113008电气转债有效期到什么时候

[摘要]

事件：电气转债)将于2月2日发行，发行金额60亿元，6年期，AAA,无担保，初始转股价10.72元/股。原股东配售代码“764727”(电气配债)，每股配售2.229元。网上申购代码为“783727”(电气发债)。网下申购的下限为2,000万元，上限为48亿元。网下申购定金比例20%。

息票较低，面值对应到期收益率1.83%，股本摊薄幅度较低，回售保护较弱。

电气转债票面利息较低，计算的纯债价值为85.38元，面值对应的YTM为1.83%。对公司A股总股本的摊薄幅度约5.68％，在当前转债中摊薄幅度较低。最后两个计息年度开始回售，回售价格一般，回售条款保护欠佳。

对应100左右的平价，我们给予估值区间[30%,35%]，对应价格130-135之间，中枢132元。1月28日上海电气下跌3.36%，收盘价为10.64元，相对10.72元的转股价格，价内程度约为-0.75%。上海电气最近一年的年化波动率约为42.72%，2014年四季度以来正股波动明显加大。上海电气自2014年以来上涨幅度达到192%，正股估值达到历史高位，PE达到63倍，市场对于正股估值有所担忧。综合考虑市场对于正股估值的担忧、电气转债规模较大和转债品种稀缺性凸显的情况，我们认为电气转债的估值相比于格力、吉视等会略低，但仍可达到30%左右，我们给予估值区间[30%,35%]，对应价格在130-135之间，中枢为132元。

预计原股东配售70%，中签率预计在0.144-0.2％之间，中签率中枢预估为0.164%。公司此次配售规定“除控股股东以外的原A股股东除可参加优先配售”发行人共有A股股本9,850,714,660股，扣除上海电气(集团)总公司持股数量后剩余2,691,556,007股，按本次发行优先配售比例计算，除控股股东以外的原A股股东可优先配售的可转债上限总额为5,999,478手，约占本次发行的可转债总额的99.99%。即理论上除控股股东之外的A股股东如果资金足够可全额配售。公司前十大股东中，除控股股东外的A股股东以各类投资机构为主，且持股占比大，我们假设这些机构股东都有能力和意愿参与配售，估计原股东配售比例达到70%，可供网下机构投资者申购比例30%，金额18亿元。由于电气转债评级AAA，基本所有的机构都可以参与，在稀缺性凸显的情况下，整体的参与热情很高，参考浙能转债实际冻结资金，我们认为实际冻结资金在2000-2500亿元之间，中枢为2200亿元，对应的名义冻结资金11000亿元，中签率中枢预计为0.164%。

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