坚瑞消防 坚瑞沃能：锂电池巨头背后的三颗雷

坚瑞沃能的前身是一家第一批创业板上市公司，叫做“坚瑞消防”，专注于做消防设备研发、生产和销售的公司，2016年7月，坚瑞消防52亿元收购沃特玛，交易正式完成后更名为“坚瑞沃能”，主营业务从原有的消防设备和消防工程业务转向新能源汽车和动力电池。关于创业板是否构成卖壳，网上的说法很多，在这里就对发行制度层面的事情不做什么过多的解释，可以总结的一点：公司治理存在缺陷。

公司治理是一个又虚又实的事情，所谓虚是看上去就是投投票，发发公告，走走流程；所谓实是一家公司的公司治理好坏直接决定公司的战略决策。公司治理出现问题，或出现大股东掏空上市公司，或出现强人意志，一意孤行，总之就是中小股东利益得不到保障。强人意志在顺周期的时候效率最高，企业高歌猛进，但强人不是圣人，逆周期的时候往往会最早出现问题。

所以我坚持对于公司治理存在缺陷的公司持排斥态度，不一定会出问题，但出了问题一定是大问题。

继续回到财务层面，沃特玛是动力电池的领头羊，除了比亚迪，宁德时代就是沃特玛，市占率一直占据第3位这样一个水平。根据坚瑞沃能2017年年报数据显示，营业收入96.6亿元，较上年同期增长152.88%。净利润亏损36.84亿元，较上年同期下滑966.82%。收入结构如下：

看到这里无论是从行业地位，毛利率水平来看，都觉得还是很正常的，之所有2017年出现巨额亏损，原因主要是2017年资产减值损失高达50.5亿元，这么多的资产减值损失都包括些什么呢？

数据来源自坚瑞沃能2017年年报，其中坏账损失4.8亿，坏账率低于4%，基本正常，商誉减值损失高达46亿，哦~哦~哦~原来在这里呢，16年收购，17年首次并表，收购价格52亿的公司，一年之后商誉减值了46亿，高达88.5%，借壳的动机才过1年都不掩饰了，反正老股东已经撤退，中小股东的利益谁管呀！太恶劣了！

最后的妖点就要出来了，96亿营收所产生经营活动产生现金流量净额只有可怜的6.3亿元，投资活动的现金流净额为负，融资收入23.4亿，融资活动支出27亿，还是负的，这是典型的“混吃等死”！

再看看他的资产中货币资产15.9亿，应收账款高达84.4亿，应收票据34.7亿，合计135亿，账期1年之内的64.5亿，账期1年以上的19.9亿；短期借款62.4亿，应付账款88.6亿，应付票据45.3亿，合计196.3亿。流动比率不足0.7，资金流实在是太紧张了。要知道这还是有补贴的情况下，一旦政策变化，这盘棋怕是就转不动了。

后面的结果大家也都知道了！

最后总结三个雷：

1.公司治理

2.商誉高

3.现金流量表三大部门异常

坚瑞沃能因为是已经爆了雷，所以有马后炮之嫌，后面将会提前来分析一些公司，让时间来检验一些东西。