齐鲁证券交易行情 A股6大牛市特征配齐 从熊转牛只花了11天（附解读）

上证指数从技术熊市变成技术牛市，从低于被视为多头和空头分界线的半年报线，到今天正式突破确认牛市的年线，只用了11个交易日。

今天的行情还在升温，从成交量最直观的角度可以看出它的火爆程度:今天上午沪深股市总成交量为6285.02亿元，半天成交量比上周五高出60多亿元。

不仅如此，牛市的六大重要特征目前市场上基本都有。机构对这种情况有什么看法？我们来看看。

牛市的六大特征，目前a股都具备！

特点一，突破年线

2月25日上午，a股继续强势出击，上证综指一举突破年线。如果上证指数突破年线作为本轮技术牛市的确认，上证指数作为技术熊市在半年报线以下，那么a股市场从熊市转向牛市只需要11个交易日。2月11日前，上证综指仍在半年报线以下。

此外，上证指数也有空的缺口，这是近几年罕见的，说明市场强劲。

特点二:券商类股涨停中的一些龙头股，不给“上车”的机会

作为市场的风向标，券商类股近期备受瞩目，近两个交易日涨幅进一步加大。

从上周五开始，券商类股开始扩张，Wind券商指数上涨9.72%，接近涨停。

今天上午，该指数开盘大幅走高，盘中涨幅超过8%。

数据显示，截至2019年2月22日，几只券商股票的股价已经从2018年的低位翻了一番。即使排除2018年以来上市的新券商股，也有相当一部分券商股股价从低位翻了一番。

值得注意的是，在近期券商股持续反弹的过程中，部分领先券商股涨幅越来越大，完全没有给“上车”。比如最近被市场炮轰的中信建设投资有限责任公司，尽管不断上涨，但还是有涨停。上周五开始封涨停，今天早上，是涨停。

特点三:热点全面开花

从近期个股普遍上涨，板块热点全面开花，也可以看出市场的强势。

数据显示，不仅是券商板块，深湾28个一级行业板块自今年2月22日以来都实现了涨幅，无一例外。

然而，这一趋势今天上午进一步加强。两市下跌的股票很少，各大概念股也全线大涨。

特征4、乙级批次日限额

牛市的另一个特点是，具有一定杠杆的B级基金容易涨跌。

上周五B级有大规模涨停，但今天上午，约有30只B级基金涨停，其中不少跟踪券商股票的B级基金连续涨停。

特征5。融资余额连续10次增加，融资购买占a股成交量的近10%

作为a股市场上相对激进的杠杆力量，两家公司的融资热情最近也迅速升温。

风数据显示，代表多方力量的融资资金余额近期连续10个交易日上升，达到7572.04亿元。

从融资客户单日购买总量来看，日融资购买量从今年年初的数百亿元水平上升到目前的600多亿元水平，2月22日达到614.34亿元，占当日a股成交量的近10%。

特征6。可转换债券的已发行股份

可转换债券兼具债券和股票属性，往往能反映牛市时的股票属性，近期的可转换债券市场更好地反映了这一点。

数据显示，今年以来，几乎所有目前正常交易的可转换债券都出现了上涨。一些可转换债券大幅上涨。比如特种可转换债券，自去年12月底的低位反弹以来，已经翻了近一倍。

中美贸易谈判正在改善

据新华社报道，特朗普宣布将推迟3月1日提高对美出口中国商品关税的计划。

美国总统特朗普24日在其推特账户上宣布，将推迟3月1日提高对美出口中国商品关税的计划。

据新华社报道，第七轮中美高层经贸磋商结束。2月21日至24日，特使、中共中央政治局委员、国务院副总理、中美全面经济对话中方领导人刘鹤在华盛顿与美国贸易代表赖特·菏泽和财政部长姆努钦举行了第七轮中美高层经贸磋商。双方进一步落实两国元首在阿根廷会晤达成的重要共识，围绕协议文本开始谈判，在技术转让、知识产权保护、非关税壁垒、服务业、农业和汇率等具体问题上取得实质性进展。在此基础上，双方将根据两国元首的指示，做好下一步工作。

