D打英工业机器人等相关产业的发展也呈现“火爆”的局面。其中，机器人产业已经迎来加速发展阶段。统计显示，2013年中国工业机器人的销量达到36860台，同比增长41%，超越日本成为全球第一大机器人市常

不少上市公司纷纷拥抱“工业革命4.0”。仅就工业自动化、工业互联网、物联网、3D打英传感器等相关行业来看，就有沈阳机床、华中数控、东土科技、光韵达、金运激光、汉威电子、新大陆等被纳入“工业革命4.0”的概念股范围。其中，科远股份表示，公司目前的产业规划与工业4.0产业发展方向高度吻合；金鹰股份则表示，公司控股子公司能生产注塑机上的单车轴双截单臂注塑专用机械手。

海通证券认为，互联、集成控制、智能生产、数据处理、产品创新五个环节是“工业革命4.0”的核心，涉及的行业有射频识别、物联网、传感器、机器视觉、智能机床、云计算、3D打英可穿戴设备、汽车电子等。

经济学家宋清辉表示，“工业革命4.0”已成为政府、学界、业界以及媒体热议的话题，在中国的低端制造业正面临着转型的背景下，工业革命4.0概念借势就被市场炒作起来。

存在过度炒作风险

但“工业革命4.0”概念同样存在被过度炒作的风险。Wind资讯数据显示，工业4.0指数已从年初的914.93点上涨至12月2日收盘时的1575.03点，涨幅高达72%，特别是从10月中旬至今，板块上涨有加快的趋势据记者在实际采访调查中发现，当前“工业革命4.0”概念公司大多缺乏实实在在的产品或是技术突破，此前火爆的3D打印等创新技术也面临着市场消化缓慢的尴尬局面。

某机械类上市公司负责人在接受记者采访时明确表示，自己公司的强势业务在于传统机床的制造，对工业机器人、智能制造等领域鲜有涉及，但市惩研究人士多关注公司“可能的发展方向”，希望公司在这方面多讲故事。

上述证券分析人士认为，“工业革命4.0很大可能是从钢铁、汽车等传统制造业开始消化相关先进技术及创新模式，在汽车和钢铁两个行业中，也将有所侧重。从目前的情况来看，钢铁行业率先借助工业革命4.0实现转型的可能性比较大，预计几大巨头最先采用工业革命4.0技术及生产模式。”

据不完全统计，目前“工业革命4.0”相关概念公司广泛涉及智能识别、物联网、智慧社区、工业机器人、工业打印等多个领域。这些上市公司同样受到市场热炒。

不过，上述人士认为，近期的“工业革命4.0”板块的表现多受市场大环境以及投资者心理的影响，后期或将面临调整，“发展大方向是明确的，但企业要实实在在地突破还需要时间”。(中国证券报)

机器人现野蛮生长 草台班子拖后腿

机器人大干快上的"虚假"繁荣景象，已经引起主管部门的注意。

有知情人士向记者透露，就在几天前，发改委曾专门组织召开了一个内部会，会议的核心内容是要在国内打造3个机器人检测评价中心。而该知情人士正是参会者之一。

"在原来制造机器人的过程中，我们要检验什么，或者要达到什么技术指标，有些东西没有搞清楚。因为这些东西没有搞清楚，相应的检测设备和手段也没有，或者说用传统的检验方法解决不了根本问题据记者说。

目前，各方抢食机器人蛋糕的劲头的确到了近乎疯狂的地步。

11月25日，由黑龙江省科技厅倡导推动、哈尔滨博实自动化股份有限公司发起的黑龙江省机器人产业技术创新战略联盟对外宣布正式成立。

4天后，在山东，类似的工业机器人产业技术创新战略联盟也应运而生。联盟成立后，确定5年内的重点任务为实现关键零部件、低成本六轴通用机器人、四轴以下专用机器人及可自由编程的自动化设备等的研发及批量生产。

与黑龙江类似，山东的机器人联盟的来头同样不小，是由理事长单位、高新技术企业迈赫机器人自动化股份有限公司发起成立的。这是一家专业从事工业机器人、高端智能制造装备以及自动化生产线系统解决方案的高新技术企业，目前该公司已成功开发系列工业机器人产品。

