百丽分销 上市“割韭菜” 鞋王百丽运动业务滔搏国际远不如同行

新股票陶博国际的中期收益非常疲软。尽管财政年度周期相差两个月，但其表现仍远远落后于主要同行。

自10月10日中国最大的时装零售商和鞋企百丽国际控股有限公司分拆登陆香港联交所以来，公司股价持续上涨，市值迅速突破600亿港元。

截至周三收盘，陶博国际9.80港元的收盘价较8.50港元的发行价上涨15.3%，相当于607.72港元的市值，远高于百丽国际2017年私有化时531亿港元的整体估值。

最新中期结果显示，陶博国际可能被高估了。

周四开盘时，陶博国际继续上涨，在看涨拍卖中吸引了更多的人，开盘上涨3.06%，至10.10港元，然后进一步飙升至10.22港元，但随后跳水没有悬念。截至北京时间上午10:49，该股早盘至多下跌4.49%，至9.36港元。

截至8月底的财年上半年，公司收入为169.576亿元，比去年同期的150.928亿元增长12.4%。与此同时，其最接近的竞争对手宝胜国际今年前9个月的营收增长20.2%，至199.971亿元人民币，前8个月增长20.9%。

当地品牌集团安踏体育和李宁股份有限公司的中期收入分别增长40.3%和32.7%。据该公司称，报告期内，集团梳理了零售网络，与去年同期相比关闭了223家门店，但总销售面积增长了6.8%。

上半年耐克和阿迪达斯的销售增速明显放缓，从去年同期的134.501亿元增长到148.956亿元，增长10.7%；同期，彪马(Puma)、匡威(Converse)、添柏岚(Tim Boran)、万斯(Vans Fansi)、北方(The North Face North)、哥伦比亚(Columbia)、阿斯科斯(Asics)等国际品牌的营收增长27.5%，至19.227亿元，而去年同期为15.083亿元。

作为耐克公司(nike Inc)和耐克集团(nike Group)的主要客户，除了耐克(Nike)和阿迪达斯(adidas)的放缓危机外，陶博国际(Taupo International)还需要面对耐克集团的直销和数字化战略对代理商的影响。美国巨头此前已向数十家经销商发出通知，表示将在未来两年内终止协议。

虽然陶博国际的盈利表现也弱于本土品牌零售商，但与低迷的营收相比相对较好。本财年上半年，陶博国际净利润14.709亿元，较2019财年中期净利润12.141亿元增长21.2%。调整后净利润增长25.1%，达到15.35亿元。

上半年实现毛利74.097亿元，比2018年同期的64.636亿元增长14.6%；毛利率提高了90个基点，达到43.7%。营业利润从17.778亿元增加到20.922亿元，增长17.7%；营业利润率提高了50个基点，达到12.3%。

公司计划派发中期股息每股0.12元，分红比例为50%，也不尽如人意。