央行将推春节限定版降准 或可释放超万亿流动性

面对春节前的大量现金需求，中国人民银行“未雨绸缪”，提前宣布将在2018年春节期间启动新机制——“临时准备金使用安排”。

12月29日，央行发布消息称，为满足商业银行因春节前现金量大而产生的临时流动性需求，促进货币市场平稳运行，支持金融机构做好春节前后各项金融服务，央行决定建立“临时准备金运用安排”。春节期间出现临时流动性缺口时，占现金释放比例较高的全国性商业银行，可临时动用不超过两个百分点的法定存款准备金，服务期限为30天。

兴业银行首席经济学家鲁正伟和其他人在他们的报告中将“临时准备金使用安排”称为“春节限购”。与2017年春节前出现的临时流动性工具类似，俗称“超辣粉”的TLF，是央行为确保春节前现金释放的集中需求，促进银行体系和货币市场流动性平稳运行，为几家大型商业银行提供高比例现金释放的临时流动性支持。手术期28天。资金成本与同期公开市场的运营率大致相同。

该机构预测，这一新机制释放的临时流动性将超过1万亿元，但稳健中性的货币政策基调不会改变。

或者可以释放超过一万亿的流动性

央行声明称，与可以享受“超辣粉”的“几家大商业银行”不同，2018年推出的新“临时动用准备金安排”将针对占现金释放比例相对较高的全国性银行。

据CICC介绍，临时准备金使用安排的操作范围已经扩大到全国性银行，即除了传统的五大银行外，股份制银行也上市了。

这种新的安排在春节前后能提供多少流动性支持？据各机构预测，将超过一万亿元。

其中，CICC认为，从国家银行存款的比例和绝对值来看，初步估计，从法定存款准备金中临时提取两个百分点可以释放的临时流动性可高达2万亿。

产业研究预测，从中资大型国有银行最新存款规模计算，资本释放上限可达1.5万亿元。联讯证券的估计略显谨慎。该机构表示，从第三季度上市银行的存款额计算，预计将释放数万亿的流动性，最高可达1.8万亿。

这不应被解释为货币政策转向宽松

与“超辣粉”不同，临时准备金使用安排通过调整存款准备金率释放流动性。

中国民生银行首席研究员文彬认为，利用法定存款准备金而不是从央行借款获得流动性支持，将有助于降低符合“临时准备金使用安排”条件的银行的资本成本，提高它们向市场放贷的意愿，这将对保持流动性稳定和防止市场利率过快上涨起到积极作用。

央行提前公布春节流动性安排，以及将于明年1月实施的定向下调存款准备金率后，市场普遍不担心狗年春节消费资金的稳定性。

“今年以来，央行日益细化短期流动性管理，灵活匹配不同期限的公开市场操作工具，通过数量和价格工具的三维调控，细化和平滑短期流动性。在临时准备金分配安排和有针对性地下调存款准备金率双保险下，明年春节的资金将有很大概率顺利穿越，重要节假日导致的短期利率涨跌情况有望明显改善。”沈万红源认为。

CICC还认为，临时储备使用安排的制度设计并没有改变基础货币的规模，而只是调整了基础货币的结构。一方面，通过市场化机制更有效地满足了暂时的流动性需求，另一方面，也落实了控制货币供应主闸门的要求，削峰填谷仍将是央行明年公开市场操作的主要方式。

联讯证券认为，在货币政策没有改变之前，央行保持紧平衡和控制杠杆的决心不会改变，节后会有一定的保障，但节后可能会有资金收紧压力，机构需要根据央行的操作来评估情况进行操作。