记者梳理发现，这个产业的"热闹"，不仅属于那些早以机器人为主业的高新技术企业，不少上市公司在首次涉足机器人业务的时候就投入极大热情，以此展开机器人及自动化项目的并购。

其中，亚威股份)在今年6月对外公告称，该公司通过使用部分超募资金与德国Reis公司进行机器人业务合资经营及技术许可合作，从而正式踏入机器人业务领域，未来将制造销售全系列线性机器人和水平多关节机器人产品。

而据不完全统计，截至目前，国内已有70家左右的上市公司并购或投资了机器人及智能自动化项目，很多属于首次涉足机器人业务，这些企业包括均胜电子)、林州重机)、上海机电)、秦川机床)等。

按照行业人士的说法，机器人行业每年的增速在15%到20%，这还是保守的说法，未来3至5年，还会更快一些。一些地方政府对客户端或者销售端还会进行补贴，更刺激了机器人行业的发展。

12月2日，中国科学院重庆绿色智能技术研究院院地合作办主任何国田在接受本报记者采访时称："现在可以说全国人民都在搞机器人，各地和各个企业的积极性很高，大家都想进来，但进来以后有没有掌握相关技术，还要打一个问号。"

"很多没听过的企业，这里买个电机，那里买个驱动，再买个控制器，回来一组装，就成了机器人。"据一位机器人厂家内部人士反映，现在一些公司，花钱买个团队，成立个公司，就开始做机器人了。

在何国田看来，虽然我国机器人产业现在有了长足发展和进步，但关键核心技术与国外仍有较大差距，不只如此，包括我们机器人的制造、装备上还有很多细节技术，都没掌握清楚。"这些都不是很容易仿造的，而是制造的工艺上、设计上以及检测上有独到的技巧，我们在外观上模仿是模仿不到的。"他说。

哈尔滨博实自动化股份有限公司副董事长赵杰也表示，中国已成为全球最大的机器人市场，2013年我国新增机器人数量约占全球数量的1/5，但中高端市场的外资垄断、关键部件的进口依赖和研究力量的相对分散等诸多因素极大制约了技术与产业的发展。

而现在，机器人检测与评价平台出来后，机器人的材料、关键零部件到整机、装备到系统集成，都需要进行测试，测试发现问题再追溯到是材料问题还是加工工艺问题，从而对机器人进行改进。

"这个平台就是以工程化的测试，解决机器人各个环节存在的问题。"前述知情人士认为，检测平台的成立，可以说对机器人产业有着决定性作用，"这是一个可以保障机器人质量的公共平台，比如产品的寿命、性能等能不能达到国际水平甚至超出国际水平的基本保证"。(第一财经日报)

湖北广电(代码:000665)

公司主要业务为湖北省全省有线数字电视产业的投资及运营管理；有线数字电视技术的开发及应用；广播电视有线数字付费频道的传送。公司是由原武汉塑料工业集团股份有限公司经过资产重组后实现借壳上市，重组完成后公司控股股东、实际控制人及相关重组方将在条件成熟时启动将其拥有的有线电视网络运营、数字电视资产全部注入上市公司事宜。届时，未来上市公司作为湖北省广电网络资源整合平台，其资产质量、盈利能力将得到进一步大幅提升。

科陆电子:基本面反转并将持续高增长

科陆电子 002121

研究机构：国信证券 分析师：杨敬梅,黄道立 撰写日期：2014-11-26

高管拟参与近9成定增,未来经营动力十足

公司实际控制人饶陆华白手起家,坚韧、勤奋而富有商业敏锐力。公司近期公告了“非公开发行股票预案”,拟以9.12元/股的价格定增合计不超过7640万股,融资约6.97亿元用于补充流动资金,董事长携核心高管团队(合计8名)拟认购近9成定增份额,我们预计公司管理层未来经营动力十足。

三大产业布局已完成,2015年开始发力

目前公司已经完成了“智能电网、新能源、节能减排”三大产业布局,预计2015年光伏业务将贡献公司绝大多数业绩增长,2016年光伏、EMC、电动汽车充电站、储能等业务将出现多点开花的局面。

2015年业绩有望实现翻番以上增长

在合理假设基础上,我们保守估计2015年公司将实现净利润在2.5亿元以上,同比增长超过100%;2016年将实现净利润在3.5-4.0亿元,同比增长在50%以上。

