作者|长风
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第九十九回曹雪芹的《红楼梦》里有一段。书办詹辉说:“我在这个衙门三代，外面也有一些正派的人。我还可以住在家里，这样我就能很好地为我的官员服务，不像那些等着米饭做饭的人。”
“等饭煮”这个词就是由此而来的。风云君之所以说这个，是因为最近浏览网站，无意间看到某上市公司常年拖欠员工工资。风云君认为他们的员工此刻应该在等饭。
在强烈好奇心的驱使下，冯云军决定去了解一下这家上市公司。
一.背景介绍
山东金泰(600385。SH)成立于1992年6月，2001年7月在主板成功上市。它以前的名字是:山东金泰-ST金泰-*ST金泰-GST金泰-ST金泰-*ST金泰-NST金泰-ST金泰。
从名字演变的角度来看，就算瞎子用脚后跟想了三秒，也能知道这家公司一定是老牌a股司机。
山东金泰现在从事的主要业务是黄金珠宝交易业务、房屋租赁业务和互联网接入服务业务。
商业模式是:
本公司子公司金泰国际与黄金珠宝卖家签订了合同，并根据黄金珠宝卖家订单的规格和要求与中国大陆黄金珠宝加工企业签订了采购合同。中国大陆黄金首饰加工企业按金泰国际指定的规格和款式加工。
公司出租房屋收取租金，提供上网服务收取服务费。
二、财务分析
一个
主要客户和供应商
根据2017年年报，前五名客户销售额为人民币2222.85万元，占全年销售额的100.00%，前五名供应商采购额为人民币1646.95万元，占全年采购总额的100.00%。
可以看出，山东金泰的购销高度集中，对供应商和客户高度依赖，在议价和谈判能力上没有优势。如果发生变化，很容易对公司的经营产生很大的不利影响。
2
营业收入和毛利率
我们先来看营业收入:
山东金泰的经营收入分为两部分，主要部分是黄金首饰贸易收入，其次是服务收入。
近三年贸易收入持续暴跌，相当不稳定，对公司可持续经营能力产生了不利影响。主要原因是国际金价持续波动，黄金和珠宝消费疲软，美元加息导致国际金价大幅波动。基于风险控制，公司减少了黄金和珠宝交易的业务交易，极大地影响了公司的经营业绩。
服务收入近三年有较大提升，说明山东金泰的互联网接入服务业务相对增长，具有可持续经营能力，但占总经营收入的比重较小，对整体业绩影响不大。
我们来看看毛利率:
注:为便于比较，山东金泰的毛利率不包括服务收入
经营黄金珠宝业务的同行业上市公司东方金玉和中奖号码珠宝的毛利率稳步上升，明显高于山东金泰。山东金泰的毛利率徘徊在3%左右，一直处于较低水平。
主要原因是其黄金饰品业务属于批发业务，而业内其他上市公司则不同程度地拥有黄金饰品设计、生产、零售等业务。
可见山东金泰的竞争力很弱，在同行竞争中处于劣势，很容易被同行淘汰。
再看看近几年的加权净资产收益率:
近年来，山东金泰的加权净资产收益率逐年大幅下降，持续盈利能力持续下降，收入质量越来越差。2017年，终于忍不住了，开始亏损。
最后，看资产负债率:
山东金泰的资产负债率在2016年之前逐年下降，2017年又开始上升。整体来看，资产负债率一直处于较高水平，负债以无息负债为主，不会出现利息支出增加而加重债务负担的情况。
第三，拖欠80届政府的年薪
山东金泰的经营资产主要是子公司金泰国际的金饰交易团队成员和资金，截至2017年底有10名员工。
中云(北京)数字媒体有限公司(以下简称“中云数字”)是本公司的全资子公司，配备三名技术人员。中云数码自2014年获准开展互联网接入服务业务以来，一直持续稳定地为客户提供互联网接入服务。
目前，公司总部物业部有7人从事公司房屋租赁业务，租赁业务持续稳定。
根据最近三年披露的年报，人力资源投入统计如下:
从上表可以看出，截至2017年底，山东金泰公司总部共有员工79人，物业部员工7人除外。其余人员的具体工作分配不明...
风云君大惑不解。山东金泰公司总部的主要业务是房屋租赁。截至2017年底，投资性房地产账面价值为419万元，2017年租金收入为263万元，但配备了79人的庞大员工队伍，其中大部分是行政人员。
如果你说你有钱任性，可以这么说，但看到2017年披露的拖欠工资数据，你会大为惊讶:
根据会计师事务所出具的审计报告，山东金泰公司2017年度报告利润出现净亏损，经营困难，无法按规定履行纳税义务。员工工资和社保费用未按时缴纳，拖欠员工的工资和社保费用、税金和滞纳金达数千万。
自2003年以来，山东金泰因持续经营问题连续15年被出具无保留意见的非标准审计报告，这让风云君感到意外。
经整理，截至2017年底，山东金泰公司总部应付员工薪酬的具体构成及核算时间如下:
拖欠工资似乎历史悠久，每年都有十几年的积累。
风云君不禁感叹，山东金泰的员工都很好，为公司总部的发展而努力，发工资都是小事。
而风云君认为，能行得通的理由只有一个——那就是容易行得通，钱少了也没关系。反正你不用在家等饭煮:
“我在这个衙门待了三代，在外面还算体面，还住在家里，侍候衙官升官也没事，不像那些等饭做饭的。”
截至2017年底，山东金泰公司总部欠税及社保滞纳金已达3796.27万元。因为资金不足，税务局似乎束手无策。
第四，许多变革收效甚微
2013年3月26日，山东金泰计划非公开发行股票，计划募集15亿元。
其中2.7亿元用于偿还公司关联方贷款等重大债务，其余用于补充公司及其子公司的营运资金，为公司当时的医药业务提供资金支持。
后来由于当时非公开发行股票的条件不成熟，撤回了非公开发行股票的申请文件。
自2013年第四季度以来，山东金泰开展了黄金珠宝贸易业务，经营情况较好，增强了公司的可持续经营能力和盈利能力。
2014年8月4日，山东金泰计划非公开发行股票，拟募集资金总额不超过16亿元人民币，用于补充营运资金和偿还公司扣除发行费用后的债务。然而，股东大会对非公开发行股票的授权于2016年9月11日到期，并无结果。
2014年9月17日，山东金泰董事会批准公司通过公开上市转让恒基兆业的股权，通过剥离恒基兆业长期亏损的资产，减轻了公司的财务压力。
2016年5月11日，公司计划进行重大资产重组，并计划收购重组目标为互联网创业服务平台的公司。
后来，由于政策变化，双方未能达成符合最新监管要求的交易计划，终止交易。然后继续推进重大资产重组，最后因为预计在停牌期满前无法完成相关重组计划而再次终止。
