ipo市场 A股IPO众生相：2020丰收年之后，2021或将优胜劣汰

2020年正式结束。今年，新《证券法》正式实施，科技板块试点注册制度规范，创业板注册制度落地...资本市场迎来了新的变化。也是在这一年，a股IPO呈现井喷式发展。

据《第一财经记者》统计，2020年a股共上市394只新股，融资4699.6亿元，2019年201家公司上市融资2491亿元，新股发行数量和融资金额分别增长96%和88%。

华兴证券首席经济学家、首席策略师庞明在接受《第一财经记者》采访时表示，注册制度“跟随报告”进一步提高了发行和上市审核效率，大大缩短了企业上市流程，使优质企业上市更具确定性。「数据显示，在注册制度下，科技园公司的平均首次公开招股时间接近在海外成熟资本市场上市所需的时间。这有利于让龙头企业，尤其是独角兽公司，更加注重基本面、质量和发展前景。”他说。

2020年，a股IPO数量和融资金额创新高，成为投行和PE/VC的丰收年。但在丰收的同时，业内也有人居安思危，担心2021年a股IPO情况。

一位业内资深人士告诉记者，2020年IPO数量会很大，预计明年会调整步伐。报名制度不是对所有人开放的，要保持好的入口。“据我所知，各行业都有近900家企业在辅导和准备录取。明年应该是审计的高峰期。如果明年注册制度全面放开，释放节奏放缓，堰塞湖可能卷土重来。”一位来自上海的投资银行家预测了明年的IPO情况，并表示一些项目已经被劝阻。

2020年控股IPO人

庞伟用“新”来形容2020年a股IPO市场，“新变化下的新改革、新征程，以及旨在拥抱经济增长新动力、新经济成分的各种创新和创新。”他说，a股市场的一系列结构性改革措施为进一步融入新经济成分做好了准备，为上市公司提供了更多多层次、多领域的选择。这无疑会促使一些上市公司和即将赴美上市的公司考虑在内地资本市场融资。

创新和创新今年给资本市场带来了更多新的机遇。

2018年以来，马太效应愈演愈烈，领先券商占据了IPO市场的大部分，很多中小券商未能收到IPO项目。2020年，虽然大型券商的知名度不会降低，但中小券商会抓住市场机会，“喜欢开”IPO项目。

根据Wind的统计，《中国商业报》报道，中信证券、中国证券和CICC在2020年IPO承销结果中排名第一。此外，中小券商如火如荼，2017年遭受IPO滑铁卢的中德证券已完成5个IPO项目，其中华融证券、红塔证券、华龙证券、国投证券均榜上有名。

61张高铁票，这是一位投资银行家在社交平台上为期两个月的商务旅行的一部分。

“我在安检，我要登机一段时间，如果有问题，快点。”接受采访的一名投资银行家在新年假期前仍在出差。事实上，这种情景映射了2020年许多投资银行家的工作节奏。在今年IPO数量为空之前，许多投资银行家要么在工作，要么在上班的路上。

上述投资银行家表示，创业板注册制度放开后，工作量明显增加。项目数量是一方面，另一个重点是完成现场监理。“现场监督工作组大约有20人，他们直接去组织办公室。检查文件很详细。”他说。

对于PE/VC来说，2020年显然已经到了秋收季节。毫无疑问，a股IPO已经成为机构退出的主要渠道之一。

“2020年，整个中国的资本市场改革取得了丰硕的成果，这也是盈科资本的丰收年。今年以来，盈科资本以今年15次IPO的优异表现位列行业前五。15家IPO公司中，6家在科技创新板上市，4家在创业板上市，3家在主板上市，2个项目在中国香港成功上市。”盈科资本董事长钱对《第一财经》记者表示，IPO市场发行正常化是大势所趋，证监会等监管部门正在不断提高审计效率，加快审计进程。

国房资本合伙人唐杰将2020年a股IPO的核心词概括为“希望”，并表示国房资本2020年有7个项目登陆科技创新板块，5个已经通过上海市委会议，7个正在等待审核。

“2020年IPO的重点无疑是科技创新板。科技创新板块出现了一大批中国硬科技企业，让大家看到了中国科技产业的希望。与此同时，科技创新板块效应已有效传导至一级市场。资本对硬技术企业的青睐同时刺激了科学家和工程师。创业激情。”他说。

展望2021:堰塞湖会重现吗？

值得一提的是，受访者都认为a股的国际竞争力有所提升。

“今年可以明确认识到的一点是，对企业的容忍度提高了，上市周期缩短了。这两点对很多企业都充满了吸引力。”上面投资银行家说。

除了以上两个优势，a股市场估值对于PE/VC来说更划算。钱表示，a股二级市场估值和发行估值都较高。从全球来看，a股市场的估值溢价远高于美股和港股，有利于优质IPO企业价值的有效体现。

然而，令其他人担忧的是，IPO堰塞湖是否会卷土重来。今年共批准发行537只a股。2021年还会复制这个速度吗？

该经纪公司的一名投资银行家表示，已知有近900家公司涌入IPO。如果2021年全面实施a股注册制，那么IPO高峰可能会在2021年迎来，“明年可能会有一些说服或者一些新的门槛”。

“未来2~3个月，终止IPO的企业数量将会增加。如果仔细观察，有的企业在备案一个多月后就撤回了申请。尽管如此，我们仍然担心会出现堰塞湖现象。”上面投资银行家说。

钱预测，2021年新股发行数量将接近2020年，总体数量将保持稳定。但IPO融资规模可能会在2020年的基础上有所提升。此外，还会出现“28号现象”。优秀的公司上市后，资本市场会给出更高的估值，前期投资者会获得丰厚的回报。即使普通公司上市，资本溢价也不会很高，甚至在未来。有可能整个市场20%的公司会占据80%以上的市值。与过去不同，公司上市不一定赚钱。

唐杰对2021年IPO市场前景的关键词是“优胜劣汰”。他认为，2021年IPO市场将支撑“卡脖子”技术的突破和商业应用的落地。对于那些没有真正实现技术突破，满足真正商业需求的项目，即使上市，市场也会加速分化淘汰。

庞明预测，未来可以预见，a股市场的上市和并购将以高质量、高标准积极加快，并有望打开入口，顺利出口，这不仅将支持上市公司依托资本市场的发展壮大，也将改善优胜劣汰的良性市场生态。