复合高增长可期,给予“买入”评级

根据对公司传统业务及新能源等新业务盈利情况的判断,我们预计公司2014/2015/2016年,净利润分别为1.11亿元,同比增长分别为28.7%/128.5%/47.1%,每股收益分别为0.28元。

按照2015年EPS的35倍PE计算,我们认为公司短期合理估值为22.29元,首次覆盖给予“买入”评级。

青岛海尔:前三季业绩增逾两层,回购彰显信心

青岛海尔 600690

研究机构：群益证券(香港) 分析师：群益证券(香港)研究所 撰写日期：2014-11-05

结论与建议:

公司今日发布2014年三季报,1-3Q实现收入704.87亿元,同比增长5.75%,实现归属于上市公司股东的净利润42.16亿元,同比增长+21.83%。分季度来看,公司3Q实现净利润16.39亿元,YOY+23.5%。

预计公司2014、2015年分别实现净利润52.26亿元(YOY+25.38%),61.92亿元(YOY+18.49%),对应EPS为1.72、2.04元,当前股价对应14、15年PE分别为9X、8X,我们看好公司在智慧家居领域的发展潜力,我们维持“买入”的投资建议,目标价19.00元(对应14年11PX)。

前三季度业绩增长逾两成:1-3Q实现收入704.87亿元,YOY+5.75%,实现归属于上市公司股东的净利润42.16亿元,YOY+21.83%。分季度来看,公司3Q实现净利润16.39亿元,YOY+23.5%。业绩增长主要得益于公司主营产品销量均有所增长。

主营产品销量增速好於行业:公司主营产品均有好於行业的表现,1-3Q海尔空调累计总销量800万台,YOY+13.5%,其中内销占七成左右,YOY+19.8%,出口基本持平。1-8月份,海尔冰箱累计总销量1205万台,YOY+0.6%,其中内销占将近九成,YOY+1.2%,出口YOY-6.3%。海尔洗衣机累计总销量905万台,YOY+2.9%,其中内销占九成左右,YOY+0.3%,出口YOY+25.6%。与之对应的行业增速分别为4.98%、0.4%、1.75%。

产品结构高端化,毛利率优化:公司1-3Q毛利率为25.58%,同比提升了0.42个百分点单季度来看,3Q毛利率为26.7%,同比提升了0.7个百分点,环比提升了1.5个百分点。受益於公司上半年推出的卡萨帝朗度冰箱、海尔博观智慧窗冰箱、卡萨帝云裳洗衣机、帝樽空调、天樽空调等明星产品带动,产品结构上升趋势良好,白电产品毛利率持续优化。

收购子公司少数股权,建立股票回购长效机制:10月30日,公司与卓睿投资、星洋国际及勇狮香港分别签署股权转让协议,拟收购交易对方分别持有的海尔冰箱、特种电冰箱、空调电子以及特种电冰柜的部分股权,收购完成後,上述四家子公司将成为公司的全资子公司,整体运作效率将提升。据估算,这将使今年归属於母公司的净利润增加2亿左右。同时,公司表示将建立股票回购的长效机制,适时推出相关回购预案,以公司上一年度归母净利润的20%为回购金额上限,这彰显了公司对未来经营的信心。

盈利预测与投资建议:公司产品结构逐步向高端产品优化,且在智慧家居领域布局领先。预计公司2014、2015年分别实现净利润52.26亿元(YOY+25.38%),61.92亿元(YOY+18.49%),对应EPS为1.72、2.04元,当前股价对应14、15年PE分别为9X、8X,我们看好公司在智慧家居领域的发展潜力,我们维持“买入”的投资建议,目标价19.00元(对应14年11PX)。

英唐智控:新产品整装待发,丰唐有望成为智能家居一线品牌商

英唐智控 300131

研究机构：银河证券 分析师：王莉 撰写日期：2014-11-06

1.事件

我们对公司进行了跟踪,了解到丰唐最新产品战略和与腾讯合作细节。

2.我们的分析与判断

(一)丰唐拟推出第二代产品,盒子和手环让家居更智能

针对目前主流DIY产品门槛过高的不足,丰唐拟推出全新智能网关“Cube”和全新控制器“Cube Band”。Cube是一个集成了传感器、控制器和网关的多功能盒子,内部拥有温度、湿度、灯光、空气质量、PM2.5多种监控功能,具有易安装、易使用、易承受等多种特性。Cube Band是与Cube相配套的控制器,免去了手机登录APP的复杂操作,通过无线技术与Cube相连,但是更多细节有待公司后续介绍。在盒子和手环背后,公司正在开发Cube IQ。据介绍该IQ拥有与Nest相似的自学习功能,十分值得期待。目前,丰唐盒子和手环仍处于工程开发阶段,公司预计明年一季度末、二季度初,有望通过预定的方式小批量上市。