十大机构看市场前景

海通战略:来日本久了，不要慌

①目前14年末和15年上半年市场井喷的可能性较低:价值股的低估优势不明显，泡沫成长股的业绩背景不出现，当时宏观和微观流动性不足。②19年和2005年差不多，是晚熊早牛的转换年。大盘到底有没有见底，要看基本面先行指标以后能不能企稳，比如企稳跑成功，否则还是有可能回头的。③最乐观的情景和05年下半年差不多，市场也是一进二退一。未来右侧回撤配置会有更明确的机会，路还很长，不用慌。

中信证券:进入下半年反弹，维持上证指数有望触及3000点的判断

目前时间和区间已经过了一半以上，正式进入反弹的下半年:(1)两会之后，市场将在3月中旬走向分化和调整，而不是一夜牛市；(2)反弹期会有波动，但不要用熊市思维来打淡仓位；(3)配置要从单纯追求灵活性过渡到长期逻辑清晰的优质股——新能源汽车、半导体、军工等前期涨幅相对较小的板块仍轮换空，5G和水产养殖板块的龙头有望延续，但重点要转移到今年利润增长下行趋势下进一步正反馈效应的品种(如券商)、长期增长确定性较高、某些反周期的品种。各类投资者都有望持仓或增仓。反弹将持续到两个交易日前后，上证综指有望触及3000点。

招商证券:会引发正反馈，在市场上布局三招

展望市场前景，中美谈判结果将推迟原定3月1日的增税措施。4月中旬发布季度业绩预测前没有明显的风险点，3月份的两会也将为a股提供政策加持。

目前a股可能演变成典型的资本驱动、自我强化的逻辑，在没有外部干预的情况下，可能形成正反馈。但需要关注核心指数股票的变化，不排除指数过度上涨会导致部分“国家重要持股机构”减持。

展望市场前景，有三个“小技巧”可以参考:一、高风险高预期回报的理念:券商和金融IT。二、中等风险、中等预期收益的思路。重点放在两会上。相关主题:5G/人工智能/物联网/工业互联网/以自动化为代表的高端制造业、新能源、军工航天、半导体。5 G推演:后续一个思路是落地5G后布局应用第三，低风险低预期收益。重点补标。

沈万红源:罗马不是一天建成的

1.总体而言，自春季市场扣款以来，“基本面回落没有预期差+下行到无风险利率，提升风险偏好需要收益”的基础不断加强，中期并未完全撤出。短期来看，外资产生共鸣，带动股票加仓。但减持量尚未大幅上升，市场处于强势动量效应阶段。但资本的推动形成了一些过于乐观的预期，需要注意后续造假的风险。

2.冰冻三尺，非一日之寒，连牛市都要一个接一个地做:量化指标已经充分表明低成本绩效和拥挤的交易。春季市场处于“最佳时机”，市场反映出乐观预期，实现强劲的动量效应。但是，冰冻三尺，非一日之寒，连牛市都要一个接一个的做，所以市场在当前位置消失的概率很小。我们还有时间等关键信号来判断多头和空头的界限。即使是牛市(我们目前还是觉得是小概率)，至少也要有机会做全面布局。我们的量化指标已经充分表明了低性价比(我们重点跟踪的三个情绪指标也表明了市场过度兴奋)和交易拥挤，市场在2月底到3月初的验证期内重复出现的事件仍然是大概率事件。

3.市场展望三个阶段:2月底3月初，验证期好，市场反复；盈利效果3月收缩，但仍可持续，重点是有基本面支撑的资产；春市依然是“四月决定”，这一次也可能是“多头和空头的分界”。

