中国综合症 对市场来说，2018年将要发生什么：中国综合症 | IDEA WHCT

中国综合症

2018年为市场准备了什么:中国综合症

2018年的经济和市场会是什么样子？每年的这个时候，都会有大量的分析师和基金经理发表意见。最有趣和最有想法的方法之一来自绝对战略研究(ASR)，这是一个由大卫·鲍沃斯和伊恩·哈内特创建的独立组织。

ASR通过比较自己的观点和一致的观点来增加分析的深度。为此，该组织调查了229名资产配置人员(共管理约6万亿美元资产)，以表达他们对经济和市场前景的看法。结果极其乐观:到2018年底，股票上涨的概率为61%，股票收益优于债券的概率为70%。受访者认为全球经济衰退的概率只有27%。他们也不担心美联储加息的前景。

共识观点有些分歧。首先，投资者预计波动性(以Vix衡量)明年将上升。通常在这种情况下，股票会发生变化。第二个问题是，他们对经济周期的看法与股市不同。自去年以来，他们对前者的乐观情绪有所下降，而对后者的乐观情绪有所上升。他们对高收益债券或者垃圾债券和股票的看法有分歧。总的来说，这两种资产类别同时表现良好，但投资者更喜欢新兴市场政府发行的债券。

鲍尔斯和哈内特认为，投资者可能会被中国经济放缓拖累，但他们的预测并不十分极端——预计增长6.1%，而不是6.7%。但这将使全球增长率从3.5%降至3.3%。此外，美国的利率可能比投资者预期的要快一点。大卫·鲍沃斯说，这是经常驱动市场的“二阶导数”——不是变化，而是变化。

ASR指出，今年中国货币政策收紧的主要表现是利率上升和货币增长放缓。由于政策普遍滞后，这将在2018年产生重大影响。考虑到全球经济强劲增长的迹象，欧美公司增加了资本支出，但他们可能对2018年的结果感到失望。

另一个大问题是长期性。长期量化宽松(QE)允许投资者以不同的方式看待资产类别。他们失去了传统的投资组合收入，政府债券收益率跌至历史低点，被锁定在央行的资产负债表上。股票被视为收入来源，公司以分红和股票回购的形式产生现金。投资者试图通过私募股权和其他资产收购投资组合。但这些资产缺乏流动性，并由债务支撑。

因此，当投资者试图变现这些非流动性资产时，可能会对经济产生一些影响。

这篇文章改编自《经济学人》，原文为“2018年的市场:中国综合症”

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