(二)丰唐和腾讯合作落脚在标准制定、产品销售等多环节

丰唐与腾讯QQ的合作虽然不是排他性的,但是公司参与了腾讯物联网接口标准的制定,拥有明显的先发优势。公司和腾讯的合作先是平台的对接、硬件的对接,后续将是品牌的推广和商业模式的合作。目前,公司与腾讯的合作较大提振了渠道拿货的信心和积极性,后续公司将探索通过腾讯电商伙伴直接进行产品销售的商业模式。同时,腾讯利用其平台能力,将在大数据方面为公司提供支持,帮助和引领公司开发更多的增值服务领域。

(三)丰唐决心做智能家居的一线品牌商

智能家居是一个大产业,但是其成熟和开发还需要一段时间。丰唐希望通过不断改进产品用户体验,让产品去革新消费者生活方式,从而打造自己的品牌。在这个战略下,公司坚持定价和品质的统一,与世界顶级的电信运营商、安防服务商、零售商建立合作关系,不走赚快钱的捷径,扎实把产品和市场的根基做好。所以,公司的定位相当长远,财务效果的释放需要一个过程。

3.投资建议

丰唐紧锣密鼓的产品开发,显示了其做成一线品牌商的决心。我们看好公司长期成长空间,预计公司14-16年EPS为0.09、0.10.0.30元。维持谨慎推荐评级。

和晶科技:主业较快增长,新兴产业布局带来发展亮点

和晶科技 300279

研究机构：海通证券 分析师：陈子仪,宋伟 撰写日期：2014-11-18

公司是白色家电控制器的领先厂商,主要产品包括冰箱智能控制器、洗衣机智能控制器、热水器智能控制器等,2014上半年收入3.18亿元,同比增长48.76%,净利润1494万元,同比增长4.63%。其中,冰箱控制器是公司传统主力产品,14H1收入占比54%;洗衣机控制器是近年来重点开拓产品,依托已有客户关系,收入增长迅速,14H1收入达1.32亿元,占比42%。

家电下乡和节能补贴政策退出后,冰箱和洗衣机销量放缓,受此影响,2012年公司营收和净利润下滑。在下游行业低迷背景下,公司通过大力推广洗衣机控制器等新产品,以及积极开拓客户,实现了营收快速增长,2013年与2014年前三季度,公司收入分别同比增长65%和39%,但由于产品毛利率下滑,净利润仅分别同比增长-4.19%和4.12%。

2012年以来,公司产品毛利率下滑,主要原因在于:1)家电下乡和节能补贴政策退出后,冰箱、洗衣机销量增速放缓,传导至上游配件行业,竞争加剧,毛利率下降;2)洗衣机控制器作为公司新开发产品,初期承接客户较多低毛利率订单,后期随着客户认可度提升,有望获得较高毛利率的订单;3)人工等成本上升也对毛利率产生一定压力。

客户开拓和新品推广,带动营收较快增长。公司主要客户包括三星、海信和美的等,产品进入国际一线家电品牌的供应体系,说明公司产品质量优异,具备较强研发实力。目前,公司前五大客户占公司收入比例约70-80%,其中三星(含苏州三星电子有限公司和苏州三星电子家电有限公司)的业务占比约40-60%。公司与三星拥有多年良好合作关系,目前已经占三星苏州工厂冰箱控制器采购额的80-90%,未来仍将不断承接三星其他地区工厂订单,例如三星在泰国、欧洲等海外地区工厂的订单。依托良好客户关系,公司新开发的其他家电控制器能够较容易进入已有的客户供应体系,例如洗衣机控制器的收入过去几年实现高速增长,后续公司的空调控制器等产品也有望复制其成功经验。此外,公司积极开拓新客户,已经开始承接西门子的部分冰箱和洗衣机控制器订单。

