兴全合宜 解读：兴全合宜暴跌真相：场内折价不等于真亏损

4月23日，星泉基金旗下的爆款基金星泉在深交所上市。开盘后，兴泉大跌，盘中触及跌停，最终收于0.886元，跌幅7.52%。

市场暴跌并不意味着该基金亏损

针对此次暴跌，有媒体报道称，兴泉在短短3个月内亏损逾40亿元，引发众多投资者恐慌。327亿元规模的兴泉经营得当真的那么差吗？

对此，兴泉基金迅速回应称:“基金的上市交易价格不等于资产价值，折价并不意味着基金亏损。基金净值不会因为基金交易价格的折扣而下跌。如果你选择在基金折价时在市场上出售，那就意味着以低于基金净值的价格出售所持有的基金份额。”

这段话怎么理解？

首先从兴泉合适的运营模式入手。这是一只两年封闭期的基金。根据规定，投资者两年内不能申请赎回。但是，由于投资者对流动性的需求，如果不得不赎回呢？对此，星泉适合将募集到的327亿基金份额中的86亿上市交易，让投资者通过场内交易转卖，从而提前变现。

至于兴泉上市首日为何大跌，相关业内人士分析，很可能是受基金前三个月运营亏损影响。由于净值持续下跌，投资者悲观，以至于原来的1元/只认购基金被打折至0.8元，卖出更多。接管要约的人看重套利机会，认为随着基金产品收盘期的临近，基金产品的市场交易价格可能回归基金净值。

上市首日星泉大跌，业内人士解释“上市价格不等于基金净值。市价由投资者的供求情况决定，基金净值由基金经理的建仓投资决定。因此，市场上的下跌并不意味着净亏损。具体盈亏取决于每日更新的基金净值。”

其实历史上封闭式基金上市交易后，折扣和溢价都出现了。通常在牛市容易产生溢价效应，在熊市容易产生折价效应。据业内人士介绍，在一个熊市中，封闭式基金的折现率高达40%，即原本以1元买入的基金以0.6元的价格卖出，而在牛市中，溢价为2元。

那么，星泉宜目前真正的运营是怎样的呢？截至4月23日收盘，兴泉合适基金净值为0.9489元，日跌幅0.92%。截至目前，基金净值已下跌5.11%，实际亏损16.7亿元。虽然与媒体报道的40亿元浮亏有出入，但数额不小。

踩中兴引起的雷？

上市第一天就大打折扣，业内人士推测与兴泉适当踩中兴有关。4月19日，兴泉基金发布公告，宣布对中兴(a股)和中兴(港股)进行估值调整，估值价格分别为人民币25.36元和20.74港元，相当于两个跌停。

根据第一季度报告数据，中兴通讯是兴泉第九大尴尬股，2310万股，公允价值4.73亿元，占基金净资产值的1.48%。

中兴暂停交易对兴泉适当净值有什么影响？兴泉基金表示:“导致兴泉的适当净值下跌0.31%”。据业内人士透露，虽然中兴对兴泉适当净值的影响非常有限，但在一定程度上加剧了投资者对基金的悲观情绪。

错过了第一季度增长的股市

据业内人士分析，兴泉自成立以来净值一直在持续下滑，主要是没有踩住股市转换的节奏。今年以来大盘风格转变，成长股跑赢白马蓝筹股，截至一季度，兴泉合适的仓位主要是白马蓝筹股。

4月16日的最新数据显示，基金十大尴尬股中，除中兴停牌外，其他九只尴尬股的表现都不尽如人意。据统计，从兴泉成立的1月23日到4月23日，仅中集许闯股价上涨4.17%，其余8只股票均有不同程度的下跌，跌幅从9.1%到22.32%不等。

如果错过一季度成长型股市，接下来会调整仓位吗？对此，谢志宇(兴泉基金经理)表示:“对于2018年，我们认为市场结构性机会依然存在，但在2017年估值修复后，我们需要更多关注自下而上的虚线机会。基金仍然坚定地专注于基本面稳健、报告质量高、长期发展趋势得到认可的中长期价值品种。”

从这个说法来看，谢志宇似乎并没有转向成长股的打算。我们就等着看兴泉基金会是什么走势吧。