300319 麦捷科技（300319）快评：深度合作中电科重庆声光电公司，扩大滤波器领先优势

行业和公司

迈捷科技(300319)快速点评:与重庆圣光光电有限公司深度合作，拓展滤光片领先优势

事项:

5月24日晚，迈捷科技宣布与中电科技集团重庆声光电子有限公司签署股权合作框架协议，双方在SAW、FBAR等高性能手机及双工器滤波器领域进行合作，双方认购各自子公司新增注册资本。

评论:

强化公司现有的技术优势，向高端产品迈进

此前，该公司已成功筹集8.5亿元投资生产声表面波滤波器等新产品。目前募捐项目进展顺利，已在主流平台认证。在国内声表面波滤波器领域，公司具有很强的先发优势。这次双方都拿了微声滤波器的产品(SAW，TC-SAW，FBAR等。)为主要合作业务，双方共同进行产品设计和生产，共享供应商代码销售。此次合作将进一步加强公司现有的技术优势，继续向高端产品推进。

股权合作实现利益捆绑，显示信心

这次中电重庆圣光的子公司重庆圣普电子有限公司增资，占35%，重庆圣光增资公司的子公司深圳迈高瑞科技有限公司增资，占35%。2015年，公司与重庆声光电签署了《声表面波滤波器项目合作协议》，但股权合作尚属首次。通过股权合作来约束利益，一个表现出双方的信任，一个联系更紧密，未来的协同作用可期。

研发实力突出，有望开展更多合作

重庆圣光电子旗下的四家研究所拥有优秀的R&D实力:9家是国内唯一的综合性应用磁学研究机构，主要从事军用磁性功能材料和特殊元器件的应用磁学研究、开发、生产、服务和基础研究；24家是国内唯一的模拟集成电路专业研究所，他们的A/D、D/A转换器和射频RF电路在国内处于领先地位；26所是声表技术最全面的研究所，也是国内振动惯性技术最全面的研究所，专业技术国内领先，世界一流；44是国内唯一开发生产CCD器件的半导体光电子专业研究所，其光收发器产品技术水平在国内处于领先地位。这次股权合作是成功的，未来还会有更多的合作。

看好国内更换公司过滤器的机会，维持“超重”评级

我们认为滤波器是第一批受益于5G标准的子行业之一。考虑到通信标准的升级和5G对对象的访问范围，滤波器的市场将成倍增长空。公司瞄准相关市场，通过增加项目数量布局SAW滤波器，帮助打破了国外厂商在该领域的垄断，实现了SAW滤波器在卡位的本地化，替代了毛利率高的进口产品，带来了业绩的快速增长。我们预计公司2017/2018/2019年净利润分别为2.5/3.5/4.3亿元，相当于27/19/16倍PE。我们看好国内更换该公司过滤器的机会，并保持“超重”评级。

机构销售经理的通讯录