4.目前盈利效果已经传播的比较充分。这时候就要把重点放在高度繁荣的行业上，行业也需要把重点放在高素质的领军人物上。

爱建证券:你也需要在炎热中清醒

总体来看，节后连续两周大盘大涨，市场人气火爆。市场情绪的波动是国内市场的特点，从前期的悲观到现在的火爆只需要两周时间。这时候是需要清醒一下的。政策环境虽然宽松，但整个宏观经济下行压力并没有改变，很难有实质性的上行基础。所以对上升趋势空过于乐观，控制好收入预期是不可取的。当然，我们仍然相信市场上还有很多交易机会。总体投资机会仍然是由政策和事件驱动的部门和主题。节奏还是重要的。

财通证券:股市短期惯性上升，预计面临验证风险

1.上升趋势持续，波动加大。

上周股市继续上涨，增长强劲，但蓝筹股的表现也不弱。与此同时，股市的波动性也加大了。从风格上看，增长和金融的表现更好，消费和稳定的表现更差。

2.短期市场的乐观情绪已经到了极点。

上周，非银行金融行业上涨13.5%，证券公司周五几乎涨停。非银行金融行业的激增反映出短期市场风险偏好达到了极致。历史上，非银行金融单周涨幅超过10%的情况，14年后出现过5次，其中14-15年的大牛市出现过4次，伴随着非银行金融行业连续几周的大幅增长。曾经在2015年11月的下跌中出现，然后指数短期见顶，连续两个月大幅震荡整理，最终开始新的下跌趋势。

短期来看，无论从基本面还是资金角度，都不支持a股重启新一轮长期牛市。因此，2015年11月非银行金融行业的大幅上涨可能对当前市场更有意义，反映出市场短期内可能过于乐观。在缺乏新的基本面有利因素的支撑下，a股未来继续上涨的阻力更大，市场波动可能继续保持在高位。

3.市场可能惯性上涨，关注基本面造假风险。

年初至今的市场上涨，可能主要是流动性驱动，分为三个阶段:①美联储的转鸽使外资不断流入。②央行高于预期的RRR降息提高了国内机构投资者的风险偏好。③随着股市见底，热钱和散户开始杠杆买入。现在市场情绪非常乐观，随着场外资金的不断涌入，这波流动性驱动的市场惯性可能会持续。

但未来增量资金的入场应该远弱于15年，因为经过15年和18年的大幅下跌，很多高杠杆投资者损失惨重，现在很难有能力大幅度持续增加杠杆。未来股市的长期上涨，还是需要基本面的配合，包括通过稳定杠杆来重新扩张信贷，中美达成框架协议。短期来看，市场对基本面预期过于乐观。3月份，这些乐观预期将开始面临验证，投资者需要警惕基本面造假导致的市场波动，包括:1。MSCI会把中国的包容系数调整到20%吗？2.信贷扩张能否从票据融资向企业中长期融资扩散。三月和三月两会的改革措施。

中泰证券:情绪边际决定市场高度

从本质上说，当前市场是流动性宽松驱动的风险偏好修复，情绪的边际决定了市场修复的有限程度。回过头来看，这一轮行情从中央经济工作会议后的主题风潮开始，转向外资持续净流入带来的蓝筹股溢价，进而推动近期风险偏好全面上升，是典型的一轮估值修复行情。从市场表现来看，传统周期板块的表现弱于消费和增长，说明市场交易的主线仍然是弱刺激。一方面，缺乏对企业利润强劲改善的预期；另一方面，对经济复苏的预期与对流动性宽松的预期叠加较弱，造成了积极的主题投资局面。

情绪或信心的变化是决定市场底部波动的核心因素。从这轮行情的表现来看，涨得多的品种有两种，一种是业绩利润空耗尽后的超卖反弹，一种是热钱驱动的主题炒作。大多数股票的反弹是合理的估值修复。除了流动性宽松，对中美贸易宽松的预期也是推动当前市场修复的关键因素。由于这些预期不断被市场消化，边际情绪决定了没有基本面支撑的有限市场修复。

