a股暂停ipo IPO暂停引爆A股借壳上市潮

●IpO从去年10月开始暂停，数百家企业排队。如果按照正常流程，上市后一两年。对于一些急于上市的公司来说，借壳是更好的选择。

●今年上半年，中国资本市场有近800起M&A案件，中国M&A市场涉及的交易总额约为2500亿元，超过去年。相当多的借壳上市公司是由风险投资机构牵头的。

●市值低、股价低、板块小、历史包袱小是壳资源的首选标准。

深圳商报记者陈

今年以来，许多公司暂停交易，并宣布借壳重组。最近很多公司都宣布了借壳方案:长城影视借江苏宏宝，济川药业借宏成股份，一帆生物借新富药业等。相关公司的借壳方案出台后，大部分都被基金疯狂追捧。比如江苏宏宝复盘后，连续四个涨停，宏成股份连续六个涨停。如何看待今年借壳潮？许多业内人士昨日告诉记者，今年的借壳重组案件主要是由于IpO暂停，低市值是选择壳资源的重要参考。投资者在选择借壳上市股票时，应该主要看自己的盈利前景。

很多公司都被借壳了

昨日，江苏宏宝再次出现无限涨停，这是该公司上周五复牌以来的第四个涨停。停牌近三个月的江苏宏宝上周五宣布，长城影视将通过资产置换、非公开发行股票等方式借入江苏宏宝。值得注意的是，中国证监会披露的信息显示，长城影视有意通过IpO登陆上证所，并于去年5月进入IpO名单。但今年4月初，长城影视突然停止IpO审核，5月底停止IpO审核的长城影视也随之终止。与江苏宏宝类似，渤海重工借恒顺电气，中科桩业借ST澄海，宝应股份借*ST程琳，神舟信息借*ST广泰，都是上市公司证券化的案例。

此外，近期宣布的借壳方案还包括翼城股份和宏成股份。上周三，停牌不到一个月的翼城股份宣布，大股东干通实业计划将其近20%的股份转让给HNA资本。转让后，HNA资本将成为该公司的第一大股东，并已连续五天涨停后恢复交易。而之前被停牌两个月的宏成股份，在被济川药业披露后爆发，复牌以来短短8个交易日上涨了70%。

如何看待这些已经宣布借壳暴涨的股票？阿诺投资胡宏伟认为，“后门相当于公司的彻底改造。有些公司基本面不好。借壳重组后，他们的业绩大幅提升，行业发生了根本性的变化。它需要重新定价，并受到基金的追捧。日限价连续也就不足为奇了。”

一些后门由风险资本主导

根据零点Research的最新数据，今年上半年中国M&A市场的交易额约为2500亿元，同比增长24.1%，环比增长121%，是过去6个月中国M&A市场的最高交易额。统计数据还显示，今年上半年，中国资本市场发生近800起M&A案件，超过去年全年。

为什么今年上市公司要借壳重组？对此，华安证券高级投资顾问张兆伟认为，自去年10月以来，IpO已经暂停，有数百家企业在排队。如果按照正常流程，上市后一两年。对于一些急于上市的公司来说，借壳是更好的选择。此外，监管部门强烈支持借壳重组等并购方式，也使得部分公司选择以这种方式上市。

很多投资银行家在接受记者采访时表示，借壳上市审批速度比较快，因为国家鼓励借壳上市，大概半年就能获批。因此，无论是上市企业还是这些企业背后的风险投资机构，都希望通过借壳上市来解决融资问题。

"事实上，相当多的借壳上市公司是由风险投资机构主导的."深圳东方福海投资管理有限公司合伙人梅剑昨日接受记者采访时透露，“如果我们投资圣程琳、宝应建设等企业，也是在带领他们尽快借壳上市。因为对于风险投资机构来说，时间越长，投资项目的年化收益率就会持续下降。借壳上市比IpO可以缩短一半，年化收益率可能不会低于IpO退出。”

低市值最受欢迎

如何选择目标上市公司？什么样的壳资源最受青睐？在接受记者采访时，不少投资银行家表示，低市值、低股价、小板块、历史包袱小，是壳资源青睐的标准。当然，更重要的一个前提是上市公司现有的实际控制人有让步的意愿。

基石投资的合伙人陈艳丽指出，目标上市公司需要满足一些基本要求:第一，市值不能太高，最好不超过10亿元，一般不超过12亿元，否则重组对象可能咽不下。毕竟重组对象本身就那么大，如果上市公司原市值在15亿元以上，可能不适合重组对象。

浙商创投副总经理俞李杰指出，上市公司的负担不应太重。“这仍然是一个成本问题。一些上市民营企业也经营不善，但负担普遍低于有国企的上市公司。更重要的是，它操作起来更加灵活方便，不需要一系列的审批程序，降低了很多成本。”

“但这些都是次要的。最重要的是，目的地公司必须有出售控股权的意向。这是前提。”梅剑说，“这个空壳资源找不到利润过高的公司，因为这些公司往往不愿意出售股权。”

借壳公司的投资机会有哪些？

值得一提的是，一些打算借房子的公司，资产评估的增值率相当高。比如拟借宏成股份的济川药业股份有限公司，预计增值率在5倍以上，配套融资不超过18亿元，而翼城股份2.86亿股的转让价格高达16.1亿元，相当于每股5.63元，而公司停牌前的股价仅为2.75元，HNA资本提供的溢价高达105%。

对此，陈艳丽昨日在接受记者采访时指出，一些有意借门的公司资产评估高增值率，实际上是市场博弈的结果。评价企业价值的方法有很多，比如一些轻资产或成长型企业，其市盈率特别高。他说，其实行业更注重市盈率，而基于股票的盈利评估才是投资者最关注的。因为有些企业是现金流行业，不是净资产行业，只用资产评估是不准确的。

借壳方案公布后，很多公司都在不断提高涨停。比如*圣广泰日限尚未开通。截至昨日，该公司已连续九次上调每日限额。那么这些公司在借壳重组后有什么投资机会呢？

“借壳股票的投资机会是由借壳上市资产的盈利能力和发展趋势决定的。借壳消息公布后，涨停继续，一般投资者没有机会买入。如果在涨停后第一时间介入，会面临一定风险。”华安证券高级投资顾问张兆伟表示:“投资者应结合借壳上市后的资产盈利能力和信息披露后的市场表现。如果涨幅不是太大，估值也不贵，可以适当关注。”

平安证券(微博)分析师罗小明认为，投资机会因公司而异。有的借壳方案可能还没公布就被炒了，有的可能没反应。取决于具体的发展方向和公司改制后的盈利能力，很难一概而论。有些公司会为了股价暴涨而打包。重组后的业绩能否得到保证还有待观察，投资者仍需谨慎。