收购中科新瑞,为进一步布局物联网业务奠定基础。2014年10月23日,公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金的方案获得证监会正式批复。公司以2.1亿元收购中科新瑞100%股权,其中支付现金6300万元,并发行股份890.91万股。中科新瑞主要从事智能化工程、系统集成产品和系统维护及技术服务业务,客户涵盖政府、教育、医疗、电力等各类企事业单位,涉及智能医疗、智能安防、智能建筑、智慧校园等物联网应用产业,业务主要面向无锡地区,有多年经验积累。本次交易完成后,和晶科技将整合自身在白电智能控制器领域的研发、制造和市场优势,以及中科新瑞丰富的计算机应用服务技术和经验,实现公司智能控制器业务从智能家电向智能建筑、智慧城市等领域延伸,并为公司未来进一步拓展物联网产业布局奠定基础。按照业绩承诺,中科信瑞2014-16年实现扣非后净利润不低于1650万、1900万和2200万元,分别同比增长39.33%、15.15%和15.79%。

参股环宇万维,布局互联网教育行业。公司2014年9月9日公告,拟出资1500万元投资北京环宇万维科技有限公司,获得其17.65%股权,并在投资协议交割日后两年内,公司有权再增资1500万元获得其12.35%股权。环宇万维将教育行业作为未来战略发展方向,专注于教育行业移动互联网产品的开发与运营,其自主研发的“智慧树”幼教互动云平台,提供APP 园长端、教师端和家长端三种模式,涵盖文本、表情、视频、图片等多种形式的交流互动服务,形成用户黏性。

采用“免费+增值+商家”的商业模式,提供一套包括幼儿园管理信息化系统、教学信息化系统和家园互动系统的幼儿园信息化建设方案。“智慧树”产品已在北京、四川、湖北、山东等10 多省市的数百家幼儿园合作上线,计划在2014年签约3000家、2015年签约8000家、2016年签约18000家幼儿园。目前,中国幼儿园数量超过19万家,在园幼儿3894万,在19万所幼儿园中,民办幼儿园占80%以上,民办幼儿园在教育信息化建设上投入不足,为企业参与共建学前教育的信息化平台提供契机。目前来看,环宇万维签约幼儿园数量进展顺利。

环宇万维承诺,将于2015年实现扣非后净利润不低于1200万元。我们假设2015年签约幼儿园8000家,净增5000家,每家幼儿园幼儿数量平均250人,则15年底覆盖幼儿200万人,全年平均用户数约137.5万人,假设付费率50%,付费用户年均创造收益100元,则预计2015年实现收益6875万元,公司分成比例40%,即分成收入2750万元。预计环宇万维完成2015年承诺业绩概率较大。

盈利预测和投资建议。公司通过积极的新产品研发推广以及客户开拓,主业收入有望保持较快增长,盈利能力存在改善空间。公司相继收购或参股了中科新瑞和环宇万维,外延扩张成为公司重要发展方式之一。不考虑中科新瑞和环宇万维并表,预计公司2014-16年EPS分别为0.18元、0.24元和0.28元,分别同比增长24.12%、29.99%、18.12%;预计中科新瑞并表后EPS分别为0.29元、0.36元和0.42元,分别同比增长29.69%、24.02%和17.06%。公司最新收盘价对2014年并表后EPS为74倍。可比公司和而泰、拓邦股份、安居宝的14年动态估值分别为52、47、44倍,平均48倍,而可比公司英唐智控的14年估值高达254倍。考虑到公司在移动互联网细分平台等新兴业务领域积极布局,给予公司2014年对应备考业绩80倍估值,目标价23.20元,首次给予“增持”评级。

主要不确定因素:客户拓展低于预期,业务整合低于预期。

东软载波三季报点评:业绩逐季改善,新业务突破在即

东软载波 300183

研究机构：浙商证券 分析师：周小峰 撰写日期：2014-10-27

三季度业绩显著改善.

2014 年1-9 月份,公司销售收入440,128,661.67 元,同比增长24.99%;净利润1.84 亿元,同比增长12.69%。 2014 年第三季度,公司销售收入196,789,236.54 元,同比增长48.74%;净利润84,28 万元,同比增长53.35%。

公司业绩逐季改善,我们预计未来一年公司业绩整体趋势依然是逐季抬升,尤其是2015 年起,新业务开始贡献利润。

大量新产品面世.