短期金融、5G等热门行业仍将代表市场最高的风险偏好。中期配置思路方面，建议重点关注预计一季度超预期且基本面有保障的个股，如军工、半导体、建筑机械、部分医药、农业板块等。主要有几个风险需要注意:一是随着股市的好转，减少产业资本的压力越来越大；二是年报/季报的业绩风险仍需关注；第三，海外经济数据可能抑制全球风险偏好。

联讯证券:券商启动，带动上证指数加速向2900点区域推进

1月份的反弹更多是由于大金融、大消费餐饮、休闲服务业等个别板块的超卖反弹，以及两板块氛围的提振；春节过后，上升趋势是由于位置补充和OLED引领的消费电子估值恢复。真正确定的机会在于社会金融数据超出预期，这也是上证综指突破2700点后向2900点中间阻力位移动最有力的正面支撑。上周五券商市场的推出帮助上证指数站在2800点，并有望加速向2900点的中级阻力位靠拢，而3000-3250点的大级别阻力位更大。这个区域也是2018年股指运行的中位区域，突破这个位置后才能提到熊牛转换。

对配置提出了几点建议:

(1)券商板块有望成为引领市场上涨的主力。随着政策红利的不断释放和对券商业绩改善的预期，券商市场有望继续推进。

(2)权重蓝筹股的调整是为未来积蓄能量。信贷量会支撑银行在规模上的表现，大金融还是值得坚持的。另外，预计两会前后将出台家电和汽车补贴的具体政策，家电和汽车行业的回调只是在等待更明确的政策出台。

(3)主题投资可以紧跟政策效益，如粤港澳大湾区、中央一号文件、“新基础设施”和科技创新板。

方正证券:再论2012年春天的躁动与终结

总体而言，在经历了2018年估值大幅下滑后，所有a股的估值水平都处于历史底部，但由于经济下行，业绩仍面临一定的下行压力。做多的机会基本上来自于风险偏好的提升，而风险偏好的提升又触发了估值的提升。所以，2019年的大概率是大盘震荡。年初以来反弹能否持续的一个重要观察时间节点是4月初，届时将发布一季度经济数据，可以观察一季度社会融资总量和结构的变化。可持续性的程度决定了这轮反弹的质量，宽松政策的效果会得到验证。年报和季报将密集披露，市场焦点回归业绩水平。在此之前，估值驱动的反弹将持续下去。未来做得更多的机会可能来自宽松的货币政策对经济的传导，导致经济阶段性触底，领先指标和业绩确认的改善，大概率在今年第四季度。

广发证券:12、13、16年“春季风潮”的启示

从上涨时间和空来看，19年的行情相比可比年份并不突出。从增量资金的进入节奏来看，a股成交量、新开户数、两家公司余额上周快速上升，而成交量的扩大和12、13、16年增量资金的进入往往处于中间，并不对应大盘的结束。从大盘上涨幅度来看，12年和16年，大盘末上证指数仍在上涨，但大盘上涨幅度最先下跌，即出现“指数上涨但个股不涨”的情况，19年的最新大盘上涨幅度数据仍在上涨。

总的来说，这一轮“春日躁动”的核心逻辑并没有被破坏(中美贸易进展在好转，美联储3月份表示加息，国内信贷数据)，核心矛盾也没有转移(关注两会政策和经济旺季的高频数据)。我们将继续看好这轮行情的可持续性，并维持“春耕躁动继续普遍上涨，成长股依然反弹空”。如果证监会新主席上任，监管周期的边际放松将支撑市场的延展性。配置方面，我们将继续推荐成长型(电脑、电子)+受益型散户进场、交易量扩大的券商，随着盈利季节临近，关注“反周期”新基础设施——5G、UHV、核电。主题投资侧重区域协调(雄安、新疆、长三角一体化)。