北大方正破产 聚及：北大方正集团破产重组，负债超3000亿，是怎么回事？

成立34年，总资产超过3600亿元的方正集团，正在经历一个黑暗的时刻。

根据安排，2月21日为北大方正集团有限公司(以下简称北大方正)债券“19方正SCP002”到期日，到期规模20亿。

但由于北大已经进入重组过程，不会提前还清单笔债务，所以不会支付今天到期的超期贷款。此外，带有交叉违约条款的债券不视为违约。

2月18日晚，方正集团宣布其债权人北京银行以方正集团未能清偿到期债务，明显无力清偿债务为由，向法院申请对方正集团进行破产重组。

目前央行、教育部、北京已经成立清算组接管企业。

一石激起千层浪。

作为曾经的民营企业龙头，方正在2019年“中国企业500强”中排名第138位，成交量高达3000亿元，但现在却落得“破产”无钱还债的下场。

消息一出，“方正破产”迅速出现在微博热搜上，引起社会广泛关注。

2月19日，北大方正宣布已于当日收到北京市第一中级人民法院的判决。

法院裁定，受理北京银行重组北大方正的申请，任命北大方正清算组为北大方正的经理，北大方正清算组由中国人民银行、教育部、相关金融监管机构和北京市相关职能部门组成。

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其六家上市公司的股权可能发生变化

在全国众多的学校和企业中，北大清华系的企业是佼佼者。作为全国排名前两名的高等院校。

清华北大每年都有丰厚的教育经费。这两所学校的资产远远领先于其他大学，也是中国仅有的两所运营资产超过1000亿元的大学之一。

方正集团是1986年由北京大学投资创办的大型国有控股企业集团。

官网显示，截至2018年底，方正集团总资产达到3606亿元。到目前为止，公司已经形成了IT、医疗、产业金融、产城一体化等协调发展的产业格局。旗下拥有方正科技、方正控股、北大医药、北大资源、方正证券、中国高新等六家上市公司。

有业内人士表示，如果方正集团重组申请被接受，上述上市公司的控制权可能会易手。

以下为截至公告日，即2月19日，方正集团在四家a股上市公司的持股情况:

方正证券:方正集团持股22.85亿股，占公司总股份的27.75%；

方正科技:方正集团持有方正科技控股股东方正信托100股，方正信托持有方正科技2.76亿股，占公司总股份的12.59%；

北大医:方正集团持有北大医股东北大医85.60%的股权，北大医持股数量为7032.89万股，占公司股份总数的11.80%；北大医疗持有公司控股股东西南合成100%股权，西南合成持股1.7亿股，占公司总股份的28.58%；

中国高新:方正集团持有中国高新1.17亿股，占中国高新总股本的20.03%。

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“不务正业”导致衰落

生息负债达到1634亿

方正集团是1986年由北京大学投资创办的大型国有控股企业集团。方正集团是基于IT行业的不断深化和发展。其业务领域涵盖IT、医药、房地产、金融、商品贸易等行业。它拥有六家上市公司。

2019年第三季度末，方正集团总资产3657亿，负债3029亿，资产负债率82.82%。

很难想象一个自称基于IT行业的控股集团，负债率会高达82.82%。这么高的负债率，公司更像是金融或房地产公司。

2019年第三季度末，公司货币资金余额454亿，账面现金太多，无法支付20亿债券，只能说明454亿现金基本有限或集团公司无法调用。

否则不会跌到债券违约的地步。

截至2019年第三季度末，公司短期贷款365亿元，一年内到期计息负债670亿元。目前公司处于现金流危机，一年内到期的670亿元债务只能等待债务重组。

公司长期借款92亿元，支付债券872亿。可以看出，该公司过去从债券市场筹集的资金更多。目前，债券违约已经发生。从那以后，通过发行债券来筹集资金就变得非常困难。

方正集团共有1634亿计息负债。这家公司以前一直靠借钱为生。一旦借新还旧之路不通，如何对1634亿计息负债进行重组清算，确实是一个巨大的问题。

最后，考拉也看到了一个有趣的数据。

2019年前三季度，方正集团营业收入917亿，净利润亏损24.68亿。有趣的是，该公司的R&D支出为3.33亿英镑，占其营业收入的0.36%。

很难相信一个基于IT行业的控股公司只占其收入的0.36%。一般来说，高科技公司占其收入的10%左右。

3.33亿元的R&D费用比很多科技类上市公司少很多。

显然，方正集团根本不是高科技公司。

此外，公司前三季度的财务费用高达62.04亿，是R&D费用的近20倍。加上公司的资产负债率82.82%，方正集团更像是一家金融公司。

方正集团涉及的行业还包括金融、房地产、大宗商品交易等领域，所以公司的财务特征也很有意义。

以科技起家，以北大等顶级科研资源为后盾的方正集团“无所事事”，债务过度膨胀，大力发展与科技无关的行业，最终导致濒临破产的局面。

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20亿债券的赎回日期只剩下两天了

中国人民银行牵头成立了一个工作组

过去几年，据公开报道，贷款银行直接申请重组债务人的情况非常罕见。比如东特和盐湖，不明供应商申请改制。方正集团背后一定有更深的含义。

震惊金融界的事情是从去年12月开始的。

当时方正集团宣布，由于流动性不足，截至2019年12月2日，公司未能按约定筹集到足够的还款资金，“19方正SCP002”无法按期足额还本付息。

经债券持有人同意，延长至今年2月21日，即周五到期，期间利息按原利率4.94%计算。

该债券由方正集团于2019年3月4日发行，发行规模为20亿元人民币。这也是方正集团名下第一笔违约债券。

面对一系列的坏消息，方正集团坐不住了。

在债券违约后的第二天，方正证券发布公告称，“经向我公司控股股东北大资产了解，根据中央关于大学附属企业制度改革的有关安排，北大资产拟引进大型央企作为方正集团的战略投资者。”

问题是，谁来接手这个烂摊子？

这个问题一度引起市场的猜测。此后，有相关媒体表示，CCCC、保利集团、中国信达等企业均向方正集团抛出橄榄枝。

其实北大和方正集团也多次尝试过引入战略投资者进行市场化重组，但都失败了。

据今日《上海证券报》报道，中国人民银行自去年下半年起率先推动方正集团的风险缓释工作。中国人民银行会同教育部、有关地方政府和各级财政管理部门成立工作组，在风险缓释前期提出改革重组思路。

那么，中国人民银行为什么要介入这件事呢？一位接近监管机构的人士分析:“方正集团资产规模大，债权人中金融机构数量多。因此，一旦出现风险，不仅实体受到影响，金融机构和金融市场也受到影响。”

换句话说，如果方正集团的泡沫破裂，在一定程度上会给信用债券投资研究中的“对国企的信仰和规模”带来双重打击。