作为研发型企业,公司4 季度将有大量新产品面世,为新一轮高成长积极储备。公司智能家居四大系统:智能照明、智能安防、智能家电、家庭电能量管理已经确立。目前智能照明基本完成形成体系正逐步进入市场;智能安防中红外入侵探测、烟雾报警、温湿度检测等产品已经完成,门禁对讲系统和家庭视频监控在积极开发中;家庭能源管理的基本部件已经开始出样机,相关软件和硬件正在开发中;智能家电的开发也在进一步展开。LCD 电容屏触模开关、挂壁式红外人体感应器、载波适配器等四款产品将在10 月底完成批量生产。

智能家居推广加速.

智能家居销售各项工作有序开展。公司目前已完成胶州创业大厦、海川地产城阳鸿久别墅样板间、深圳景龙小学节能控制系统(照明和空调控制)样板工程的安装调试工作,福建农业大学空调控制节能系统也正在安装调试中。

同时,公司在济南设立子公司,积极拓展山东全省智慧城市、智慧社区、智能家居和智能家电等产业和市场。

试水产业基金,为长期发展储备资源.

公司投资500 万参股由青岛市科技局发起的连科基金,主要是为了通过连科基金发掘青岛本地的企业资源,帮助公司进行实业投资,更好地进行企业资产重组、收购兼并,扩展公司产业链。

维持买入建议.

我们认为,随着公司宽带芯片研发成功,公司成为一家局域网网络系统方案供应商,是一家智能家居平台型公司,4 轮驱动公司业绩成长,2015 年开始迎来新一轮成长周期,同时,外延式扩张预期依然存在,未来几年公司高成长高估值,公司将是新一轮智能化浪潮中核心受益企业,预计公司2014-2016 年EPS 为1.55、2.89、4.58 元,PE 分别为34、18、11 倍,重申“买入”评级。

安居宝:打造“屋联网”新模式,平台、入口价值凸显

安居宝 300155

研究机构：招商证券 分析师：鄢凡,黄瑜 撰写日期：2014-11-27

公司投资两亿建设移动互联网项目。2014年11月25日,安居宝公告,公司董事会通过《关于使用超募资金投资设立全资子公司暨建设移动互联网项目的议案》,同意公司使用超募资金人民币2亿元成立全资子公司“安居宝网络科技有限公司”建设移动互联网项目。安居宝移动互联网项目已经于今年二季度开始前期准备,预计整个项目预计于明年下半年开始正常运营。

三大移动互联网业务打造全新商业模式。安居宝网络科技首批投放移动互联网产品包括:云可视对讲、个人安防系列、云停车场。安居宝三大移动互联网项目利用已有的和新增的用户基础,依托自身的硬件、软件、云计算平台,向用户出售长期、分期、不间断的服务,从而获得持续性的收入。尤其是云对讲项目是重心,公司拥有1.3万存量小区客户,并能以较低成本快速改造实现小区楼宇入口云对讲(非原对讲客户小区亦能改造),用户使用免费APP服务需通过物业认证房产所有权,从而建立真实屋联网络,并延伸诸多增值服务。快速抢占用户成为龙头将是首要任务,用户规模将成为公司价值指标。

期待规模提升,形成对BAT的入口价值。当前安居宝在云对讲、云停车等硬件与数据相结合的领域是BAT等巨头凭借自身平台无法快速切入的,一旦安居宝用户规模效应形成,将对BAT有巨大的入口价值。当前,安居宝已经在云停车领域与微信实现了移动支付的合作,未来如云对讲平台能有效建立,望进一步展开合作。在这方面,可以类比滴滴和快的对于腾讯和阿里的价值。可以滴滴6900万用户和35亿美元市值做对比,安居宝一旦成功,可比市值可高达180亿元,弹性非常可观。

维持“强烈推荐”评级,目标价30元。我们看好安居宝向移动互联网转型,打造“屋联网”的新商业模式。因为互联网新项目前期大量投入,短期业绩和估值已不再重要,如何更快、更有效发展用户将是重心,公司二级市场增持股票亦彰显未来信心和决心。我们预测公司14/15/16年EPS0.33元,维持“强烈推荐”评级,目标价30元。

主要风险:1)互联网转型慢于预期;2)房地产恢复低于预期;3)竞争加剧。